近期資本市場對外開放的政策越來越密集，這是一個非常好的姿態，海納百川的胸懷吸引各路英豪盡歡顏。在時隔五年QFII總額度還有1/3富余背景下，外匯管理局就實施翻倍式擴大規模舉措，由此可以看出，管理層為未來市場進一步開放預留下充足的緩釋空間。

當然，外資進入管道還包括RQFII、北上通道、國際指數基金等在內，這些都屬于基礎性制度，過去兩年應該說有了長足進步。不僅資金進得來，而且還留得住，更重要的是在落子節點上，同樣也花費了一番功夫。比如，QFII的同胞兄弟QDII，雖然在使用額度總量上兩者幾乎齊平，但“出生證”明顯晚了兩年多才發。這次同樣，在A股相對疲弱時刻，單方面先把QFII額度提升，市場應該能夠變相地感受到政策的溫度。

與此同時，不少觀察人士指出，額度不等于金額，兩者不能混淆。筆者完全同意，歷史永遠是螺旋式上升，未來指數的上漲，對于今天的投資者來說沒有實際意義。更何況此前的1500億美元的入市額度中，還有近500億美元沒被“領用”，所以昨日下午市場仍然我行我素，這讓不少樂觀者好不容易重新燃起的“小宇宙”，瞬間就被打落到地板上。

筆者認為應該理性地看待外資進入，他們不是救世主，也不可能成為救世主，而是應該拋棄急功近利的思想，花精力虛心學習成功經驗，并在制度層面筑牢籬笆。比如，廣義口徑統計下的外資，持有A股市值已超萬億元，但持有的股票集中度卻相當高，前40大重倉股壓了超過六成倉位。要知道，他們是各自為政分散投資，不受制于同一股東或統一管理，然而風格卻十分相近。操作上低換手率、考核機制長期化、重視企業現金流等一系列教科書式理念，在實際行動中得到一一貫徹。再比如，有統計數據顯示，十幾年來QFII年化收益率高達20%以上，究其原因還是那句老生常談的“價值投資”。

說起來容易，在誘惑面前真要堅守陣地談何容易，就拿ST長油來說，就能讓熟悉中國文化的投資者舉例三天。國企，而且是央企背景，行業周期讓他連續虧損三年，但幾年后重新又“游”回來了，并且還帶來數倍的投資紅利。面對此景此境，你是放棄呢?還是去搏一把?

成熟的投資理念就是要拋開雜念，關注企業自身財務狀況，重視經營數據和行業推演邏輯，這雖然是“笨辦法”，不懂得變通和缺乏跳躍性思維，但就是這樣一步一步踏踏實實地爬，居然都把天賦異稟的“聰明人”甩在身后，這才是真正的榜樣。好在，隨著外資深度參與后，我們一方面在總結經驗教訓，比如外資用以對沖風險的工具明顯比內資靈活，這樣可以及時修正制約阻力;另一方面制度保障也在加速落地，由此，可以為未來更大范圍的開放積累經驗。

2019年，注定不平凡。這一年，中國資本市場將加速國際化!

(作者為中證焦桐共享金融研究院負責人左劍明)

關鍵詞： 額度 外資 A股