十年前，國內(nèi)私募剛剛開始興起。一群私募管理人雄心勃勃闖入資本市場時，一場全球金融危機(jī)迎頭而來。上證指數(shù)從十年前的2049.81點到如今的2681.61，期間經(jīng)歷了幾輪牛熊，市場幾經(jīng)起伏。在危機(jī)中私募成長起來。

私募10年：

穿越牛熊 茁壯成長

從指數(shù)來看，上證指數(shù)十年的漲幅不過30%，但這期間，有不少股票創(chuàng)出歷史新高，數(shù)十只股票走出十倍行情。

作為A股市場的新參與者，一批私募基金管理人憑借對市場的嗅覺、成熟的投資理念、可靠的投資方法，帶領(lǐng)產(chǎn)品擺脫了震蕩的曲線，創(chuàng)造了翻倍的收益。金斧子數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計顯示，2008年9月至2018年9月，至少有23只私募產(chǎn)品凈值翻倍。(注：不少私募產(chǎn)品設(shè)置一年期、兩年期，不在統(tǒng)計范圍之內(nèi);私募基金業(yè)績數(shù)據(jù)延后，只計算2008年9月至2018年9月的業(yè)績數(shù)據(jù))

這些業(yè)績突出的私募多已成為當(dāng)前市場中的佼佼者，有的已是百億規(guī)模，比如淡水泉投資、景林資產(chǎn)、朱雀投資、星石投資、明達(dá)資產(chǎn)、涌峰投資等。此外，龍騰資產(chǎn)、智誠海威、翼虎投資、上海融湖投資、北京云程泰投資、上海泓睿投資、尚雅投資等私募旗下都有產(chǎn)品穿越十年收益翻倍。

面對危機(jī):

果斷降倉 規(guī)避風(fēng)險

十年過去，當(dāng)年的私募新手如今已身經(jīng)百戰(zhàn)。但回憶起金融危機(jī)仍心有余悸。數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)自2007年的6124高點到雷曼破產(chǎn)時的2049.81點，不到一年時間跌去66%。

翼虎投資總經(jīng)理余定恒坦言，對當(dāng)時的印象就是恐懼和害怕。“我們剛出來做私募，面對突如其來的金融危機(jī)、股指暴跌，只能就地趴下。能做的就是降倉位，規(guī)避風(fēng)險。”

當(dāng)時剛成立第一只產(chǎn)品的兩家私募智誠海威和龍騰投資也是如此。智誠海威總經(jīng)理冷國邦回憶，當(dāng)時唯一的想法就是低倉位。“當(dāng)時產(chǎn)品有止損線，可能正是止損線保護(hù)了我們。而且，在這種危機(jī)面前，市場、股價的跌幅都已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期。那時候我們也沒有對沖，就是一個低倉位。”

龍騰資產(chǎn)董事長吳險峰則不僅降低倉位，還通過做空商品，對股票損失進(jìn)行對沖。他特別強(qiáng)調(diào)，不要抄底。“A股從6000點跌到3000點，出了很多利好，市場在3000點停了一段時間，然后跌到1600點。如果在3000點抄底的話，損失非常慘重。”

盡管出師不利，不過，新生私募們還是很快把收益做了回來。余定恒坦言，辦法只有一個，就是熬。2009年推出“4萬億元投資計劃”時，翼虎投資主要布局了煤炭等周期股，當(dāng)年就獲得翻倍的收益。

吳險峰和冷國邦也在2009年時機(jī)來了之后滿倉操作，收獲了滿意的業(yè)績。冷國邦表示，跌得越多，未來機(jī)會就越大，要冷靜獨立客觀去判斷，機(jī)會來的時候才能果斷。

危機(jī)感悟：

了解市場 了解自己

十年之后回望那場全球金融危機(jī)，“老司機(jī)”們感慨頗多。冷國邦告訴記者，危機(jī)來臨，調(diào)整心態(tài)顯得尤為重要。 “這個時間恰恰是總結(jié)、反思、充電的好時機(jī)。十年前是這樣，現(xiàn)在也要這樣。”

余定恒認(rèn)為，這十年來，他越來越成為一名價值投資者，對基本面的理解、對市場的理解、對股票趨勢的理解和對公司價值的理解，都更加深刻。 他表示，私募要長期存活下來，主要是做好風(fēng)控，更要了解自己，知道自己的風(fēng)格和所長。經(jīng)過危機(jī)還能脫穎而出的，一定是能認(rèn)清自己風(fēng)格，而且還要有運氣遇到適合自己風(fēng)格的行情。

吳險峰表示，十年來，他在投資理念上有了較大的變化。“過去我做私募的理念是戰(zhàn)勝華爾街，認(rèn)為跑贏指數(shù)就可以了。但是未來我們在資產(chǎn)管理中要規(guī)避這種理念，做到更穩(wěn)健，不會一直保持滿倉。當(dāng)然，對市場的研判能力提升也很重要。”他表示，“兵無常勢，水無常形”，需要因時而動。過去十年我們的利潤主要來自市場的風(fēng)、市場整體的水漲船高。但現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)已過了高速增長階段，甚至可能出現(xiàn)一些行業(yè)倒退的情況。要多尋找企業(yè)價值增值帶來的投資收益，而不是等著市場的風(fēng)帶來增值。

關(guān)鍵詞： 業(yè)績 危機(jī) 風(fēng)險