2019年以來，急漲急跌的波動行情讓不少投資者難展歡顏。對此，南方基金權益投資部董事總經理孫魯閩認為，在經濟結構升級調整和政策的助力下，A股未來長期牛市的環境與基礎已經在夯實。

對于具體投資策略，孫魯閩認為，市場“價值深化”將延續，他會重點把握盈利與景氣，以優質龍頭公司為首。由孫魯閩擬任基金經理的南方致遠混合已經于5月13日正式發行。

回調帶來建倉機會

孫魯閩表示，當前我國經濟邁入工業化成熟階段，經濟表現由高速增長開始切換為高質量發展，短期內經濟結構和增長模式必然也會發生相應變化，經濟規律決定短期經濟呈現波動態勢。但可以看到，一些強有力政策措施的推出，在解決舊模式遺留問題的同時，也在探索培育新的發展方向。例如，“房住不炒”的提出，堅決遏制住房價的過快上漲，解決地產行業占據更大的社會和經濟資源問題，切斷舊的增長路徑;大規模的減稅降費，降低企業成本，激勵企業加大投資和研發;設立科創板，大力支持5G、人工智能、新能源等科技創新方向產業。

“種種政策表明，我們已經認識到當前經濟發展中的深層次問題并決心修正，我們正走在正確的道路上，經濟轉型壓力以及與外部擾動因素等雖然會影響投資者短期情緒，但不改我們對我國未來經濟增長的信心。”孫魯閩表示。

孫魯閩指出，根據發達國家資本市場發展經驗，在經濟增速換擋時期，股市將會迎來一段較長時期的牛市。這一時期，居民財富配置也將發生很大變化，居民財富將由房地產逐步轉移到金融資產，其中相當部分通過公募基金配置到股票市場。當前為更好地支持企業擴大直接融資，尤其是科創類企業，股票的市場定位被提升到一個比較高的戰略層面，并新設科創板，試行注冊制，股市基礎制度和設施不斷完善。“我們認為，未來股票市場長遠發展已經具備良好的政策和市場環境。”

“當前，我們認為是投資A股一個比較好的時點。”孫魯閩指出。一方面，為緩解經濟過快下行壓力，逆周期調控政策在較長時期大概率會維持不變，物價水平總體上保持穩定，寬松的貨幣環境仍然會持續存在;另一方面，經濟下行導致上市公司盈利承壓，基本面較差的公司被迫出清，而部分績優上市公司業績仍然表現強勁，行業集中度在提高，后續隨著減稅降費等積極財政政策發揮效應，企業盈利逐步恢復將為長期牛市提供基本面支撐。

孫魯閩指出，今年一季度，A股的強勢反轉很大程度上彰顯出投資者對未來牛市的預期和信心。近期，受A股上漲節奏過快、外部擾動因素等影響，投資者風險偏好下降，市場出現回調，正為長期投資者帶來較好的建倉機會。

重視盈利與景氣

對于A股整體機會的判斷，孫魯閩認為，在“新結構市場”以及“新增資金機構化”的大背景下，未來市場將進一步“價值深化”。由此，在配置上他將更重視盈利和景氣，優質龍頭公司為首，關注賽道的穩定增長。與此同時，考慮到未來A股的增量資金仍將是外資、社保、養老金和銀行理財等長線資金為主，資本市場的國際化和機構化導致盈利驅動個股的行情仍將是主流，其它風格特征在弱化。

具體而言，孫魯閩表示，股票配置將著眼于以下三個方向：第一，在產業鏈分工和產業結構升級的背景下，在全球范圍內有競爭優勢和獲得產業政策支持的優勢企業;第二，在消費市場升級和經濟增速下行的背景下，盈利增長確定性和持續性高的行業;第三，在市場利率持續下行的背景下，類債券的高股息率權益類產品。

(策劃 張煥昀)

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