隨著并購重組政策大松綁、科創板呼之欲出，自11月5日至今，已有搜于特、光洋股份、鼎漢技術等超過10家上市公司披露了PE或資管公司受讓公司股權的公告，“密度”和“速度”之大超出預期，同時，華西股份、翰宇藥業、中光防雷、湖南鹽業等數十家上市公司擬聯合PE成立產業投資基金。國資PE與上市公司“捆綁”成立產業基金蔚然成風。記者梳理發現，翰宇藥業、電科院、中光防雷等公司成立的產業基金均浮現國資的身影。

11月21日，電廣傳媒披露擬受讓公司原部分管理人員持有的知名創投公司——達晨財智的20%股權，將持股比例增至55%。這是PE重新活躍A股市場的最新案例。據不完全統計，隨著并購重組政策大松綁、科創板呼之欲出，已經有超過10家上市公司謀劃將部分股權轉讓給投資公司或資管公司，同時另有數十家上市公司擬聯合PE成立產業投資基金。

股權轉讓巨擘與新兵并現

近期，在多項鼓勵并購重組的政策出臺之后，PE開始摩拳擦掌備戰A股并購重組。而科創板的“橫空出世”，更進一步引燃了PE的熱情。

21日，電廣傳媒披露，接控股股東湖南廣電網絡控股集團有限公司函告，公司將受讓原部分管理人員合計持有的達晨財智20%股權。本次交易完成后，公司持有達晨財智股權的比例將由35%增至55%。資料顯示，電廣傳媒是較早涉足創投領域的上市公司，公司于2000年設立達晨創投，并于2008年參與設立達晨財智。

在業內人士看來，這或許意味著沉寂多時的PE機構重新活躍于A股市場，未來將有越來越多的上市公司介入創投業務。以華西股份為例，在日前由上海證券報社主辦的“2018上證股權投資論壇”上，華西股份董事長湯唯清表示，華西股份選擇并購投資作為公司未來一個重要的核心業務。不過，鑒于創投業務的高風險、證券化后的獨立性等問題，有業內人士對創投證券化表示擔憂。

與此同時，“PE+上市公司”模式也再度走俏A股市場。據上證報資訊統計，自11月5日宣布科創板的消息僅僅兩周有余，已有搜于特、光洋股份、鼎漢技術等超過10家上市公司披露了PE或資管公司受讓公司股權的公告，“密度”和“速度”之大超出預期。

比如，就在科創板的消息宣布當日，搜于特披露，公司控股股東、實際控制人馬鴻擬將其持有的股份1.55億股(占公司總股本的5%)轉讓給深圳前海瑞盛創業投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“前海瑞盛”)。前海瑞盛的股東方之一是深圳東方創業投資有限公司，后者的股東是東方資產管理(中國)有限公司。

細查此類受讓上市公司股權的案例，一個顯著的新特點是，PE巨擘與新面孔并現。比如，光洋股份12日披露，公司控股股東光洋控股的股東擬將其持有的光洋控股100%股權轉讓給東方富海。本次交易完成后，東方富海間接控股上市公司，持股29.61%。作為致力于投資成長性和上市潛力標的的知名PE，東方富海成立至今累計管理基金規模超過200億元，已投資項目超過360個。又如鼎漢技術13日公告，公司控股股東、實際控制人顧慶偉等擬將其持有的合計10%股份轉讓給廣州軌交基金，為公司引入戰略股東。廣州軌交基金作為PE新兵，成立于2017年12月，股東包括廣州匯垠天粵股權投資基金管理有限公司、廣州地鐵集團有限公司等。

產業基金國資PE身影頻現

除了股權轉讓，PE還積極聯手上市公司成立產業基金。據上證報資訊統計，自11月5日至今，已有華西股份、翰宇藥業、中光防雷、湖南鹽業等超過10家上市公司披露與PE合作成立產業基金。

典型的案例是華西股份與贏合科技共同成立產業基金“一村同盛股權投資基金”。11月6日，華西股份與贏合科技同時公告，為充分利用各方優勢、實現合作共贏，華西股份全資子公司一村資本、控股孫公司前海同威，擬與深圳市引導基金、聯儲一村、贏合科技共同簽署《深圳一村同盛股權投資基金(有限合伙)合伙協議》，基金規模20億元，合伙企業主要通過股權投資(認購增資或股權受讓)方式向被投企業進行投資，來促進新興產業的發展，并實現全體合伙人利益最大化。

稍早之前，華西股份曾與贏合科技共同設立了聯儲一村。公開資料顯示，聯儲一村成立于2018年8月，基金規模10億元，普通合伙人聯儲潤達股權投資管理有限公司認繳2億元，占比20%，有限合伙人一村資本和贏合科技分別認繳3億元和5億元，分別占比30%、50%。

國資PE與上市公司“捆綁”成立產業基金蔚然成風。記者梳理發現，翰宇藥業、電科院、中光防雷、湖南鹽業、華西股份等公司成立的產業基金均浮現國資的身影。比如翰宇藥業于11月10日披露成立民投十一號股權投資基金為廣州市財政局。又如電科院參與設立天凱匯達股權投資基金，出資方之一東吳創新資本管理有限責任公司隸屬東吳證券，最終股東方為蘇州市國資委。

多只產業基金顯示，PE和上市公司正在回歸價值投資本源，更加關注投資并購對上市公司主營的提升。比如，翰宇藥業設立民投十一號股權投資基金，意在投資托匹藥業，托匹藥業未來將與富士藥品就痛風治療藥物托匹司他在國內的注冊引進、銷售，以及產品供應等方面展開合作。

硅谷天堂總裁鮑鉞在“2018上證股權投資論壇”上表示，企業做并購應關注三個方面：一是技術升級;二是拓展市場;三是尋求資源。并購是一個嫁接的過程，只有“同類”并購才能得到“1+1>2”的結果，跨界并購整合風險很大。

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