中信證券：全球資本市場情緒已見底，拐點尚需2-3周

本輪全球市場動蕩源于資產(chǎn)端的短期市場流動性風(fēng)險而非金融機構(gòu)的融資流動性風(fēng)險，美歐日央行積極的舉措基本阻斷了市場流動性風(fēng)險向金融機構(gòu)的傳導(dǎo)路徑，不會因下跌本身誘發(fā)額外更大的系統(tǒng)性風(fēng)險。美國進入緊急狀態(tài)標(biāo)志著全球資本市場情緒已經(jīng)見底，但嚴格防控措施落實后，預(yù)計市場情緒拐點尚需2~3周才會出現(xiàn)。

在全球市場動蕩的過程中，A股市場擁有充足的韌性，表現(xiàn)在：1)中國經(jīng)濟以及A股上市公司的全球敞口相對有限;2)當(dāng)前國內(nèi)政策工具相較海外國家更加充足;3)A股市場整體估值水平仍然偏低;4)A股市場增量流動性階段性放緩但整體仍然充裕。預(yù)計全球資本市場情緒的拐點與國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)、產(chǎn)業(yè)資本入市在二季度形成共振，全球投資者此輪風(fēng)險資產(chǎn)集中拋售后再配置的過程中，A股的權(quán)重將明顯上升，成為經(jīng)濟修復(fù)和產(chǎn)業(yè)資本入市以外驅(qū)動A股市場的第三股力量，助推A股在二季度開啟年內(nèi)第二輪上漲。因此，3月下旬既是全球疫情的觀察期，也是A股的最佳配置窗口，新舊基建及相關(guān)科技龍頭依舊是全年配置主線，此外重點關(guān)注政策推動下穩(wěn)就業(yè)及促消費相關(guān)受益行業(yè)。

海通證券：A股強于美股源于三大因素

①近期A股強于美股源于：中國對疫情的防控更有效、上市公司盈利數(shù)據(jù)更好、A股估值更低，市場中期趨勢取決于內(nèi)因。②疫情不改牛市趨勢，但影響了牛市節(jié)奏，短期市場仍需要時間盤整蓄勢，牛市3浪上漲等基本面數(shù)據(jù)重新回升。③堅定信心、保持耐心，著眼全年關(guān)鍵看盈利，符合轉(zhuǎn)型方向的科技+券商仍是主線。

國泰君安證券：海外低迷之時，中期維度布局A股迎絕佳時機

國泰君安證券認為，流動性雖緩，基本盤未平。1.5萬億夠不夠，更取決于基本盤情況。美股調(diào)整幅度接近預(yù)測，但仍有反復(fù)風(fēng)險。股市脫鉤已開始，積極布局A股，迎接反攻。

A股積極配置——短期看海外，中期看景氣。海外低迷是配置的良機，中期景氣是配置的主線。配置邏輯從供給轉(zhuǎn)向需求，綜合產(chǎn)業(yè)鏈景氣、逆周期政策，沿“成長價值螺旋”布局。結(jié)合9大產(chǎn)業(yè)鏈、20個細分行業(yè)：1)放眼短期，風(fēng)格切換，建議超配傳統(tǒng)行業(yè)：建材、機械、汽車、家電;2)展望中期，成長價值螺旋，不可忘科技：新能源、計算機、通信、電子。

華泰證券：科技類ETF逆勢流入，高景氣板塊是加倉主線

相比海外市場，A股波動相對較小，是全球疫情升級階段的避險資產(chǎn)，3.12國務(wù)院下放農(nóng)村土地審批權(quán)、3.13央行定向降準(zhǔn)，逆周期調(diào)節(jié)政策繼續(xù)發(fā)力，市場高波動為投資者配置高景氣板塊提供了較好的契機。對比全球主要市場估值，大部分行業(yè)龍頭股估值水平A股>美股>港股，其中TMT板塊龍頭股A股估值明顯較高，公路鐵路/建筑/地產(chǎn)/公用事業(yè)等龍頭股估值相對低于美股。

3月流動性結(jié)構(gòu)拐點，逆周期政策發(fā)力點從貨幣→財政，復(fù)工率提升和生活正常化給消費企業(yè)減壓，創(chuàng)業(yè)板Q1業(yè)績預(yù)告期來臨、創(chuàng)業(yè)板非藍籌股的成色有待驗證，市場風(fēng)格或延續(xù)收斂。配置方面，建議繼續(xù)把握景氣、估值、政策共振指向的基建+新基建：1)基建：建筑/鋼鐵/地產(chǎn)/汽車性價比更優(yōu);2)新基建：特高壓/軌交/充電樁/工業(yè)機器人及工控性價比更優(yōu)。全年角度，建議延續(xù)電動車鏈/電子/云計算/工業(yè)機器人四大投資主線。

招商證券：疫情沖擊過后，美股仍有創(chuàng)新高的可能

2008年金融危機和2013~2014年期間美聯(lián)儲進行兩輪擴表，2019年9月以來美聯(lián)儲重啟擴表以應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，近期聯(lián)儲回購規(guī)模放量加速擴表。鑒于美股走勢與美聯(lián)儲擴表高度相關(guān)，疫情沖擊過后，美股仍有創(chuàng)新高的可能。并且近期各國(除英國、瑞典外)均在積極采取措施對抗疫情，情緒的最大沖擊可能已經(jīng)過去。

對國內(nèi)而言，人民銀行資產(chǎn)負債表增速與美聯(lián)儲保持著某種程度的默契，公開市場投放和定向降準(zhǔn)印證國內(nèi)“金融上行周期”。因此，在當(dāng)前相對寬裕的流動性環(huán)境下，新基建有望引領(lǐng)A股開啟一輪明顯的反彈。

中金公司：海外疫情是全球股市波動關(guān)鍵變量，關(guān)注3個方面

中金公司最新報告指出，海外疫情升級可能繼續(xù)是全球股市關(guān)注的焦點因素，國際市場上周的表現(xiàn)可能會載入史冊。往未來看，海外疫情及各國應(yīng)對仍是影響全球股市波動的關(guān)鍵變量。

近期還需要關(guān)注：①海外資金動態(tài)。上周外圍市場波動背景下北上資金單周凈流出418億元，創(chuàng)2014年以來最高;②國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)及政策應(yīng)對。本周將公布1~2月國內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟活動數(shù)據(jù);③企業(yè)業(yè)績。本周也將進入A股盈利披露的第一個小高峰，近期已有53家公司披露今年一季度業(yè)績預(yù)告，關(guān)注疫情對企業(yè)經(jīng)營層面的影響。

方正證券：A股估值水平和分位較低，有中長期配置價值

疫情形勢處于收尾階段，給股票市場帶來的不確定性最小。大型經(jīng)濟體中經(jīng)濟增速最高，經(jīng)濟受疫情沖擊時間相對較短，恢復(fù)相對較快，趨勢前低后高。政策節(jié)奏及空間領(lǐng)先全球，穩(wěn)增長政策工具箱充足A股相較于全球其他主要指數(shù)估值水平和分位較低，具備中長期配置價值。

新時代證券：震蕩格局持續(xù)，4月后兩因素將更為明確

自疫情開始之后，股市劇烈波動，日內(nèi)波動較大，市場在極度樂觀和極度悲觀之間不斷切換，回頭來看，1月中以來，A股是一個非常寬幅的震蕩，震蕩格局依然會持續(xù)，市場在4月之前很難有趨勢性的行情，在此期間，經(jīng)濟危機的擔(dān)心和資金活躍度高會激烈交鋒，多空雙方都很難確定是趨勢還是短期沖擊，4月之后，這兩個因素的趨勢變化將會更為明確，股市將會迎來趨勢性變化。

短期內(nèi)，市場可能處在風(fēng)險偏好下降的時間窗口，低位價值股有相對優(yōu)勢，金融板塊(銀行、地產(chǎn)、券商、保險)可以重點關(guān)注，一方面估值有優(yōu)勢，另一方面反向穩(wěn)定經(jīng)濟的政策有利于這些板塊。消費板塊中重點關(guān)注食品飲料、汽車、家電等，機構(gòu)的均衡化配置短期有利于這些板塊。

國金證券：籌碼松動后的戰(zhàn)線收縮 ，聚焦兩條配置主線

1)肺炎疫情沖擊全球資本市場，市場流動性告急導(dǎo)致金融市場中大多數(shù)資產(chǎn)遭遇拋售，黃金、原油及權(quán)益類資產(chǎn)價格普跌，密切關(guān)注歐美疫情發(fā)展;2)決策部門再次傳遞“托底經(jīng)濟，而非強刺激經(jīng)濟”的信號，強調(diào)“擴大有效需求”;3)富時羅素如期將A股納入比例由15%提升至25%，于3月20日收盤后正式生效，預(yù)計第三步帶來的被動增量資金約280億人民幣;4)投資建議：A股受到短期海外風(fēng)險沖擊后，其信心的恢復(fù)需要時間，接下來A股市場運行更多的以結(jié)構(gòu)性行情為主要特征。中長期我們對A股仍持積極樂觀的觀點;5)行業(yè)配置：兩條確定性配置主線：新基建產(chǎn)業(yè)鏈(5G及5G上下游產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療設(shè)備、電網(wǎng)、軍工)+地產(chǎn)。

中航證券：全球疫情升級下降準(zhǔn)，A股延續(xù)短期波動與韌性

近期A股在全球資本市場中表現(xiàn)突出，具有很高的韌性，這主要源于A股相比其他海外市場存在多方面優(yōu)勢：首先，中國政府借助制度優(yōu)勢成功控制住了國內(nèi)疫情，經(jīng)濟和市場信心已經(jīng)逐步恢復(fù);其次，在緩和疫情對經(jīng)濟的影響方面，中國的政策空間比西方國家更為充裕，政府能夠積極利用逆周期調(diào)控穩(wěn)定經(jīng)濟增長;第三，中國通過前期堅定的金融去杠桿和供給側(cè)改革，已經(jīng)大幅化解了相關(guān)的風(fēng)險，股市整體估值也處于較低水平，具有較高的安全邊際;第四，本次中國在疫情方面的成功應(yīng)對和體現(xiàn)出的大國擔(dān)當(dāng)，全球疫情結(jié)束后中國的國際地位會相對提升，令資本市場對中國發(fā)展更有信心。

本次定向降準(zhǔn)以及后續(xù)還將陸續(xù)出臺的一系列穩(wěn)經(jīng)濟政策，將令上述幾條邏輯進一步得到強化， A股仍具備長期向好的基礎(chǔ)。因此，雖然全球疫情風(fēng)險尚未釋放完畢，外圍市場拖累下，A股可能還將延續(xù)一段時間的震蕩行情，投資者仍應(yīng)謹慎應(yīng)對市場波動，但著眼中長期走勢，不應(yīng)過于悲觀。預(yù)計，未來一旦全球形勢出現(xiàn)明顯緩和，A股有望領(lǐng)先于全球其他主要市場，率先走出震蕩格局，啟動新一輪上升行情。

關(guān)鍵詞： A股