沙特與俄羅斯開啟的石油價格戰，讓華寶油氣基金的20萬基民欲哭無淚。

受原油價格暴跌以及美股市場影響，中國規模最大的油氣基金——華寶油氣基金單日凈值大跌22%，刷新了權益類非杠桿基金單日最大跌幅。目前，該基金最新凈值為0.19元，今年以來的凈值虧損超過50%。

目前，華寶油氣基金的場內溢價可能超過40%，該公司已暫停場外申購，若從場內交易“抄底”油價，將面臨極大的虧損風險。北京、深圳等地的基金公司人士直言，油價在未來一兩個月可能還有下跌的風險，主要取決于疫情在歐美國家的影響，即便目前油價已經見底，但見底也未必意味反彈機會。

慘烈暴跌，華寶油氣場內溢價或達40%

凈值數據顯示，中國規模最大的油氣基金——華寶油氣基金單日大跌22%，刷新了權益類非杠桿基金單日最大跌幅。目前，該基金最新凈值為0.19元，截至3月9日，華寶油氣基金今年以來的凈值已經腰斬，跌幅超過50%。

此前幾天，華寶油氣基金已多次發布公告，提示了風險。

華寶油氣基金披露，3月9日晚公布的華寶油氣3月6日基金凈值為0.2455元，標的指數于3月9日美國交易時間的表現(單日下跌27.88%)尚未計入3月6日基金凈值，而將影響3月10日晚公布的3月9日基金凈值。華寶油氣3月10日場內收盤價格為0.275元，相對于3月9日基金凈值，場內溢價可能超過40%。

華寶基金公司表示，3月11日，投資者在交易華寶油氣時，還需要考慮3月10日美國交易時間標的指數的表現估算溢價。若投資者以高溢價買入華寶油氣，將承擔額外的溢價成本以及未來溢價波動帶來的價格風險，可能造成重大損失。

公開信息顯示，華寶油氣是中國規模最大的油氣類公募基金產品，也是所有QDII中規模名列前茅的基金。截至2019年12月底，華寶油氣基金的規模超過40億。華寶基金旗下跟蹤標普石油天然氣上游股票指數的QDII基金，同時也是一只上市可交易型基金。

抄底風險大，油價或有繼續下跌可能

華寶油氣基金凈值慘烈暴跌的直接因素是，沙特與俄羅斯的石油價格戰。

3月9日，美國WTI4月原油期貨電子盤價格收盤下跌11.04美元，跌幅26.74%，報30.24美元/桶。原油價格周一錄得1991年海灣戰爭以來的最大單日跌幅，主要產油國沙特和俄羅斯爆發油價戰，此舉導致全球油市慘遭供應沖擊。

國際能源署(IEA)也在3月9日表示，由于公共衛生事件造成全球經濟活動停頓，2020年全球石油需求勢將出現逾10年來的首次萎縮。

若散戶不參與套利，僅從基金長線投資的角度看，華寶油氣基金在普通基民眼中可能是一只失敗的基金。數據顯示，截至目前，華寶油氣基金最近三年的凈值虧損高達69%，而同期A股滬深300指數的收益接近20%。

值得一提的是，除了場外凈值暴跌外，由于在過去較長一段時期，華寶油氣存在的溢價套利機會，場內份額成為套利對象，華寶油氣的場內交易也面臨極大的拋壓。

華寶油氣基金3月11日公告，為保護基金份額持有人的利益，華寶油氣于2020年3月11日開市起至當日10：30停牌，自2020年3月11日10：30起恢復正常交易。該基金在3月11日10點30分復牌后，場內交易價格大跌4%。而在3月9日華寶油氣基金的場內價格直降跌停，3月10日該基金又一度暴跌8%。

“目前油價已經在40美元附近，基本處于離底部位置，當然見底不一定意味著反彈。”諾安基金相關人士指出，低油價或持續一段時間才能真正影響產量。此外，短期油價受制于產油國的態度及疲弱需求，關于疫情對需求的影響評估還為時過早，需要觀望其他國家對疫情的應對措施。

諾安基金強調，從產油國當前態度看可能將加劇市場的過剩，使得二季度市場面臨更大供應壓力。

這就意味著，盡管華寶油氣等一系列原油主題的QDII基金已“跌出境界”，但短期還不具備抄底的機會。

嘉實原油基金經理劉志剛預測，今年二季度末到三季度初會看到美國的產量下跌，然后在三季度末的時候，就會看到一個庫存的高點，之后開始下滑，那時候油價具備反彈機會。但對于近期油價，劉志剛認為油價在未來一兩個月還有下跌的風險，主要取決于疫情在歐美國家的影響。

場外申購沒額度，場內進入風險大

在過去幾年，華寶油氣基金憑借套利概念，吸引了眾多的散戶投資者，由于華寶油氣基金的產品特點，抄底油價的資金以及套利資金，成為支撐華寶油氣基金規模增長的主要來源。

華寶油氣基金的場內交易價格一直高于基金的凈值，存在溢價套利機會，申購資金因此在過去幾年不斷涌入華寶油氣基金，從2014年底的不足2億規模，一直增長到2019年底的超過40億，五年時間，華寶油氣基金的規模增長達到驚人的20倍。雖然華寶油氣基金業績表現較差，但由于套利特點導致規模暴增，因此這只基金正成為華寶基金公司的一棵搖錢樹。

從持有人結構看，華寶油氣基金是典型的散戶主導型基金，按照華寶油氣基金披露的2019中報，散戶資金占比高達96%。有市場人士指出，這些散戶中，可能有相當比例屬于來玩套利的“薅羊毛黨”。

去年11月份，華寶油氣基金就因為前來套利的“專業散戶”太多，這些薅羊毛的散戶把華寶油氣的外匯額度耗盡。當時，華寶油氣基金因此發布公告，“因外匯額度限制，自2019年11月27日暫停申購”。

幾個月后，也就是2020年1月4日，華寶油氣基金又公告自1月8日開放申購，但僅僅一個月，額度又被套利大軍耗盡，不得不在2月14日開始暫停申購。

市場人士指出，華寶油氣目前暫停場外申購，若投資者通過場內交易“抄底”，可能將因高溢價面臨極大的虧損風險。

關鍵詞： 原油