18年以來，A股上市公司并購新三板企業持續活躍。數據顯示，截至10月15日，今年以來共有128家上市公司披露擬收購新三板公司股權，交易標的總價值累計超過600億元(包括正在進行中的并購)。隨著近日監管層發布一系列“松綁”并購重組的政策，業內人士認為，后續上市公司對新三板掛牌公司的并購有望進一步被激活。

交易金額普遍較小

A股上市公司并購新三板企業近年來力度不斷加大。相關機構統計數據顯示，2016年上市公司并購新三板公司的交易金額達94.36億元，2017年達348.76億元。截至2018年9月30日，A股上市公司并購新三板企業已完成規模達243.62億元(剔除做市商、剔除重復項)。

安信證券分析師諸海濱指出，對于新三板企業而言，IPO審核趨嚴、小額快速并購效率提升，或刺激更多優質企業被A股上市公司并購。從A股上市公司方面可以看出，主要是出于公司經營考慮，通過外延并購模式加快業務布局。從被收購方看，多為“小而美”標的，集中在“0-5億元市值、0-3000萬元凈利潤”這個區間。

諸海濱說，從并購交易金額看，普遍都不大。今年以來，啟迪桑德收購普華環保的交易金額為13億元，交易規模居前。數據顯示，截至10月15日，其他已完成的案例交易金額均在5億元以下。其中，1億元-5億元之間的并購案有13例，1億元以下的為10例。

從并購對價的估值方面看，廣證恒生認為，2018年上市公司并購新三板企業的估值水平持續下行，2018年前三季度并購平均有效PE為16.14倍。此前于2018年5月22日發布跟蹤報告時，完成并購案例的平均PE為20.78倍。

青睞優質企業

從并購角度看，當前新三板優質企業的價值越來越凸顯。國盛證券分析師張俊表示，當前新三板整體市盈率已處于歷史低位，優質企業具有較強的投資價值;從部分優質企業定增價高于市價可以看出，市場融資呈現出募集資金向優質掛牌企業聚集的特點，反映出投資者對于盈利能力強、具備長期成長能力的企業、具備潛在轉板以及被并購機會的看好。

東北證券分析師付立春認為，在某一方面具有獨特性的新三板企業對A股上市公司更具有吸引力。例如，資產總量、行業地位、業務增長性、核心技術、優質團隊等等因素。另一方面，很多上市公司原有業務還比較傳統，而新三板企業中高科技、新興行業較多，通過這種方式也有助于上市公司實現業務拓展。

諸海濱表示，新三板被并購公司“小而美”的特征顯現，但仍有凈利潤1億元以上的優質公司成為上市公司“心儀目標”，多為細分行業龍頭。行業方面，信息技術、機械設備、文化媒體、醫藥生物等領域備受青睞，醫藥類(行業內整合)、消費類(跨界整合)明顯增多。未來新三板新興產業細分領域龍頭優質企業或將受到更多關注。

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