近期，北京芯愿景軟件技術股份有限公司(下稱“芯愿景”)提交了申報稿，欲科創板上市，公開發行不超過2061.8557萬股新股，占發行后總股本的比例不低于25%。

《國際金融報》記者發現，芯愿景的創始人們“愛恨糾纏”15年，數次互相代持，現在終于清除代持，以“真面目”相處。

創始人“代持成癮”

據了解，芯愿景成立于2002年，由張軍、丁仲出資設立，其中張軍持有62%的股權，丁仲持有38%的股權。

此后18年的發展期間，芯愿景曾多次經歷股權轉讓。其中幾次芯愿景的股權轉讓是為了解除股權代持。

在芯愿景成立不久，即2003年3月，丁仲將持有的芯愿景38%股權轉讓予蔣衛軍;張軍將其持有的44%股權轉讓予丁柯。

這次轉讓比較特別。芯愿景設立時，丁柯臨近博士研究生畢業，且當時丁柯與蔣衛軍正專注于芯片分析相關軟件及技術的研發，不便分心處理工商登記及對外管理等事項;同時，丁柯和蔣衛軍投資的芯諾誠當時已經實際停止經營，出于謹慎性考慮，二人未以自身名義參與芯愿景的投資。

也就是說，上述轉讓是為了解除股權代持的情況。

2008 年5 月，丁柯將持有的芯愿景24.88%股權轉讓予蔣衛軍。

這次轉讓同樣是為了解除代持。此前芯愿景于2006 年4 月曾進行過增資，彼時，丁柯實際上是使用蔣衛軍資金代替蔣衛軍增持部分股份，因此此次解除代持的股權交易，蔣衛軍未實際支付股權轉讓價款。

2017年8月，蔣衛軍、張軍分別向丁柯無償轉讓股權，同樣是解除一個代持。因為2012年5月，蔣衛軍和張軍分別向芯愿景進行了增資，其中新增的部分股權是由蔣衛軍和張軍為丁柯代持。

也就是說，芯愿景的創始人之間兜兜轉轉一直都在替對方代持股權。

先是張軍、丁仲代持丁柯與蔣衛軍的股份，接著是丁柯代持蔣衛軍的股份，再是蔣衛軍和張軍代持丁柯的股份，代持原因也是五花八門：投資的另一家公司停止經營、投資的另一家公司被吊銷營業執照、某人計劃出國定居擔心境內新投資的影響等。

直到15年后，芯愿景的創始人們才清除代持行為。

另外，記者還發現，芯愿景在申報前夕引入了新股東。

2019年12月，宜安投資、豐年君和以12.93元/股的價格入股芯愿景。

芯愿景于2020年5月提交了申報稿，欲科創板上市，從時間上來看，宜安投資、豐年君和屬于突擊入股芯愿景。

那么，為何芯愿景在申報前夕要引入新股東?是缺上市的錢，還是新股東有什么“過人之處”?

對此，芯愿景對記者表示，引入宜安投資與豐年君為新股東系公司業務發展資金需要。本次宜安投資及豐年君和認購公司股票是各方真實意思表示，不存在爭議或潛在糾紛;宜安投資及豐年君和與公司其他股東、董事、監事、高級管理人員及核心技術人員、本次發行中介機構負責人及其簽字人員均不存在親屬關系、關聯關系、委托持股、信托持股或其他利益輸送安排;宜安投資及豐年君和具備法律、法規規定的股東資格。

“奇妙”毛利率

資料顯示，芯愿景主營業務是依托自主開發的電子設計自動化(EDA)軟件，開展集成電路分析服務和設計服務。

2017年-2019年(下稱“報告期”)，芯愿景分別實現營業收入7370.52萬元、1.14億元、1.6億元，歸母凈利潤分別為2694.65萬元、4168.53萬元、7557.64萬元，業績呈現持續上升的趨勢。同期芯愿景的綜合毛利率分別為66.78%、71.66%、74.63%，也在持續上升中。

從主營業務上來看，芯愿景主要擁有IC分析服務、IC設計服務、EDA軟件授權，其中報告期內，芯愿景IC分析服務產生的銷售收入分別為5519.87萬元、8308.24萬元、1.29億元，分別占當期主營業收入的78.99%、76.27%、83.13%;IC設計服務產生的銷售收入分別為1050.47萬元、2233.41萬元、2177.1萬元，分別占當期主營業務收入的15.03%、20.5%、14.02%，為其第二大業務。

需要指出的是，芯愿景IC設計服務產生的收入每年至少有八成的收入來自IC量產外包。

然而，令人疑惑的是，芯愿景在研發投入低的情況下，其IC量產外包業務的毛利率卻遠超同行。

招股說明書顯示，芯愿景IC分析服務業務同行業公司為TechInsights，Inc.，由于其并非上市公司，記者無法獲取其財務數據，故未對該類業務毛利率進行對比分析。

而報告期內芯愿景IC量產外包毛利率分別為28.19%、34.46%、53.93%，同行業可比公司平均值分別為34.59%、40.13%、40.97%。

可以看出，在上述時間段內，芯愿景IC量產外包毛利率一直在猛增，特別是2019年的毛利率較2017年已增長了25個百分點，同時，在2019年，IC量產外包毛利率也首次反超同行可比公司的平均值，且突然高了近13個百分點。

需要指出的是，報告期內，芯愿景的研發費用率分別為8.47%、10.25%、8.29%。芯愿景IC量產外包同行業可比公司研發費用率的平均值分別為18.58%、23.39%、24.14%，遠高于芯愿景，且持續增長。

那么，問題來了，在同行業可比公司研發投入一直高于芯愿景的情況下，芯愿景IC設計服務毛利率如何做到在2019年反超同行可比公司平均值近13個百分點?

芯愿景回復記者稱，量產外包項目在公司收入結構、業務規劃中占比相對較低。因此公司在項目選擇及推進中，優選長期合作的客戶，側重毛利率水平較高的產品領域。這導致最近三年該細分業務的毛利率有所提高。

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