海外金融市場在國慶期間難言平靜，讓處于休市狀態的國內金融市場也如坐針氈，就在A股即將迎來節后開盤之際，10月7日午間，央行為市場送出重磅利好消息，宣布降準1個百分點，釋放7500億流動性。

盡管央行的第四次年內降準已在市場普遍預期之中，但此番降準的力度和時間點卻在意料之外。在業內人士看來，央行此次定向降準對A股影響的落腳點，除了對流動性的實質性改善外，一則是政策底的再次確認，二則將平滑外圍市場波動對風險偏好的擾動。

降準提振市場信心

降準為抵消外圍市場下跌壓力送來“及時雨”，市場信心得以提振。業內人士表示，央行選擇在國慶假期最后一個非工作日發布公告，能夠較好地應對長假期間外圍市場資產價格波動所帶來的預期沖擊，體現了央行更加重視市場的預期管理。

回顧國慶休市的一周內，海外金融市場可謂風云變幻。具體來看，海外權益市場慘跌，美股重挫，歐洲主要股指悉數下跌;在美債收益率飆升的影響下，全球主要債券市場收益率出現快速上行;大宗商品中，油價大漲，金價漲銅價跌;外匯市場美元升值，新興市場繼續承壓。

其中，由于全球債市普跌，資產價格重估引發股市慘跌。相關統計顯示，美股經過周期調整后的市盈率目前在32.71倍，回報率約為3.05%。從10月1日至10月5日，美國三大股指中，標普500累跌0.97%，道指累跌0.04%，納指累跌3.14%;歐洲主要股指方面，法國CAC40指數累跌2.44%，富時100指數累跌2.55%，歐洲斯托克50指數累跌1.25%;亞洲主要股指方面，港股恒生指數連跌4日，累計下跌4.38%，韓國綜合指數累積下跌3.22%，日經225指數累計下跌1.39%。

券商人士認為，海外股市在國慶節期間大幅波動，此時央行降準無疑是場“及時雨”，可以抵消外圍市場下跌的壓力，有利于提振市場信心。前海開源基金楊德龍表示，央行此次降準，可以大幅提升股市信心，有利于“紅十月”行情展開，進而四季度啟動中級反彈行情。

流動性獲大量補給

市場流動性獲大量補給，實體經濟健康發展更添動力。

央行有關負責任人表示，本次通過降準置換MLF的主要考慮有兩方面。首先是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟的能力，即通過優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。同時，釋放增量資金可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。

此次降準對于“穩增長”的意圖明顯。聯訊證券分析師李奇霖認為，在美債再創7年來新高，市場對人民幣匯率抱有較大擔憂的當前，央行仍動用降準這一手段，表明在內外均衡出現沖突時，內部穩定與增長的目標是無可置疑的首要目標。短期來看，市場的風險偏好將因為降準而有所回升，對風險資產會有一定的提振。

新時代證券研究所投顧總監劉光桓認為，此次央行降準對市場是一大利好。雖然央行貨幣政策并沒有改變，但此次降準的力度比以往降0.5個百分點要大，而且對沖后還能釋放7500億元資金，這對市場流動性是非常大的補量，對實體經濟也是重大利好。

事實上，過去幾周央行公開市場凈投放也較為明顯，提前為雙節期間市場流動性平滑做了準備。9月27日，美聯儲如期進行年內第三次加息而央行并沒有跟隨，假期結束之際央行宣布年內的第四次降準，符合市場預期。

華泰證券進一步研究表示，中美貨幣政策出現邊際分化是大概率事件，美聯儲加息操作以及人民幣匯率貶值壓力不會成為制約央行貨幣政策轉向的決定性因素。

階段性回穩基礎已具備

盡管降準未能在節后第一天有效對沖外圍市場大幅下跌對A股的影響，但市場仍存在階段性回穩的基礎。

回顧節前一周A股市場表現，主要指數都比較平穩，上證綜指與創業板指數分別上漲0.85%和0.02%，食品飲料、醫藥生物、農林牧漁等行業表現較好。陸股通則呈現持續凈買入，一周內滬股通凈買入45.1億元，深股通凈買入18.8億元，陸股通累計凈買入額已達5892.1億元，延續持續凈流入狀態。

“節前A股的反彈行情起于外部風險階段落地，繼而國內利好因素在經濟層面和市場流動性層面接連出現，由此帶來了市場預期的變化。”聯訊證券分析師朱俊春表示，無論是減稅、加碼投資、鼓勵消費還是A股國際化，大多是引導預期改善，進而帶來存量資金博弈入場。

央行定向降準進一步增進市場信心，但在長假外圍市場大跌的負面影響下，A股在10月份開門第一天仍未能逆轉下挫之勢。10月8日早盤，滬深兩市均大幅低開，隨后繼續振蕩下探，全日滬指跌近4%，深證成指和創業板指跌逾4%。

長城證券分析表示，當前市場仍處內憂外患擾動之中，內部問題是核心焦點，預計中期筑底很難一蹴而就，但考慮到市場底部特征明顯，政策底亦在持續顯現，外資有望成為A股重要增量資金，預計四季度市場估值修復行情仍然值得期待。

關鍵詞： 階段性 基礎