新美星實控人操縱自家股票被罰，這種實控人操縱自家股票的事情究竟是極個別行為，還是大股東的通病?3倍的處罰還是有些偏低，本欄認(rèn)為，必須用極其嚴(yán)厲的處罰來禁止這種操縱行為。

常言道“常在河邊走，哪能不濕鞋”，新美星實際控制人何德平因操縱自家股票獲利4800萬元被證監(jiān)會處罰，擬處罰金額1.44億元，并10年市場禁入。

本欄認(rèn)為，大股東或者高管沒有解禁、沒有預(yù)告減持的股票就不應(yīng)該進(jìn)行股份質(zhì)押。如果質(zhì)押了，券商也沒有權(quán)利把不符合減持政策的股票強(qiáng)平。

董事長親自操縱股價，天然就具有內(nèi)幕交易的特征，因為董事長幾乎沒有辦法證明自己不清楚公司尚未公開的信息，而這些信息又往往對股價具有重大影響，董事長如果買賣自家股票，必然是趨利避害，最后的結(jié)果就是董事長高拋低吸，其他投資者追漲殺跌，最終董事長勝利大逃亡，其他投資者一地雞毛。

如果投資者知道一直是董事長在和自己進(jìn)行對手交易，恐怕100個投資者有99個都不會玩，但問題的關(guān)鍵是，投資者并不清楚屏幕后面的究竟是董事長還是其他投資者，于是大家在認(rèn)為自己是“在一個公平的市場里用自己的知識和判斷”進(jìn)行交易的時候，董事長卻用的是尚未公開的信息，那普通投資者哪有什么勝算?

于是問題來了，3倍的處罰到底少不少?本欄認(rèn)為還是少，換位思考，如果你是一個董事長，你知道股價即將上漲或者下跌，那么你能克制住自己的欲望，一股不買也一股不賣嗎?恐怕想要做到這一點，需要監(jiān)管強(qiáng)有力的震懾，現(xiàn)在的3倍處罰，依然偏輕。從數(shù)學(xué)上說，操作三次，被抓住一次也是不虧的。那么，基于此，會不會有董事長繼續(xù)鋌而走險呢?

證監(jiān)會雖然積極作為，但從事內(nèi)幕交易的特殊人群卻十分狡猾。比如有些董事長，不會用自己的賬戶去進(jìn)行內(nèi)幕交易和操縱股價，在現(xiàn)在這個市場里，想要適當(dāng)隱藏自己的身份還是有可能的，而證監(jiān)會想要證明張三的賬戶是董事長在使用，這事也是很難的。

所以本欄說，證監(jiān)會想要確定董事長在進(jìn)行內(nèi)幕交易和操縱股價，其實并不容易，董事長自己對此也心知肚明，于是董事長用概率來策劃違規(guī)，證監(jiān)會努力用高科技來提高識別率，但是3倍的處罰意味著證監(jiān)會的查處率要達(dá)到33%才能讓違法者失去收益，但達(dá)到這個比例是相當(dāng)困難的。

那么如果不能大幅增加查處率，最好的辦法就是增加處罰倍數(shù)，如果處罰足夠狠，那么從數(shù)學(xué)上看，違規(guī)的損失就會大于預(yù)期收益，這樣董事長也就不愿意去冒險操縱自己股價了。

比如，對于董事長、實控人等特殊人群，只要涉及內(nèi)幕交易，就給出10倍的重罰，而且終身市場禁入，這樣才能讓他們感到害怕，從而不敢再去做這些違法違規(guī)的事情。

(北京商報評論員 周科競)

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