站在2019年的起跑線上，回望2018年，經歷過大發審委“拷問”的IPO上會企業們無疑感觸頗多，扮演資本市場重要參與者角色的中介機構，也就是券商(投行)、會所、律所們，也曾隨之悲喜交加。

那些天出過的外勤，那些天刷過的底稿，那些天與客戶一起心潮起伏的時刻……都是中介人2018年難以忘懷的經歷。

現在，讓我們盤點一下2018年IPO市場中介機構的戰果。

Part1

8家券商“掛零蛋”，3家“彈無虛發”

2018年，發審委共計審核了172家企業(不包括取消審核，多次上會僅計算一次)，其中111家順利過會，過會率為64.53%，另有13家企業在公布上會日期后取消審核。

172家上會企業共由

根據證監會于2018年7月底公布的2018年證券公司分類結果，全行業131家公司中，因33家公司按規定與其母公司合并參評，因此該分類榜單囊括了98家券商，也就是說，51家券商在2018年未有客戶上會，沒有“上考場答題”的機會。

截至12月27日，證監會最新披露數據顯示，有246家企業處于IPO排隊狀態，涉及保薦機構49家，有一半券商沒有擬上市公司“庫存”。

▲數據來源：choice

中信證券(16.01 停牌,診股)

針對聯合保薦的情況，本文統計上將該上會企業均計入相應券商的項目數量。Choice顯示，從上會企業來看，保薦的項目數量居今年首位，上會審核公司家數達20家，除中信證券以外，今年上會審核公司總家數超過10家的券商還有，依次為16家、13家、11家。

前述4家券商在證監會的分類中，均獲得了事實上的最高AA評級(理論有AAA)，屬于國內當之無愧的頭部券商。

▲數據來源：choice

天風證券(6.23 +2.13%,診股)（2家上會）、英大證券（1家上會）、信達證券（1家上會）、財通證券(7.37 +2.08%,診股)（1家上會）、華林證券(-- --,診股)（1家上會）、華創證券（1家上會）、第一創業(5.58 +3.33%,診股)證券（1家上會）、開源證券（1家上會）

而過會的111家企業由39家券商保駕護航，這意味著，8家券商戰績“掛零蛋”，可謂“白忙一場”，它們分別是。

過會家數居首的仍然是中信證券，保薦的15家企業通過了審核，其次是過審10家的廣發證券和中信建投證券。

以上會企業數量較多的中信證券、中信建投證券、廣發證券、招商證券為例，其各自的項目過會率分別為75%、62.5%、90.91%、46.15%

廣發證券

綜合數量和過會率，2018年，稍勝一籌。

三家券商可謂“彈無虛發”，華泰聯合證券（7家）、中國國際金融（7家）、東方花旗證券（6家）保薦企業全部過會

如果僅僅考量過會率，有15家券商保薦項目全部過會，尤其是刨除樣本量過少(僅為1-2家)的券商后，，三者均為AA級券商。

中金

過會率方面，公司雖然項目數量不是最多，但是吸金能力不俗。今年前十大IPO中，獨攬三單，僅憑借承銷工業富聯(11.58 -0.17%,診股)、美凱龍(10.70 -0.65%,診股)、中國人保(5.40 +2.27%,診股)這三大項目，便成功收獲5.9億元的承銷收入。

當然，也不是所有券商都有中金的“錦鯉運氣”。

近日，上海農商行官網公布了其IPO保薦機構中標結果，共3家券商入圍，中標金額可謂“慘烈”：國泰君安(15.70 +1.95%,診股)，保薦費16萬元，承銷費率0.45%;海通證券(8.91 +1.71%,診股)，保薦費5萬元，承銷費率0.05%;中信證券，保薦費30萬元，承銷費率0.28%。

Part2

內資大所客戶多，“四大”成績好

與券商類似，從事IPO業務的會計師事務所同樣數量有限，據悉，從事證券期貨業務的會計師事務所(下稱“證券資格所”)需獲得證監會的許可，截至目前，國內共有40家證券資格所。

▲數據來源：choice

Choice顯示，172家上會企業的審計機構來自23家證券資格所，平均1家會所審計7.48家企業，只有約57.5%的證券資格所招攬到上會客戶，比例與券商接近。

客

在方面，前5名被內資大所包攬，分別是：天健，34家;立信，28家;大華，12家;瑞華，11家;致同，11家。上述5家會所審計的上會企業合計有96家，占比達55.81%。

上會企業中，全球四大會所審計的數量相對內資大所略少，從高到低依次為：普華永道，9家;畢馬威，7家;安永，6家;德勤，4家，“四大”合計客戶達26家，占比15.12%。

▲數據來源：choice

北京興華

111家過會企業的審計機構共有21家，和戰績掛零。而過會企業數量排名前4的依次是：天健，21家;立信，17家;畢馬威和普華永道審計的有7家;大華、瑞華、信永中和、致同均有6家。

比對通過率發現，上會數量最多的三大會所，其“成功率”并不高，天健審計企業的過會率是64.71%，立信審計企業的過會率是59.26%，大華則是53.85%，后兩者過會率低于整體的IPO過會率。

畢馬威和德勤審計企業的過會率均高達100%，普華永道為77.78%，安永為66.67%

反觀四大，，遠高于上述3家。

除了過會率相對較低，以立信為代表的內資大所，在2018年遭遇了不少的煩心事，其中，立信尤其流年不利。

受證監會138號文的影響，2018年中，包括立信、瑞華在內的8家會所，其出具的首發和再融資材料被證監會暫停受理。

2018年12月20日，因國藥科技年報審計，立信被中國證監會罰沒190萬元;2018年12月3日，因超華科技(4.34 +0.00%,診股)年報審計，立信被廣東證監局罰沒150萬;2018年8月6日，因金亞科技(0.77 停牌,診股)年報審計，立信被中國證監會罰沒360萬，一年內三次被罰。

據中注協于2018年中發布的2017年度業務前百強，立信勇奪第三，超過安永和畢馬威。

Part3

北京律所項目多

法律服務同樣是企業IPO不可或缺的環節。律所承接上述業務，無需行政許可。

▲數據來源：choice

2018年，49家律所指導服務了全部上會企業，而過會的111家企業歸屬38家律所服務。

▲數據來源：choice

服務企業數量較多

如果把各地的國浩律所視為一個整體的話，則的律所有：國浩，24家;金杜，16家;中倫，15家;國楓，9家。

而上述律所的客戶分別有15家、12家、9家、7家實現了過會，過會率分別為62.5%、75%、60%、77.78%。

雖然全國各地的律所均可承接業務，但是統計顯示，北京律所承接上會企業的數量遙遙領先，上海律所承接數量次之，其余各地區相差不大。

關鍵詞： IPO 悲喜交加 券商