以創投、殼資源、低價小市值品種為首的主題投資，在11月經歷了由高潮到衰退，尤其在上周，賽象科技、深賽格、新華傳媒等個股日內從漲停到跌停，兩市“天地板”頻現。

分析指出，對于底部區域的A股，堅持守正與出奇投資邏輯，才能在未來獲取超額收益。“守正”即是長線資金青睞的價值高分紅品種，“出奇”則為引領經濟轉型方向以及具備產業發展邏輯的龍頭成長品種。

強勢題材逐步回落

歷史總是驚人的相似。今年3月份，在萬興科技不斷連續漲停帶動下，主題炒作曾有過高潮，而在之后的回落過程中，潤禾材料、大東海A、必創科技等個股走出類似天地板走勢。

不過這一次，在題材炒作的衰退階段，虧錢效應有過之而無不及。賽象科技、深賽格、新華傳媒在上演天地板之后，股價更是直線下行。

市場人士指出，本輪主題炒作，不少概念股都出現了翻倍行情，在巨大的利潤面前，獲利盤兌現籌碼意愿強烈，集體拋售最終形成相互“踩踏”，天地板就這樣誕生了。

從龍虎榜來看，個股天地板走勢令參與其中的活躍資金“傷痕累累”。以新華傳媒為例，11月28日，該股高開7%，開盤即攻上漲停，9：40左右開始高臺跳水，10：26左右封住跌停，完成了日內天地板極端走勢。

該股27日龍虎榜顯示，華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業部位居買一，買入金額達9355.51萬元。28日，該營業部高居新華傳媒賣一位置，賣出金額為8396.63萬元。此外，海通證券南京廣州路營業部、國泰君安南京中央路營業部分列新華傳媒28日賣二和賣四位置，賣出金額分別為3301.14萬元和2571.07萬元。這兩家席位同樣在27日的榜單中現身，買入金額分別為2998.83萬元和2252.22萬元。

10月中下旬以來，交易型資金逐步回歸，烘托出A股主題投資熱。但在11月下旬，尤其在上周，主題投資開始逐步回落。恒立實業、市北高新兩只個股的走勢是最直觀反映。

恒立實業，10月19日盤中創下五年來新低后，股價開始扶搖直上，至11月16日，累計漲幅達到319.2%，之后截至11月30日，回落了28.82%。市北高新，曾連續走出12個漲停板，10月19日以來最大漲幅2.66倍，成為創投概念當之無愧的領頭羊。近期則累計下跌28.35%。

此外，民豐特紙、弘業股份、綠庭投資、九有股份、西安旅游等概念股近期跌幅同樣顯著。

新時代證券策略分析師樊繼拓表示，主題性機會如果想要走得更遠，是需要有長期流動性和基本面趨勢性變化配合的，現在確實還沒看到。

三因素考量中期走勢

有分析表示，題材股巨震，往往發生在題材炒作周期的尾聲。不過在市場底部區域時，風險偏好提升有限，因此這種虧錢效應是巨大的。同時也驗證了在底部區域獲取超額收益，首先要樹立看長做長的思維。

那么，對于即將到來的2019年，A股市場會如何演繹?有哪些因素將左右市場走勢?

“隨著流動性逐步改善，以及政策預期的緩和，2019年推動估值回升的積極因素增加，而美元指數的走勢是關鍵。對于市場行情的節奏而言，2019年的A股市場全年有望走出不規則的‘N’型。”華創證券策略分析師王君表示，基本面和外部市場處于較為真空階段的傳統春季行情值得期待;春季躁動后，基本面的壓力，疊加匯率等因素對于風險偏好的擾動，以及外部美股波動率放大引發全球范圍的股債切換等因素的影響，指數將再度面臨較大調整的壓力;市場后續的反轉契機有賴于美元指數沖高回落與國內基本面筑底。

招商證券策略分析師張夏持有類似觀點。“2019年走勢呈現‘N’字型震蕩上行。”張夏表示，2019年上半年A股中小市值風格有望占優;若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現。

展望2019年，東方證券策略研報指出，三方面因素仍將持續影響A股市場。首先，需求放緩趨勢或繼續貫穿2019年，消費和投資或都將承壓;其次，外部因素仍將影響風險偏好;最后，穩杠桿、防風險的大方向不變，融資渠道疏通仍需要時間。

中原證券認為，2018年先后出現的估值底、政策底能否向市場底和經濟底順次推演，將決定2019年行情的基本性質。2019年風險能否繼續有效釋放，流動性能否繼續顯著改善成為決定底部位置的兩大關鍵因素。但積極因素正在積累，A股估值經過充分的修復后，按照歷史統計規律來看，2019年上半年有望迎來市場底。

均衡配置成長優先

縱觀2018年A股，除了1月份指數有明顯趨勢行情外，其余時間總體呈現震蕩回落態勢。那么進入2018年最后一個月，在新舊交接之際，有哪些投資機會值得關注?

中信建投策略分析師羅永峰表示，均衡配置，成長優先。從國內形勢來看：當前國內經濟平穩回落，企業盈利存在一定下行壓力，信用壓力有所緩和，DDM模型下分子與分母同時下行，市場大概率會重回震蕩，成長行業相對其他行業略微占優，而周期品則由于需求下滑與庫存高企，建議投資者規避。因此建議投資者在偏向成長規避周期的基礎上作均衡配置，以規避市場調整風險。推薦順序為：成長>必需消費>金融地產>周期。

東吳證券月度策略報告表示，從基本面和流動性出發，成長風格均具備比較優勢。從估值和資金面來看，成長具備安全邊際。從估值來看，二季度以來的恐慌式下跌加速估值見底，當前創業板市盈率處在歷史最低。從資金面來看，A股將迎來三大重要增量資金來源，即房地產長周期見頂驅動居民資產配置逐步轉向股市、養老金入市將為股市提供長期穩定的增量資金、A股國際化提速帶來海外增量資金。從市場面來看，10月22日以來低價股和績差股再次實現顯著且持續的收益，基于歷史復盤的規律性經驗，這往往預示著市場將產生趨勢性行情。

上海證券認為，2019年A股市場的大基調是區間震蕩的戰略過渡期。策略建議是“積小勝為大勝，以時間換空間”，主倉位仍以確定性溢價為主線，配置現金流穩定、業績穩健或者國際比較估值偏低的行業龍頭。但時間節奏上，績優白馬股的超額收益一般在經濟底部明確后出現。

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