5月23日是東電退的最后一個交易日，當日該股成交放量達5076.11萬股，環比增52%。瀏覽東電退股吧可以發現，有多位投資者稱自己在當日買入該股，將在新三板賣出。“買1000手進新三板” “去新三板，相當于新股上市” ……

對此，有專家認為，在最后交易日買入基本等同于賭博，轉入退市板塊絕非“新三板上市”。退市板塊成交量極低，被強制退市的公司大多已經不具備持續經營能力，未來極有可能從退市板塊退出。隨著A股退市常態化，將有大量退市公司進入退市板塊，投資者若炒作退市股，大概率將虧損。

炒作退市股大概率面臨虧損

投資者口中的“退市公司轉入新三板”，實際是轉入全國股轉公司依托原證券公司代辦股份轉讓系統設立并代為管理的兩網公司及退市公司板塊，簡稱“退市板塊”。

“投資者在退市整理期買入，基本屬于賭博。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，被強制退市的公司大多都是“僵尸企業”和“殼公司”，已經不具備持續經營能力，一旦退市幾乎沒有翻身的希望。

4月29日，證監會發布《關于完善上市公司退市后監管工作的指導意見》，強化退市程序銜接，加強退市公司監管，加強投資者適當性管理;同日，京滬深交易所、全國股轉公司和中國結算發布《關于退市公司進入退市板塊掛牌轉讓的實施辦法》(以下簡稱《實施辦法》)。根據《實施辦法》，個人投資者申請參與退市公司交易的，需要滿足2年交易經驗和50萬元資產的門檻，并簽署《風險揭示書》。

進入退市板塊絕非等同于新三板掛牌或新股上市。“退市公司進入退市板塊只是一種過渡，緩沖對投資者的影響。退市公司面臨的不確定性較大、風險較高。從長期來看，投資者利益無法得到保障，更可能帶來虧損。”中國人民大學財政金融學院金融學教授鄭志剛表示。

年內42家公司收強制退市通知

實際上，A股常態化退市帷幕早已拉開。5月23日，長動退摘牌;5月24日，退市拉夏、退市中新將摘牌，至此，年內強制退市摘牌公司達6家。此外，還有11家被終止上市的公司已進入退市整理期;25家公司已經收到交易所終止上市事先告知書，這意味著，今年以來合計有42家公司收到強制退市通知。

某券商分析師表示，今年以來，A股強制退市公司數量增加，退市新規效果顯現。其中，財務類強制退市公司數量增多，被強制退市的42家公司中，財務類強制退市的數量占比達到90%以上。這也意味著隨著注冊制改革穩步推進和A股市場退市常態化，未來上市公司質量將進一步提高。中國銀行研究院博士后汪惠青表示，今年以來退市公司數量增長，體現出了監管層“應退盡退”、從嚴監管、強化退市“剛性約束”的態度。

而在上述25家收到交易所終止上市事先告知書的公司中，有12家向交易所提交了聽證申請。“退市新規在細節上進行了諸多完善，壓縮了以往退市規則中存在的規避空間。可以說，上市公司但凡缺乏上市流通必要條件或者存在嚴重侵害公眾利益的行為，都會被肅清出局并受到相應的懲戒。”汪惠青表示。

鄭志剛表示，在終止上市前，給上市公司一個申辯機會，是所有資本市場的通行做法，也是資本市場法治化進程的一個重要體現，退市程序亦走向規范。

各方合力推動A股“優勝劣汰”

今年以來，應退盡退理念深入人心，退市新規得到有力執行。在上述42家觸及強制退市指標的公司中，有28家被會計師事務所出具非標審計報告，多家上市公司在發布年報業績預告后即收到交易所問訊函。

汪惠青表示，有效的退出機制能夠促進證券市場自我更新、提升上市公司的外部監管能力并優化交易雙方的資源配置。今年以來，監管部門不斷強化事中事后監管，強調和督促審計機構發揮好“看門人”職責，加速資本市場“優勝劣汰”。

談及未來，鄭志剛表示，隨著注冊制改革穩步推進，市場化程度進一步提升，投資者保護機制完善，資本市場更加成熟，企業可以根據經營發展狀況，理性做出上市或退市選擇。除了強制退市，未來主動退市數量也會增加。

上述券商分析師認為，退市制度的有效落實需要多方面制度的配套協同，同時也要求各方嚴格履行自身職責。一是保薦機構在保薦環節需要加強對公司質地的篩查;二是加強上市公司信息披露，尤其是退市公司需要積極與各方溝通，穩定市場預期;三是監管層需要監督壓實各方職責，加大對退市企業的稽查力度，并加強投資者教育，引導投資者理性投資。(吳曉璐)

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