制造窗簾的企業(yè)——山東玉馬遮陽(yáng)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱玉馬遮陽(yáng))，已遞交了IPO申報(bào)稿。

可不要小看窗簾制造企業(yè)，該行業(yè)的毛利率并不低。2019年，玉馬遮陽(yáng)的遮光面料、可調(diào)光面料、陽(yáng)光面料毛利率分別為33.56%、55.61%及51.13%。

不過(guò)，該行業(yè)比較小眾，玉馬遮陽(yáng)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模也不大，凈利潤(rùn)近1億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，玉馬遮陽(yáng)在報(bào)告期內(nèi)曾進(jìn)行過(guò)一次重大資產(chǎn)重組，然而對(duì)于交易方、標(biāo)的盈利規(guī)模、負(fù)債等關(guān)鍵信息，公司并未在招股書(申報(bào)稿)中進(jìn)行披露。

綜合毛利率高于行業(yè)均值

制作窗簾的玉馬遮陽(yáng)也要沖刺IPO!公司主要產(chǎn)品包括遮光面料、可調(diào)光面料和陽(yáng)光面料，即各類遮陽(yáng)窗簾。廣義來(lái)看，公司產(chǎn)品還應(yīng)用于機(jī)場(chǎng)、高鐵站等建筑的立面和頂層。

實(shí)際上，遮陽(yáng)窗簾已是一個(gè)細(xì)分行業(yè)，企業(yè)眾多。根據(jù)建筑遮陽(yáng)材料協(xié)會(huì)的官方統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，全國(guó)功能性建筑遮陽(yáng)行業(yè)企業(yè)數(shù)量3000余家，年銷售額在3000萬(wàn)元以上的企業(yè)180余家。預(yù)計(jì)至2020年，我國(guó)功能性遮陽(yáng)產(chǎn)品市場(chǎng)銷售額可達(dá)到208.9億元，較2018年增長(zhǎng)17.89%。

根據(jù)玉馬遮陽(yáng)申報(bào)稿中的介紹，在遮陽(yáng)行業(yè)領(lǐng)域，公司是第一梯隊(duì)。不過(guò)從營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)來(lái)看，玉馬遮陽(yáng)的規(guī)模較小。

2017~2019年，玉馬遮陽(yáng)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.56億元、3.22億元、3.84億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5125.31萬(wàn)元、8085.39萬(wàn)元、1.09億元。盡管規(guī)模不大，但公司產(chǎn)品毛利率可觀，個(gè)別產(chǎn)品的毛利率超過(guò)了50%。

2019年，玉馬遮陽(yáng)的遮光面料、可調(diào)光面料、陽(yáng)光面料的毛利率分別為33.56%、55.61%及51.13%。公司表示，后兩種產(chǎn)品毛利率偏高，主要系特殊工藝制造的面料所致。

這也是玉馬遮陽(yáng)毛利率高出行業(yè)平均水平的原因。2019年，行業(yè)毛利率的平均值為39.22%，而公司的綜合毛利率達(dá)到46.29%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，玉馬遮陽(yáng)并不是A股第一家窗簾概念股，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手先鋒新材早在2011年就登陸資本市場(chǎng)。然而，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)水平還是市值，先鋒新材的表現(xiàn)均不理想。公司2019年扣非凈利潤(rùn)再次錄得虧損，市值也僅有17.68億元。

玉馬遮陽(yáng)此次IPO募資將用于遮陽(yáng)用布生產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目、高分子復(fù)合遮陽(yáng)材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

公司產(chǎn)品外銷比重較大

玉馬遮陽(yáng)在申報(bào)稿中提到了公司面臨的很多風(fēng)險(xiǎn)，其中需要特別注意的是其外銷比例較大。

2017~2019年，玉馬遮陽(yáng)外銷實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1.57億元、1.96億元、2.54億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為63.78%、62.98%、68.10%。外銷比重較大，匯率波動(dòng)將影響公司利潤(rùn)。不過(guò)，匯率波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)的影響較小。2017~2019年，匯率變動(dòng)產(chǎn)生的匯兌損益分別為-179.50萬(wàn)元、106.82萬(wàn)元、145.36萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為-3.00%、1.14%、1.15%。

玉馬遮陽(yáng)成立于2014年，公司在成立6年后即沖刺IPO。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在2016年底，玉馬遮陽(yáng)曾進(jìn)行了一次重大資產(chǎn)重組。

2016年11月28日，玉馬有限(玉馬遮陽(yáng)前身)與玉馬窗飾簽訂了《山東玉馬遮陽(yáng)技術(shù)有限公司收購(gòu)山東玉馬窗飾制品有限公司經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn)之重組協(xié)議書》，玉馬有限擬收購(gòu)玉馬窗飾現(xiàn)有的與功能性遮陽(yáng)材料業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)和人員。該重組事宜擬通過(guò)玉馬窗飾以凈資產(chǎn)對(duì)玉馬有限增資的方式進(jìn)行，即玉馬窗飾以相關(guān)經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn)認(rèn)繳玉馬有限增加的注冊(cè)資本，玉馬有限以股權(quán)作為支付對(duì)價(jià)。

根據(jù)華普天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具的審計(jì)報(bào)告，截至2016年11月30日，標(biāo)的凈資產(chǎn)為8613萬(wàn)元，經(jīng)雙方友好協(xié)商后確認(rèn)作價(jià)為8613萬(wàn)元。2017年1月20日，玉馬有限變更了工商登記。

要知道，截至2018年10月31日，玉馬有限經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)僅3.46億元。

不過(guò)，除開(kāi)交易作價(jià)，玉馬遮陽(yáng)未過(guò)多披露此次重大資產(chǎn)重組的其他信息，譬如標(biāo)的的財(cái)務(wù)指標(biāo)、交易方、負(fù)債、現(xiàn)金流、資產(chǎn)權(quán)屬等。

“擬IPO企業(yè)重大資產(chǎn)重組的信披內(nèi)容還是比較受外界關(guān)注。需要注意會(huì)不會(huì)導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，還要看是不是構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，如果涉及增資還需要核查股東情況。”上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就相關(guān)問(wèn)題向玉馬遮陽(yáng)發(fā)送了采訪函，但截至記者發(fā)稿，尚未獲公司回復(fù)。

關(guān)鍵詞： 賣窗簾的玉馬遮陽(yáng)闖IPO