開(kāi)年半個(gè)月以來(lái)(截至昨日發(fā)稿)，共有4家企業(yè)上會(huì)，分別為云南震安減震科技股份有限公司、南京泉峰汽車(chē)精密技術(shù)股份有限公司、亞世光電股份有限公司、博通集成電路(上海)股份有限公司，IPO過(guò)會(huì)率達(dá)100%。而去年同期審核家數(shù)達(dá)14家，過(guò)會(huì)家數(shù)為7家，過(guò)會(huì)率僅50%。

實(shí)際上，近一年來(lái)，IPO過(guò)會(huì)率呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，按單季的數(shù)據(jù)來(lái)看，去年第一季度的IPO過(guò)會(huì)率僅43%，去年第二季度和第三季度的IPO過(guò)會(huì)率分別為59%、63%，第四季度達(dá)到70%。

對(duì)此，東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)本報(bào)記者表示， 2019年A股IPO過(guò)會(huì)率有所提升將是大概率事件。

4家擬IPO企業(yè)

被問(wèn)詢18項(xiàng)問(wèn)題

對(duì)于擬IPO企業(yè)來(lái)說(shuō)，首發(fā)上會(huì)接受發(fā)審委問(wèn)詢無(wú)疑是跨入A股的一次大考。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者獨(dú)家統(tǒng)計(jì)，這4家企業(yè)在上會(huì)過(guò)程中被發(fā)審委共問(wèn)詢18項(xiàng)大問(wèn)題，包括60個(gè)小問(wèn)題。平均每家上會(huì)券商被問(wèn)詢約4個(gè)問(wèn)題。本報(bào)記者將擬IPO券商上會(huì)問(wèn)詢題目歸納總結(jié)發(fā)現(xiàn)，開(kāi)年以來(lái)企業(yè)上會(huì)問(wèn)詢問(wèn)題主要有三大項(xiàng)，其中擬IPO企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)等問(wèn)題幾乎成為企業(yè)必答題。

其一，4家企業(yè)均被要求對(duì)業(yè)績(jī)或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)的一些特殊情況進(jìn)行解釋。例如，發(fā)行人2017年和2018年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)且收入與利潤(rùn)波動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因、報(bào)告期發(fā)行人收入持續(xù)增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)增幅高于收入增幅，應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)較快，綜合毛利率呈上升趨勢(shì)的原因等。事實(shí)上，本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，發(fā)審會(huì)近幾年對(duì)于擬上市券商的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的關(guān)注度明顯提升。

其二，擬上市券商與控股股東、子公司、供應(yīng)商的經(jīng)營(yíng)范圍是否存在部分重合，產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系或者依賴關(guān)系。此類(lèi)問(wèn)題有3家券商被追問(wèn)。例如，一家公司的部分股東、資產(chǎn)、員工來(lái)源于某研究院等單位原下屬單位，發(fā)審委就此問(wèn)詢發(fā)行人與該研究院的業(yè)務(wù)關(guān)系，是否對(duì)其存在重大依賴，發(fā)行人是否存在損害企業(yè)利益或存在其他利益輸送的情形以避免存在損害發(fā)行人利益的情況。

其三，有2家券商被問(wèn)詢發(fā)行人股權(quán)變更程序的合規(guī)性和透明性。例如，此前個(gè)人將所持發(fā)行人全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實(shí)際控制人是否存在代他人持有股份的情形，是否存在違反法律法規(guī)或競(jìng)業(yè)禁止義務(wù)的情形這類(lèi)問(wèn)題引來(lái)發(fā)審會(huì)關(guān)注。

此外，發(fā)行人是否具有穩(wěn)定可靠的持續(xù)盈利能力也備受關(guān)注。

盡管開(kāi)年IPO過(guò)會(huì)率實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，但是付立春認(rèn)為，2017年發(fā)審速度加快，過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)超往年，而2018年過(guò)會(huì)率偏低。2019年總體從嚴(yán)審核趨勢(shì)不會(huì)變，隱形門(mén)檻或許會(huì)有所放寬，過(guò)會(huì)率也可能出現(xiàn)一定程度回暖。

中信建投證券

IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目最多

從主承銷(xiāo)商方面來(lái)看，1月份以來(lái)，4家首發(fā)上會(huì)最終獲得通過(guò)的企業(yè)的主承銷(xiāo)商分別為中信證券、中金公司、招商證券和民生證券。

事實(shí)上，券商的IPO儲(chǔ)備數(shù)量直接影響著券商主承銷(xiāo)項(xiàng)目的上會(huì)情況。從總體數(shù)據(jù)來(lái)看，目前證監(jiān)會(huì)受理的IPO審核申報(bào)企業(yè)為269家，其中處于“已受理”狀態(tài)的有48家，“已反饋”的有85家，“已預(yù)披露更新”有127家，“中止審查”有8家，“暫緩表決”有1家。此外，已在地方證監(jiān)局信息公布的“輔導(dǎo)備案登記受理”的企業(yè)數(shù)量達(dá)1518家。

從IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目這一基數(shù)來(lái)看，在2018年從嚴(yán)審核大背景下，IPO儲(chǔ)備數(shù)量直線下降。

《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，2018年年初證監(jiān)會(huì)受理的IPO審核申報(bào)企業(yè)達(dá)436家，一年過(guò)后，目前證監(jiān)會(huì)受理的IPO審核申報(bào)企業(yè)已下降至269家，儲(chǔ)備項(xiàng)目下降明顯。

對(duì)此，專家表示，這個(gè)現(xiàn)象也可側(cè)面顯示出，經(jīng)過(guò)1年的從嚴(yán)審核過(guò)程后，不少I(mǎi)PO儲(chǔ)備項(xiàng)目因各類(lèi)原因主動(dòng)撤退，目前仍在排隊(duì)的IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目已經(jīng)經(jīng)過(guò)市場(chǎng)篩選，IPO項(xiàng)目質(zhì)量將進(jìn)一步得到提升。上述部分IPO排隊(duì)項(xiàng)目將于2019年上會(huì)審核，2019年IPO過(guò)會(huì)率也將因此不斷變化。

從保薦承銷(xiāo)商來(lái)看，目前證監(jiān)會(huì)受理的IPO審核申報(bào)企業(yè)中，中信建投證券的IPO排隊(duì)項(xiàng)目數(shù)量最多，達(dá)33家，另有78個(gè)項(xiàng)目已完成輔導(dǎo)備案登記受理。其次是廣發(fā)證券，IPO排隊(duì)項(xiàng)目數(shù)量為20家，輔導(dǎo)備案登記受理家數(shù)為96家。中信證券、中金公司、招商證券排位第三、第四、第五，IPO排隊(duì)項(xiàng)目數(shù)量分別為17家、15家、14家。另外，光大證券和民生證券的IPO排隊(duì)項(xiàng)目數(shù)量也超過(guò)10個(gè)，分別為12個(gè)和10個(gè)。

對(duì)于2019年券商股權(quán)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)發(fā)展，付立春表示，“在IPO發(fā)審制度大概率延續(xù)的基礎(chǔ)上，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的大型投行，更有機(jī)會(huì)承攬優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。同時(shí)，隨著科創(chuàng)板、滬倫通等制度的落地，大型券商投行也更容易飲得‘頭啖湯’。”(王思文)

關(guān)鍵詞： IPO 過(guò)會(huì)率 回暖