股轉系統7月6日公告，對未在6月29日前披露2017年年報的103家公司強制摘牌。值得注意的是，延遲披露期間掛牌企業發布的年報頻生亂象。據統計，至少93家企業被出具“非標”審計意見，多家企業出現業績“大幅”變臉的情況。業內人士指出，對于投資者而言，防患于未然是關鍵。如何甄別企業資質，做好事前防范，規避“爆雷”等，成為投資者需要思考的課題。除了需要了解一些行業發展背景外，還需掌握一些辨別財務報表的技巧。

出具“非標”意見

截至6月29日，除提交主動終止掛牌申請的公司外，103家公司未披露2017年年度報告。根據相關規定，股轉公司決定自7月9日起對其中61家公司股票終止掛牌。其余42家在所涉及的違規及其他待核實事項處理完畢后，其股票也將終止掛牌。

數據顯示，在11371家新三板公司中，10764家按時披露了2017年年報，147家申請摘牌，460家公司未按時披露2017年年報。延期發布期間，357家掛牌公司披露了年報。其中，140家在6月29日“壓哨”披露。未披露年報的103家企業將被強制摘牌。

對于企業延期發布年報的原因，普華永道會計師事務所審計合伙人姚文平對中國證券報記者表示，企業制作財務報表，獨立第三方機構要進行審計，期間雙方需要對許多事項進行確認、溝通。如果企業涵蓋業務比較復雜，則耗時較長。“企業延遲披露年報可能引發一些隱患，比如影響投資者的信心。”

“延期發布年報影響因素很多。有的由于審計機構沒時間，有的是溝通和流程上出了問題，有些企業財務太不規范整理耗時長。延期披露并不一定意味著財務方面出了問題。”申萬宏源新三板首席分析師劉靖對中國證券報記者表示，“此外，今年以來股轉審計標準大幅提升，工作復雜很多，不少掛牌公司沒有做好準備。”

這些年報“捂”了很久，其中的不少審計機構仍不“買賬”。統計數據顯示，5月2日-6月29日，至少93家掛牌公司年報被會計師事務所出具“非標”審計意見。

其中，ST越洋就被永拓會計師事務所出具“無法表示意見”審計報告。年報顯示，公司2017年實現營業收入2.24億元，同比增長7.28%，扣非后凈利潤為-6412萬元，同比下降341.62%。ST越洋主要從事磷化工產品研發、生產和銷售，主要產品包括磷酸、五氧化二磷等。

對于給出無法表達意見的審計報告原因，永拓會計師事務所表示，對存貨盤點時發現，黃磷存貨少了7729萬元，因此相應地調減了成本。但公司未能提供相關證明資料，導致會所無法確定該調整對公司2017年業績的影響。

姚文平指出，當會所因審計范圍受到限制而無法對某一項目進行充分適當的審計，且該項目會對公司報表整體產生廣泛且重大的影響時，審計師可能會給出“無法表達意見”的審計報告。

業績“變臉”頻發

深入挖掘這些延期發布的年報，除了被出具“非標”審計報告，連業績也沒有預兆地急轉扭虧。業內人士指出，企業業績大幅“變臉”不代表之前的業績是做出來的，但其釋放的風險信號卻值得監管層及投資者高度警惕。

曾受市場熱捧的明星公司致生連發業績出現“變臉”。致生聯發主營業務收入主要來源于物聯網技術、產品開發的服務及物聯網產品的銷售。公司2017年年報直至6月29日才“壓哨”發出。財報顯示，2017年，公司營業收入為1.04億元，比上年同期下降66.27%;實現凈利潤-1.23億元，同比下降502%;產品毛利率為6.71%，比上年同期下降74.69%。

公司解釋稱，報告期內計提了大額資產減值損失。其中，壞賬損失3613.43萬元，商譽減值損失3501.63萬元。這些是導致凈利潤下降的重要原因。

在此之前，致生聯發業績一直呈上升態勢。2014年掛牌到2016年的三年間，營業收入分別為1.21億元、2.86億元和5.82億元，年化復合增長率為119.32%;凈利潤分別為1443.34萬元、4025.49萬元和8536.27萬元，年化復合增長率高達143.19%。

有的公司年報與業績快報出入較大。2月27日，雷蒙德發布2017年度業績快報，營收為1.36億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為1608.11萬元。6月28日，雷蒙德發布2017年年報，2017年最終營業收入為1.07億元，與業績快報相比縮水21.32%;凈利潤則由盈轉虧，為-2806.39萬元，比業績快報減少274.51%。

雷蒙德產品主要為球閥、旋塞閥、閘閥、截止閥、止回閥、蝶閥等，應用于石油石化、天然氣、化工、能源和長輸管線等領域。

此外，凱路仕、公準股份、藍天環保等公司同樣出現業績大幅“變臉”的情況。

新鼎資本董事長張馳認為，業績大幅“變臉”，可能企業前期財務數據含有水分。后期隨著自身經營壓力增大、披露要求變高、監管力度加強等原因，蓋子就捂不住了。

聯訊證券新三板研究組負責人彭海則表示，中小微企業抗風險能力相對弱，宏觀經濟、產業周期等對企業經營風險影響較大，業績波動幅度較大屬于正常現象。但是，也有部分公司隱瞞重大事實或者編造虛假內容。

“有的公司業績快報和實際情況差別大，是因為招不起專業的財務人員。財務估算的業績不被審計機構認可，有的財務人員沒有預料到減值和稅費等，經過審計發現后業績要少很多。這些情況下企業主要還是在于疏忽。”申萬宏源新三板首席分析師劉靖對中國證券報記者表示。

甄別財報防“踩雷”

企業業績“爆雷”，事先不知情的投資者受傷最深。2017年下半年，新三板“集郵”概念大熱，雷蒙德于當年7月31日宣布進入上市輔導階段。公司股東戶數則由6月底的355戶增至2017年底的663戶，半年時間股東戶數增長近一倍。2017年最后一個交易日，雷蒙德股價收報24元/股。

2018年以來，公司走勢出現轉折。2月27日，雷蒙德發布2017年度業績快報稱，公司盈利為正。3月份，雷蒙德財務總監以及董事會秘書辭職，并被證監會北京證監局采取出具警示函的行政監管措施。6月28日，雷蒙德發布業績“變臉”年報，且被會計師事務所出具了“無法表示意見”的非標意見。如今，公司股價僅跌剩0.45元/股。能跑出來的投資者有多少無從知曉，跑不出來的投資者又該如何應對?

劉靖指出，投資者必須意識到中小企業的經營風險，投資決策要理性。如果企業披露的信息真實，就算“業績”變臉也只能接受。如果企業惡意虛增利潤，導致前期業績高，后期打回原形;或者企業掏空公司資產、騰挪業績，建議投資者尋找證據，積極起訴。

“對于不披露年報而被強制摘牌的企業，企業摘牌后投資者仍然是股東，可以通過公司法、公司章程等行使權利，也可以通過工商登記變更轉讓股權。如果投資者認為企業惡意摘牌損害其權益，可通過司法途徑解決。”劉靖說。

然而，對于普通投資者而言，訴訟的時間和金錢成本讓人望而生畏，防患于未然才是關鍵。這要求投資者掌握一些辨別財務報表的技巧，對企業資質進行甄別。姚文平指出，對于企業財務報表，兩點可以特別關注：其一盡可能找與標的公司業務相近、具有可比性的公司進行財務數據比對。這樣更容易看出公司的財務數據是否異常。

其二，關注財務報表中的“重要會計估計和會計判斷”部分。部分財務數據如資產減值、商譽減值等的確定過程，需要企業根據歷史數據，當前的經營情況及市場環境，結合對未來的預期做出各種假設和判斷。財務報表不可避免帶有編制者的主觀性。因此，要詳細了解這些估計和判斷所涉及的內容及可能的影響，這樣可以更全面準確理解公司編制的財務報表，進而合理地進行相關的評價和決策。

劉靖指出，從監管的角度出發，事前規范比事后追責更重要。“需加強企業披露制度建設，規范企業披露信息的真實性、準確性和有效性。同時要設立嚴厲追查制度，重罰財務造假的公司及中介機構。”

關鍵詞： 年報 問題