臨近年底，券商2019年全年業(yè)績的全貌愈發(fā)清晰。數(shù)據(jù)顯示，前11個月，36家A股上市券商業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比雙增長，合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2010.42億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤786.21億元。市場據(jù)此預(yù)判，上市券商全年業(yè)績靚麗在望。

第一財經(jīng)記者梳理前11月的單月經(jīng)營業(yè)績發(fā)現(xiàn)，自營和投行業(yè)務(wù)正在成為券商的核心競爭力。

券業(yè)寒冬里送來溫暖的還有政策：重組辦法修訂、券商搭橋紓困非銀流動性緊張、科創(chuàng)板持續(xù)推進(jìn)、建設(shè)航母級證券公司等政策陸續(xù)推出。但即便上述利好加身，資本金實(shí)力、業(yè)績情況仍是券商的立足之本，在外資券商入華，國內(nèi)行業(yè)洗牌的時候，誰將“先發(fā)制人”?

記者梳理前11月的單月經(jīng)營業(yè)績發(fā)現(xiàn)，從排位來看，中信證券穩(wěn)坐頭把交椅。前三位次尚有變數(shù)，中信、國君已鎖定兩席，海通、廣發(fā)、華泰、招商等在激烈競爭僅剩的一個位置。

自營成最大貢獻(xiàn)者

回望過去11個月的單月業(yè)績，券商業(yè)績多圍繞自營開展。證券市場回暖，影響著今年全年的券商業(yè)績。截至三季度末，上證綜指與深證成指較年初上漲約16%和30%。

自營在年初即成為券商業(yè)績轉(zhuǎn)好的主力。據(jù)中銀國際證券，2019年一季度36家上市券商實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入429.06億元，同比大幅增長146.42%，收入貢獻(xiàn)幾乎占據(jù)半壁江山。而4月行業(yè)自營業(yè)務(wù)整體經(jīng)營環(huán)境轉(zhuǎn)冷，導(dǎo)致上市券商4月經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)分化。

三季報也揭示出這樣的結(jié)果，并且這種情況有望延續(xù)至年報。Wind統(tǒng)計顯示，今年前三季度，36家上市券商合計實(shí)現(xiàn)約850億自營收入，約占全部營收三成。

自營收入以外，投行業(yè)務(wù)在年內(nèi)逐漸回暖。2017年下半年延續(xù)至2018年的IPO審核趨嚴(yán)，一度令中小券商難為“無米之炊”，但伴隨科創(chuàng)板開市、平穩(wěn)運(yùn)行，券商投行業(yè)務(wù)業(yè)績得以增厚。不過，投行業(yè)務(wù)馬太效應(yīng)明顯，其仍是頭部券商的主戰(zhàn)場。

據(jù)Wind統(tǒng)計，今年前三季度，上市券商共實(shí)現(xiàn)237.44億元的承銷業(yè)務(wù)收入，同比增長23.24%。中信證券、海通證券和中信建投該項(xiàng)業(yè)務(wù)營收凈利排在前列。廣發(fā)證券、國泰君安、招商證券、國信證券、華泰證券、東方證券榜上有名。

中信國君鎖定前兩位

圍繞著打造航母級券商、支持頭部券商做大做強(qiáng)下，政策偏向不斷利好頭部券商。

今年前十一個月，中信證券共實(shí)現(xiàn)營收215.87億元，同比增長9.97%;凈利潤102.44億元，同比增長24.82%。國泰君安、海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券等依次排在其后，均實(shí)現(xiàn)逾百億營收。

多家券商上述兩指標(biāo)呈現(xiàn)同比上漲態(tài)勢。但也有券商增長乏力。據(jù)Wind，今年前11月，申萬宏源營收、凈利累計同比下滑，且跌幅均在10%以上。華泰聯(lián)合證券營收、凈利潤累計出現(xiàn)較大幅度下滑，同比下降均逾三成。方正證券營收同比微降0.22%，凈利潤同比減少16.68%。華泰證券前11月凈利潤同比出現(xiàn)下滑，微降6.16%。

雖然頭部券商在行業(yè)洗牌中已經(jīng)處于優(yōu)勢地位，但頭部券商們一刻都不能放松，激烈的競爭發(fā)生在排位賽中。前三位次尚有變數(shù)，中信、國君已鎖定兩席，海通、廣發(fā)、華泰在激烈競爭僅剩的一個位置。

中信證券的頭把交椅似乎已經(jīng)坐穩(wěn)了。在今年前11次券商業(yè)績月考中，營收指標(biāo)上，中信證券已經(jīng)累計7次“考第一”;凈利潤指標(biāo)上，中信證券累計5次拿下首位。

在月度營收方面，國泰君安表現(xiàn)優(yōu)異，累計三個月排在首位，華泰證券年初曾反超上述兩家坐上頭把交椅。此外，廣發(fā)證券、海通證券、中信建投、招商證券在該項(xiàng)指標(biāo)上曾入前三甲。

凈利潤指標(biāo)的變動幅度則大于營收，今年前11月，中信證券曾5次單月凈利潤總額排在首位，國泰君安、海通證券、華泰證券、長江證券、廣發(fā)證券也曾排在首位。

頭部券商馬力十足，部分中小券商也走出獨(dú)立路徑。其中今年上市的南京證券表現(xiàn)搶眼。今年前11月，南京證券實(shí)現(xiàn)營收16.41億元，同比增長145.18%;凈利潤6.07億元，同比增長782.31%。

“證券業(yè)格局遠(yuǎn)未固化，激烈競爭將延續(xù)。在資本市場由點(diǎn)到面深化改革及全面開放中，頭部券商定力更足，市場將加速分化。”華金證券分析師崔曉雁表示。

北京某中型券商首席非銀分析師告訴記者，在金融對外開放的過程中，國內(nèi)券商面臨的競爭壓力越來越大。

“需要有一兩家券商構(gòu)成證券業(yè)的核心競爭力，這是證券行業(yè)對外開放的內(nèi)在要求。航母級券商要有與此地位相匹配的能力，衍生品業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)定價等，國內(nèi)龍頭券商也要加強(qiáng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的能力。”上述分析師稱。

關(guān)注股質(zhì)等風(fēng)險

值得關(guān)注的是，券商12月單月業(yè)績尚未出爐，全年業(yè)績尚存變數(shù)。其中，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等指標(biāo)值得關(guān)注。

從三季報情況來看，東方證券、西部證券、國信證券、長江證券、中原證券、興業(yè)證券等券商在發(fā)布三季報期間，同時披露了前三季度計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備情況，股票質(zhì)押回購和債券自營業(yè)務(wù)損失較大。

據(jù)第一財經(jīng)此前報道，“三中一華”集中在科創(chuàng)板或IPO項(xiàng)目上“碰壁”，而中小券商則多折戟發(fā)債、資管和股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)——萬聯(lián)證券、廣發(fā)證券、網(wǎng)信證券3家券商在3個月的時間里均被處罰了兩次。財富證券年內(nèi)領(lǐng)了3張罰單，涉及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。國融證券債券、資管業(yè)務(wù)雙雙被停。

年內(nèi)上市券商南京證券(601990.SH)，業(yè)績亮眼的同時，受罰情況也較突出。近日，上交所和深交所分別向公司下發(fā)正式的紀(jì)律處分決定文件。上半年為其貢獻(xiàn)10%營收的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，被暫停新增業(yè)務(wù)3個月。

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