疫情到底對投行業務有多大影響，隨著一季度落下帷幕，行業數據或許可窺見一二。

疫情防控之下，投行這個“發動機”能為券商行業積蓄多少力量?記者據梳理，截至3月31日，今年來證券行業合計主承銷金額2.37萬億，較去年同期1.76萬億增長34.66%。其中52家投行股權承銷金額合計3344.62億元，同比略微下降1.3%;全行業完成債權承銷規模2.03萬億元，同比增幅43.26%。

就股權和債權承銷規模來看，中信建投證券和中信證券二者均大幅超出同業，位居行業前二。不過股權承銷收入上，中金公司以4.44億元的承銷收入位居第一，獨占15.54%的市場收入份額。

IPO過會數據上，一季度IPO審核雖然受到疫情些許影響，但整體來看，50家企業過會(含科創板)仍大幅高于去年同期。同時，新《證券法》下，公司債、企業債已經推行注冊制，業內人士預計市場發債規模會有所增加;再融資新規也被視為重大行業利好，成為投行人士大力角逐的市場。

有大型投行人士對記者表示，每年一季度都是IPO發行淡季。今年整體來看，疫情對于投行的影響，或許還需更長時間的觀察。投行雖然已經基本復工，但其正在服務的客戶以及潛在客戶經營狀況若受到疫情影響，也會間接影響投行到業績。

主承銷規模同比增三成

據Wind數據顯示(4月1日統計)，截至3月31日，今年來證券行業合計主承銷金額(含股權和債權)2.37萬億，較去年同期1.76萬億規模，增幅34.66%，主要是債權承銷規模增加。

具體來看，中信證券和中信建投證券主承銷規模大幅超出其他同業，二者幾乎難分伯仲。一季度主承銷規模中，中信建投證券反超中信證券，以3461.66億元暫居行業第一，同比增幅68.61%;中信證券以3246.36億元的規模暫居第二，同比增幅34.52%。國泰君安、海通證券、中金公司一季度主承銷規模均超千億，躋身行業前五。

由于一季度投行整體的主承銷規模明顯增加，超70家投行主承銷規模同比增加。同比增幅來看，中小投行由于去年同期業務基數較小，發力后效果明顯。中郵證券、東亞前海證券、宏信證券、東方財富證券、江海證券一季度主承銷金額同比增幅均超10倍，但整體規模最多也還在100億上下。大投行中，中金公司、招商證券、廣發證券一季度主承銷金額同比有些許下滑。

8投行股權承銷規模超百億

為何有些投行主承銷規模大幅提升，而有一些規模明顯下滑，一季度投行表現來看，哪項細分業務最“吃香”呢?先看股權承銷金額，一季度52家投行股權主承銷金額合計3344.62億元，與去年同期基本持平，略微下降1.3%。

共有8家投行一季度股權承銷規模超100億，其中中信建投證券以784.97億元的規模暫居第一，同比增幅102.90%;中信證券以660.49億元暫居第二，同比微降7.47%。中金公司、申萬宏源承銷保薦、國泰君安等股權承銷規模均超100億。

值得一提的是，華西證券一季度股權承銷規模為139.09億元，排名第六，去年同期股權承銷規模為零，全年股權承銷規模排名也在行業25名之外，今年來可謂“進步神速”。細究發現，華西證券一季度有兩單并購業務，一是擔任中信證券發行股份并購廣州證券事項的財務顧問，今年3月份，隨著該重組事宜落定，華西證券增加134.6億元的股權承銷額度;另一單是擔任星期六發行股份收購遙望網絡部分股權事項的財務顧問，華西證券等中介機構獲得2864.18萬元的發行費。

有大型投行人士對記者表示，每年一季度都是IPO項目發行淡季，由于處于年報季，即便有擬IPO項目已拿到了批文，可能也需要補充材料。所以，股權融資市場的全年度表現，尚需更長時間范圍去觀察。

地方債、公司債規模大增

債權承銷業務可謂是托起投行主承銷規模的中流砥柱。今年一季度全行業合計完成債權承銷規模2.03萬億元，同比增幅43.26%。主要是地方債、公司債承銷規模大增，其中公司債承銷額7807.47億元，同比增長80%;地方債承銷額3390.90億元，同比增幅176%。

有投行發行負責人對記者表示，一季度來，受疫情防控影響，地方債的發行計劃提速且放量，所以規模增大在預期之內。與此同時，央行釋放流動性，利率下行等因素也是助力因素;再加上新證券法影響，公司債、企業債發行推行注冊制，種種因素驅使下，一季度債市承銷規模水漲船高。

在這個業務板塊中，同樣是中信證券和中信建投證券冠絕業內，中信建投證券以2676.69億元的債券承銷規模暫居第一，同比大增六成;中信證券以2585.88億元的規模緊隨其后，同比增五成。國泰君安、海通證券一季度債權承銷金額均超千億，同比增幅明顯。

由于一季度債承規模大幅提升，近70家投行的承銷規模都明顯增加，不過也有一些投行債權承銷規模同比下滑，方正證券、瑞銀證券、愛建證券、國盛證券的債承規模同比均減少五成以上。方正證券雖然債承規模同比下滑九成，但是方正證券承銷保薦一季度債承規模185億，同比增幅接近100%。

9投行股權承銷收入超億元

無論承銷規模多少，“收入產出比”才是一項業務的最終落腳點。據Wind，今年一季度，投行共獲得28.57億元股權承銷收入(含首發、增發、配股、可轉債)，較去年同期的17.29億元，大增65%，主要是首發收入大幅增加。

有9家投行股權承銷收入超億元，其中中金公司、中信建投證券兩家各獲4億元以上，中信證券、光大證券、廣發證券、國金證券收入2億元以上。

中金公司一季度股權承銷收入4.44億元，市場份額為15.54%，同比增幅82.61%。2018年在行業一片慘淡之際，中金公司投行業務逆市大幅增長，其中工業富聯一單就為其貢獻了3.4億元承銷保薦費，令人記憶猶新;2019年中金公司投行業務雖不如上一年度搶眼，但主承銷收入依然延續行業第二名。今年來，中金公司主承銷收入市場份額再度回升，一季度共參與了8家企業的IPO承銷，其中優刻得、華峰測控等為中金公司獨家保薦承銷，每單都為其帶來逾億元保薦承銷費。

中信建投證券一季度獲得4.04億元股權承銷收入，市場份額為14.13%，同比增幅75.12%，排名第二。如前文所述，中信建投證券的主承銷規模以及股權、債權承銷規模均排名行業第一，但主承銷收入卻未延續行業第一之態勢。一季度中信建投證券共參與5個IPO項目的發行承銷，其中最受關注的無疑是今年初上市的京滬高鐵，成為近十年來募資規模最高的IPO項目之一，但對于主承銷商中信建投證券而言，這是一單“加量不加價”的項目，保薦承銷費1840萬，費率不足萬分之六，幾乎和經紀業務交易傭金率同步。

當時，有大型投行負責人對記者表示，“在傳統承銷模式下，行業很在意金額排名，等以后不在乎金額排名，更看重承銷家數和承銷收入的時候，這種怪現象可能會少很多。”

不過，“價格戰”并非蔓延到每一個項目，紫晶存儲IPO項目募資規模僅為10.23億元，但中信建投證券獲得的承銷保薦費用就高達1.19億元。或許正如中信建投證券董事長王常青日前在業績發布會上所言，公司會參考市場平均水平，綜合項目成本、復雜程度、服務內容、項目規模和市場影響、競爭情況以及其他收益等因素確定最終報價。

27家投行IPO過會率100%

對于投行來說，其承做的項目要經歷發審會，是修成正果路上最大的考驗。成功通過發審會，就意味著這個項目即將“落袋為安”。

一季度，因為有春節因素的影響，今年尤其是疫情防控的影響，IPO上會進度稍有影響，但自從3月6日證監會開啟“云發審”之后，IPO審核順利推進。整體來看，一季度發審委共審核55家(次)上會項目，過會數量(含科創板)達50家，過會率90.91%。過會率與去年同期幾乎持平，但是過會數量則高出不少。

由于過會率高企，有27家投行上會項目均100%過會，其中光大證券有5個項目過會，成“最大贏家”，民生證券、海通證券有4個項目過會，國信證券有3個項目過會。

除了IPO過會量同比大增外，再融資新規也被視為重大行業利好，成為投行人士大力爭搶的市場，但是2020年投行業績表現如何，仍待更長時間范圍的觀察。

上述投行人士對記者表示，整體來看，疫情對于投行的影響，或許還未真正顯現。投行人士雖然已經基本復工，工作開展不受影響，但投行正在服務的客戶以及潛在客戶的經營狀況若受到疫情影響，也會間接影響投行業績。

(文章來源：券商中國)

關鍵詞： 股權承銷仍是賺錢王道