有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去3個月時間里，年報預(yù)虧的績差股在二級市場的股價表現(xiàn)竟然跑贏了白馬股。本欄曾提出過預(yù)期變化產(chǎn)生的價值重估，但在重估之后，績差股將大概率遜色于白馬股，因而，績差股跑贏白馬股的情形并不會持續(xù)。

為什么績差股過去3個月的時間里表現(xiàn)好?主要原因在于此前投資者預(yù)期它們的業(yè)績將會很差，甚至還可能退市，結(jié)果導(dǎo)致股價大幅下跌，但隨著并購重組松綁等政策出爐，投資者對于績差公司的預(yù)期發(fā)生了變化，導(dǎo)致績差股出現(xiàn)報復(fù)性的超跌反彈行情，這是近期績差股走強的主要原因。而白馬股本身抗跌，雖然整體來看區(qū)間漲幅不大，但實際上總體的跌幅也很小。

不過，績差股的超跌反彈修復(fù)行情已經(jīng)接近尾聲，相比之下，白馬股才是價值投資的主要標(biāo)的，也是長期投資性價比最高的品種，績差股可能在一段時間內(nèi)跑贏白馬藍籌股，但如果把時間拉得很長，白馬藍籌股的投資回報率肯定會好于績差股。

白馬藍籌股在不斷盈利，并把盈利回報給投資者，而績差股中只有極少數(shù)的股票能夠業(yè)績好轉(zhuǎn)，或者很小一部分公司可以通過重組等方式實現(xiàn)華麗的轉(zhuǎn)身，但多數(shù)公司只能在原地起起落落，無法形成真正的長期上漲格局。

當(dāng)然，本欄這里說的是整個白馬藍籌股板塊，而并非每一只白馬股，因為好公司也會有經(jīng)營不善的風(fēng)險，假如一家公司因為自身經(jīng)營的原因，業(yè)績開始下滑并虧損，那么它的股價也必然會大幅下跌，這樣的白馬股也就顯出了風(fēng)險。

所以本欄強調(diào)，白馬藍籌股的長期上漲格局必要條件是它們的業(yè)績和成長性一直要很好，如果業(yè)績跟不上了，那么它們也就不再是白馬股了。同樣的，如果是績差股業(yè)績變好了，它也會進入到白馬藍籌股的陣營，持有股票的投資者將會享受到超過平均水平的投資回報率，但這并不是說績差股能夠長期跑贏白馬股。

本欄一貫強調(diào)，未來投資者要堅持價值投資為主導(dǎo)，同時使用金融衍生品規(guī)避風(fēng)險或者擴大收益，單純的題材炒作并不劃算，在題材炒作的過程中，莊家的盈利是大概率的，相關(guān)上市公司創(chuàng)造的經(jīng)營利潤非常有限，大多數(shù)投資者將大概率出現(xiàn)投資虧損，投機炒作的整體風(fēng)險大于收益，數(shù)學(xué)期望為負值。

此外，ST股票的炒作有過很多烏鴉變鳳凰的經(jīng)典案例，但這并不是說炒作ST股票就很劃算，隨著退市制度的不斷完善，更多的ST股票將會走上退市的道路，但是像ST長油那樣能夠回歸的股票并不會太多，多數(shù)ST股票將會讓投資者失望。(周科競)

關(guān)鍵詞： 績差股 白馬股 持續(xù)