首例退市股重新上市，長航油運獲上交所入場門票。

11月2日，上交所同意了長航油運重新上市申請，歷時四年多，曾經的“央企退市第一股”長航油運再次扣響了A股的大門。截至9月31日，長航油運有投資者119286人，停牌前價格為4.31元。如今的市場環境，重新上市后股價如何演繹，存較大想象空間。

剝離虧損源重新上市，符合五方面條件

要了解長航油運，得先聊聊它之前在A股的舊史。

長航油運成立于1993年，主營沿海和國際航線石油運輸業務，于1997年6月在上交所上市。2014年6月5日，公司因連續四年虧損，其股票從上交所退市，此后于2014年8月6日在新三板掛牌轉讓(證券簡稱長油5，證券代碼400061)。

它曾被稱為“央企退市第一股”，在退市當年，長航油運實施了破產重整，剝離了最大虧損源VLCC船舶(超大型油輪)，減少了巨額債務負擔。此后，公司在未改變主業和實際控制人的情況下，通過自身努力，逐步改善和恢復了持續盈利能力和持續經營能力。目前，公司為全球第四、亞洲第一的Handysize(靈便型油輪)外貿成品油船東，擁有和控制船舶61艘，總載重噸為224萬噸，年貨運量約4000萬噸。

今年6月4日，盈利后的長航油運向上交所提交了重新上市申請，這是滬市公司退市后申請重新上市的首單個案。

據上交所相關負責人介紹，在具體程序上，長航油運的重新上市審核工作經歷了業務部門初審、上市委員會審核以及上交所審議決定三個環節。

一是初審環節，上交所相關業務部門抽調了法律、會計和行業專業人員，對公司申請重新上市文件進行了全面審核，前后發出四輪反饋意見，要求公司予以補充披露、具體落實。

二是上市委員會審核環節，組織了由外部委員為主的7名法律、會計、金融專家，重點就公司是否符合重新上市條件以及公司持續經營能力、經營發展前景、經營管理團隊等事項進行了深入討論，并對公司進行了必要的聆訊。

三是上市委員會經過認真審議，表決一致同意公司重新上市，同時也提出了一些需要公司進一步落實的事項。就這些事項，公司已予以落實。11月2日，上交所經總經理辦公會審議，根據上市委員會的審核意見，做出了同意公司重新上市的決定。

從退市標準來看，長航油運符合了重新上市的條件，包括：

一是股本結構要求。公司股本總額為502340萬元，社會公眾股占比72.97%，符合股本總額不低于 5000萬元 ，社會公眾股占總股本比例不低于10%的標準。

二是財務指標要求。公司2015-2017年三個會計年度經審計的扣非凈利潤分別為6.11億元、5.29億元和3.80億元;經營活動產生的現金流量凈額累計為32.41億元，營業收入分別為54.79億元、57.81億元和37.29億元，2017年末歸屬于上市公司股東的凈資產分別為33.44億元，符合規定的重新上市財務指標條件。

三是持續經營能力要求。根據公司保薦人出具的保薦意見，公司退市后，通過改革與調整，在主營業務沒有發生變化、控制權沒有發生變更、經營管理層沒有發生重大變動的情況下，公司的資本結構明顯改善，資產質量明顯提高，盈利能力和持續經營能力明顯增強，公司具備持續經營能力。

四是公司治理要求。根據公司保薦人出具的保薦意見，公司已建立并持續完善以股東大會、董事會、監事會等為核心的治理結構，公司治理結構健全。公司在改善公司治理、規范公司運作方面作了持續的工作，報告期內公司在所有重大方面保持了有效的財務報告內部控制。公司已建立了較為完善的內部控制制度，運作規范，不存在重大內控缺陷。另外，公司近三年主營業務一直為沿海和國際航線石油運輸業務，最近三年董事、高級管理人員未發生重大變化，實際控制人也未發生變更，符合相關規定。

五是合規性要求。公司最近3個會計年度的財務會計報告均被會計師事務所出具標準無保留意見的審計報告;公司及其境內外子公司的董事、監事、高級管理人員近3年來不存在因違反相關法律法規而受到重大行政處罰的情形，不存在重大違法違規行為，符合公司及董事、監事、高級管理人員最近3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載且被會計師出具標準無保留意見的條件。

重新上市路徑可否復制，誰是后來者?

長航油運重新上市申請獲得通過，是自重新上市制度建立以來的首單。在這之后誰是后來者?

和長航油運同時提請重新上市申請的，還有一家退市企業創智科技，不如長航油運“幸運”，創智科技在重新回歸A股的路上走得并不順暢，距離深交所同意恢復審核創智科技重新上市申請僅時隔一個月后，公司以“補充反饋意見所涉及的相關問題答復及核查工作量較大，無法按時提交補充反饋意見回復等相關文件”為由向深交所提交了股票重新上市申請的中止審核申請，重新上市被按下“暫停鍵”，在加速退市和監管趨嚴的背景下，創智科技能否實現重新上市的夙愿尚不確定。

從上述重新上市的標準來看，要想成功回歸A股并不容易。

天創5表示，正與有關方面積極開展重新上市相關工作;南洋5也于2017年11月發布公告稱，公司正與中介機構積極推進重新上市工作;首家主動退市公司國重裝5也正在積極爭取重新上市。

重新上市有兩個硬性基本指標，即最近3個會計年度扣非凈利潤為正且累計超過3000萬元。

同時在具體制度安排上，重新上市主要參照了首次公開發行股票并上市的程序和標準。例如，在三年盈利、三年審計報告標準無保留意見、現金流量和營業收入要達到一定金額、具備持續經營能力以及健全的公司治理結構等方面，與IPO公司的要求基本一致。同時，也考慮到退市公司已經經歷過公開發行，其重新上市不再募集資金，公司中小投資者眾多等情況，在制度要求上也不宜完全等同于IPO公司。

上交所相關負責人表示，重新上市的條件寬嚴適度，尊重了當前證券市場發展的實際情況，能夠讓退市公司在具備持續經營能力后有信心重新上市，也能夠有效防范制度套利。

“需要強調的是，重新上市制度的目的，主要是支持退市公司在恢復持續經營能力、健全治理結構，真正達到上市公司規范運行要求后，再回到主板市場。”該負責人表示，退市公司必須專注主業、努力改善經營，真正恢復公司造血能力，才能滿足規定的重新上市條件。如果只是通過變更實控人、主業等手段，在形式上、數字上達到部分重新上市申請條件，但公司主業不夠扎實，仍缺乏持續經營能力，也未建立有效公司治理，其在實質上仍不符合重新上市條件。上交所也將堅決杜絕制度套利行為，對于一些經營空殼化、僵尸化，主營不突出的公司，將依法依規不予受理或者不予同意其重新上市。

12萬股東守的云開

截至9月31日，長航油運有投資者119286人，停牌前價格為4.31元。

長航油運2018年三季度前十大股東

從前十大股東構成來看，銀行占了絕大多數，包括了中國外運長航集團有限公司、中國建行江蘇分行、中國銀行江蘇分行、中國工行南京下關支行、中信銀行南京分行、長城資管、平安銀行、民生金融租賃、光大銀行南京分行、交通銀行等。

從公司實際情況看，公司主業比較突出，在油運行業具有領先地位，退市后沒有借殼，主要靠自身努力增強了持續經營能力，這些情況為今后退市公司申請重新上市提供了比較好的示范。同時，公司受制于前期歷史負擔和當前航運低谷影響，也還存在一些需要關注的事項，如未分配利潤為負、公司盈利有所下行等。對于這些事項，公司也做出了股份回購、盈利預測等必要安排。包括承諾重新上市后6個月內如長航油運股票連續20個交易日收盤價低于基準價格(每4.31元)的50%，中外運長航集團持有的長航油運股票鎖定期將自動延長6個月。

在盈利預測方面，長航油運預測三年盈利，在今年年底公司承諾凈利潤達到2.94億元。

至于二級市場如何表現，在當前的市場環境下存有不少想象空間。

根據安排，上交所同意長航油運股票重新上市后，公司應當及時履行相關的信息披露義務，做好投資者的溝通解釋工作。同時，根據上交所《退市公司重新上市實施辦法》有關規定，在重新上市申請獲得本所同意后的三個月內，辦理完畢公司股份的重新確認、登記、托管等相關手續。

后續，上交所還將做好重新上市的業務準備和技術支持，協調股轉公司、中登公司在公司辦理完成相關手續后，安排其股票上市交易。公司上市后，依照《股票上市規則》規定，其股票還將在本所風險警示板交易至公司披露重新上市后首份年度報告。

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