12月19日，中泰證券IPO成功過會，A股上市券商隊伍即將迎來第38位成員。隨著證券行業進入高質量發展時期，券商股尤其是龍頭券商估值進一步提升，新“報到”的上市券商可謂“生而逢時”。

券業將再迎兩家上市券商還有3家在排隊審核

在此之前的11月28日，中銀國際證券首發過會，成為第37家上市券商，照此推算，中泰證券將成為第38家上市券商。

業績方面，中泰證券招股說明書顯示，2016年-2018年，公司分別實現營業收入 83.5億元、81.7億元、70.3億元，實現凈利潤25.3億元、18.96億元、10.7億元。從今年的業績表現來看，中泰證券也抓住了行業的發展機遇。根據其披露的2019年三季度財務報告顯示，今年前三季度，公司實現營業收入73.2億元，相比去年同期增加了39.89%，凈利潤19.07億元，同比增長102.31%。

近兩年，券商融資意愿迫切，上市較為密集，2018年A股市場迎來5家券商上市，分別是長城證券、天風證券、中信建投、南京證券、華西證券。今年，華林證券和紅塔證券先后上市。除了中銀國際及中泰證券外，目前還有3家券商擬A股IPO正在審核中。其中，國聯證券審核狀態為預先披露更新、萬聯證券為已反饋、東莞證券為中止審查。

多重積極因素共振推動本輪券商板塊上漲

中銀國際證券以及中泰證券即將上市，可以說是“生而逢時”。目前，各項改革推動我國證券公司從“通道類中介”向“專業型投行”轉型，證券公司也將迎來高質量發展的新機遇，證券公司在資本市場扮演的角色愈發重要，盈利爆發力持續加強。同時，各項利好的共振，也進一步推動券商股估值的提升。

今年以來截至12月19日，36家上市券商股價平均漲幅超過50%，紅塔證券和中信建投漲幅超過200%，華林證券漲幅超過180%。12月13日-12月17日，券商II(申萬)指數放量上漲，區間漲幅為8.69%，其中，南京證券、天風證券、中信建投的區間漲幅分別為33.73%、26.88%、22.86%。東莞證券分析師許建鋒認為，券商板塊估值變化的內在邏輯是經濟面、政策面、資金面、情緒面對市場影響的共振改變了投資者對大市未來走勢的預期，進而改變對券商的業績預期，最后傳導至券商估值變動。

具體來看，政策方面今年資本市場改革紅利頻出，本輪改革不僅增厚券商業績，更在于提升上市公司質量，提升股權融資規模，有利于提高資本市場活躍度;情緒面上，主要抑制因素暫時消除;經濟面上，本次企業去庫存接近尾聲，2020年有望進入補庫存周期;資金面上，北上資金持續凈流入，外資看多A股信號明顯，疊加近日A股成交額明顯放大，投資者產生市場向好預期，是本輪券商股上行的關鍵因素。因此，本輪行情持續性在于北上資金凈流入的延續性，若延續性維持，市場向好預期將被強化，國內機構資金有望大規模進場，形成資金接力，繼續推高券商估值。

從行業自身業績來看，明年有望實現溫和增長。國信證券研究預計，在市場呈現寬幅震蕩的中性假設下，預計2020年全行業營業收入4089億元，同比增長9.1%;凈利潤1309億元，同比增長9.2%。(李 文)

關鍵詞： 中泰證券