沉寂幾個月的IPO市場暖風徐吹。就2019年全年看，目前已有超過兩百家公司在排隊IPO，其中一半以上公司估值在10億美元或以上。

美股IPO市場正在回暖，就連“百年老字號”李維斯，都打算在兜兜轉轉34年之后重返市場。

這家總部位于舊金山的牛仔褲公司擁有166年歷史，曾于1971年上市，又在1985年被私有化，與美國資本市場之間有過一段曲折往事。

當地時間3月11日，李維斯(Levi Strauss & Co)向美國證監會(SEC)提交文件，公司將在紐約證券交易所IPO，計劃募集資金不超過5.87億美元。

根據文件，李維斯擁有3.855億股流通股，預計IPO發售3670萬股，每股價格在14至16美元之間，上市后估值超過60億美元。高盛、摩根士丹利、摩根大通和美銀美林等華爾街投行均為IPO承銷團成員。

老牌子自我革新

近年來，經歷了一系列調整改革后，李維斯公司的銷售和利潤持續回升。數據顯示，2018年，李維斯營業收入55.8億美元，較上年同期增長14%。但在此之前很長一段時間，李維斯不僅業績低迷，還背負著沉重的債務負擔。

2011年，前寶潔高管Chip Bergh加入李維斯并擔任首席執行官，推動該公司進行了一系列改革，讓這個老牌子重新煥發活力。李維斯在IPO文件中指出，新管理團隊實施了新的收入和利潤增長戰略，并取得了持續至今的良好成效。2011財年到2018財年，李維斯的營業收入從48億美元增長到56億美元，復合年增長率為2.3%;凈利潤從2011財年的1.35億美元增長到2018財年的2.85億美元，復合年增長率高達11.3%。

與此同時，過去幾年，李維斯的資產負債表大幅改善，多年的債務負擔明顯減輕。從2011年11月到2018年11月，公司的債務總額從19.7億美元下降至10.5億美元，整體杠桿率從3.8倍降至1.5倍。

在Chip Bergh的帶領下，李維斯在擴大產品系列方面變得更為節制，沒有盲目追趕流行品類，而是更多地將精力放在改善產品上。比如在牛仔褲業務中進行創新，引入新設計，應對不斷變化的消費者偏好。2015財年，李維斯重新推出女式牛仔褲，并且大獲成功。從2015財年到2018財年，女裝牛仔褲凈收入以14%的復合年增長率快速增長。而在Bergh初執掌公司時，80%的利潤來自男士牛仔褲和工裝褲。

為扭轉過于依賴百貨商店的局面，李維斯通過調整開拓，構建了一個跨地區、渠道和類別的多元化商業模式，涵蓋自營品牌店、自營電子商務網站、品牌特營店、百貨商店和第三方零售精選店中店等渠道。 其中自營網點擴張迅速，僅在2018年就開設了74家商店，包括紐約時代廣場17000平方英尺的商店，這使得它能夠降低對JC Penney、梅西百貨等傳統渠道的依賴。

中、印是重點市場

同時，李維斯近年來一直在加快對外擴張的步伐，在歐洲和亞洲市場取得明顯成效，并把中國、印度等新興市場國家作為重點擴張對象。數據顯示，2018財年和2017財年，李維斯美洲地區凈收入分別同比增長10%和3%;歐洲地區凈收入分別增長25%和20%;亞洲市場分別同比增長8%和5%。而從2015財年至2018財年，歐洲和亞洲地區收入占比已經從23%和17%分別上升至29%和16%。

李維斯在IPO文件中表示，未來將繼續執行上述增長戰略，并在業務擴張過程中繼續創新，積極尋求全球市場機遇。同時，公司還期望通過收購來增強實力，推動品牌和品類的進一步多元化。李維斯認為，公司當下處于有利位置，并具有財務靈活性，可以尋求并抓住有吸引力的收購機會。

除了受益于公司自身的戰略調整，李維斯業績的轉變還離不開整個牛仔類服飾市場需求的加速增長。從其競爭對手American Eagle Outfitters和Abercrombie&Fitch上周公布的強勁業績表現，可以窺見一二——這兩家公司的增長都得益于牛仔類服飾的銷售增長。

業績改善為重返市場創造了有利條件。加州私募股權公司Patriarch Organization的首席執行官Eric Schiffer認為，李維斯的估值水平是合理的，也符合預期。“由于80年代經典藍色牛仔褲潮流復蘇，現在正是Levi's上市的好時機。”他還表示，有興趣買入Levi's的新股。

IPO市場沉寂后回春

由于1月份陷入史上最長的政府停擺，美國證券交易委員會的正常運營受到較大影響，多家公司的IPO計劃被迫擱置，就連網約車巨頭Uber和Lyft等大型“獨角獸”也不例外。據了解，年初至今，美股市場上成功IPO的新股不到15只，遠遠低于去年同期水平。

現在美國政府停擺的陰影已經消散，加上美聯儲貨幣政策轉向、中美有望達成貿易協議等因素的刺激，年初以來美股迎來持續反彈，市場風險偏好情緒大大提振。在此背景下，沉寂幾個月的IPO市場暖風徐吹。

據21世紀經濟報道記者了解，除了李維斯公司外，網約車巨頭Lyft、職場協作軟件Slack也將在3月登陸資本市場。就2019年全年看，目前已有超過兩百家公司在排隊IPO，其中一半以上公司估值在10億美元或以上。本月上市的Lyft估值150億美元左右，其競爭對手優步估值高達760億美元，將成為美股IPO市場的年度重頭戲。此外，聯合辦公公司WeWork估值約470億美元，共享租賃公司Airbnb估值約310億美元。

有分析認為，去年底以來，市場表現持續低迷，加上美國政府停擺，大量新股不得不推遲上市計劃。不利因素基本消除以后，各大公司都在緊鑼密鼓地繼續推進上市，接下來美股IPO市場可能會變得非常繁忙。

Renaissance Capital旗下的IPOETF一直是市場觀察投資者對IPO興趣的“晴雨表”。數據顯示，去年年底美股市場暴跌期間，該IPO ETF的市場回報也持續下滑，但2019年以來呈V型反彈走勢，目前為止已上漲約30%。

Renaissance Capital負責人Kathleen Smith上周接受CNN采訪時表示，投資者已經做好準備。由于近期股市持續向好，投資者在投資組合中加入新股變得更游刃有余。她指出，如果投資者有這么多的選擇，擬上市公司就必須提供更多可以吸引人的東西。

“如果投資者在IPO中賺不到錢，IPO市場就無法運作。” Kathleen Smith表示看好今年的IPO市場，只是對發行人來說困難或有所加大，因為市場可能不能支撐這些公司之前的估值。她認為Levi's看來很有前景：收入達50億美元，且有很大發展和利潤增長潛力。“投資者會對此感興趣，”她說， “我們喜歡一家賺錢的公司。”(向秀芳)

關鍵詞： IPO 李維斯 重提上市