2018年收官，港交所再次榮登全球IPO(首次公開發行)冠軍的寶座。去年全年，港交所有218只新股上市，集資高達2865億港元，融資金額同比激增123%，而IPO發行數目則創下歷史新高。港交所4月推出了新股上市改革以來，年內共有2家同股不同權(WVR)架構以及5家生物科技公司以新規則上市。

“目前仍有超過200家的公司在排隊申請來港上市，同時預計會有一兩家集資金額超過200億港元的巨型IPO。我們預計今年香港IPO市場仍將十分活躍，集資金額有望達到2200億港元，大部分IPO為中小型，即集資金額在12億港元或以下，平均估值水平大約為10-20倍市盈率。”普華永道香港企業客戶主管合伙人黃煒邦表示。他續稱，目前有大約5家大型公司正在考慮在港IPO，主要是內地企業，既有新經濟企業亦有一些傳統行業的企業，“他們上市的進程主要取決于市況，例如中美貿易摩擦談判的進展等，希望等塵埃落定后，在今年下半年會有1-2家企業在港上市。”

近年來，新經濟企業已成為全球各大交易所爭相搶奪的“香餑餑”。去年全年港交所共有43家新經濟公司上市，集資總金額達到1795億港元，占整體集資額比重近63%。另據RenaissanceCapital的統計數據顯示，2018年有32家中國企業在美國上市，主要為互聯網企業，創下自2010年以來的歷史新高，募資總額達到89億美元。

然而，大部分內地新經濟企業在中國香港、美國市場上市后股價相繼“破發”(跌破發行價)。華盛證券的數據顯示，2018年在美股市場總計有9只中概股首日破發，占比29%;有17只股票上市30天后破發，超過總數的一半。普華永道的數據顯示，在香港上市的新經濟公司首日破發的比例達到12%，29%的新經濟公司去年年底收市價低于上市首日收市價。

港交所“破發”現象嚴重，是否會導致更多的內地新經濟公司轉向美股市場?對此，黃煒邦坦言，目前內地企業主要以中國香港及美國作為海外上市地點，并根據公司所處行業、市值、上市目的及是否在本土市場上市等多個因素綜合考慮，“新股只是跟隨大市走勢發展，而港股較美股亦更早進入調整階段，因此出現不理想表現。”

港交所總裁李小加近日多次公開表示正在檢討新股上市機制。2018年12月24日，李小加透露港交所2019年初公布三年戰略計劃時將有更清晰的路線圖。他此前曾表示，香港新股發行制度的某些安排賦予了發行者(即上市公司)比較強勢的話語權，例如針對散戶的公開認購定價機制、基石投資者安排等，在某種程度上影響了國際機構投資者在新股定價中的作用。“不同時間，港交所根據不同的情況對新股上市機制進行檢討確實有必要。但是目前的基石投資者機制行之有效，對新股上市后股價破發的影響不大，大部分的基石投資者都是長線戰略投資者，這些基石投資者按IPO發行價格承諾購買一定數量的股票，通常有6-12個月的限售期。”普華永道香港資本市場合伙人黃金錢坦言。

“新股改革的一個重點是檢討新股公開發售的比例，尤其是削減高倍數超額認購下的‘回撥’比例，目前上市公司及保薦人確定招股價范圍，而散戶只能以招股價上限認購，導致一些熱門股票的定價被推高。”某熟悉港股上市機制的人士表示。(朱麗娜)

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