本周轉債市場(含可交換債，下同)隨A股再度陷入弱勢震蕩，中證轉債指數前四個交易日下跌了0.43%，個券跌多漲少。不過機構認為，隨著一系列政策利好累積效應顯現，處于歷史估值低位的A股繼續下跌空間有限，最新公布的10月進出口數據遠好于預期，也表明基本面正在回暖，與之相對應，后續轉債市場有望延續反彈態勢。

轉債再陷盤整

11月8日，轉債市場全天偏弱震蕩，尾盤跌勢加劇，中證轉債指數最低下探283.25點，最終收報283.35點，較上一交易日下跌0.14%。當天盤面個券跌多漲少，僅有40只個券收漲，其中康泰轉債、凱中轉債分別上漲1.98%、1.16%;另有59只個券收跌，其中利歐轉債、東財轉債、萬順轉債、鼎信轉債、江銀轉債的跌幅均超過1%。

至此，轉債市場已連續下跌四天，一反上周強勢反彈的態勢。11月5日至8日，中證轉債指數從284.74點下行至283.35點，累計跌幅為0.43%。

市場人士指出，轉債重回弱勢，主要是受A股表現影響。本周前四個交易日，滬綜指連續四日收跌，累計跌幅為1.53%。轉債相較A股仍相對抗跌，一則是當前估值已處于歷史低位，債底支撐明顯，二是因為近期股債蹺蹺板再現，債市明顯反彈，對轉債企穩形成一定利好。

“10月下旬以來，我們認為轉債可逐步轉向邊際有為，上周市場表現也并沒有讓投資者失望，當前此趨勢有望繼續。”中信證券固收首席明明最新點評稱。

機構預期相對樂觀

分析人士認為，盡管權益市場本周再陷盤整，但需要注意的是，無論是A股還是轉債，整體跌幅都相對有限，短期來看，中國10月進出口數據超預期表明內外需求依然偏暖，A股有望重拾反彈態勢，機構對轉債的預期也相對樂觀。

“股市方面，上周市場迎來放量反彈，短期看，市場面臨的風險有緩和跡象，市場環境出現邊際改善，市場反彈有望延續;中長期看，各種穩增長政策出臺，經濟有望保持穩定，疊加A股估值處于歷史底部，政策底料已探明，中長期底部有望不斷得到確認。”華創證券分析師王文歡表示。

王文歡認為，短期隨著股市的反彈，轉債也將迎來機會，不過由于轉債平均溢價率較高，將會影響到轉債整體的表現，可更多關注低溢價率，彈性較大的個券。中長期看，目前股市依舊處于歷史低位，轉債平均絕對價格處于歷史底部，考慮到轉債流動性較差，建議繼續左側布局，把握中長期的配置機會。

“短期轉債市場處于有可為的區間之內，機會與風險共存的邊際改善不可忽視，因此可以不再拘泥于中性倉位。”明明表示，一方面，不管是市場整體還是個券的股性估值仍在持續修復中，滿足區間標的數量也有所上漲，提供更多布局選擇，而離散度也在上周五從高位明顯回落，市場分歧較前期縮小也意味著市場情緒的恢復;另一方面，權益市場整體波動仍處于較高位置，被動推高轉債的期權價值以及隱含風險，換而言之，當下的轉債市場并不缺乏賺錢機會。

明明補充稱，從策略上看，當前冒進仍舊不是選擇，即使有可能錯過現在的機會，市場后續仍舊可能會再次提供參與的機會，更需要注意的是近期市場修復的是風險偏好而非盈利，而風險偏好是個快變量。

“擇券層面，仍建議關注溢價率處于合理區間以及三季報高于預期的相關標的，與此同時新券的上市也值得重點追蹤。”明明表示。

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