2018年，上市公司回購(gòu)呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)，進(jìn)入2019年，上市公司回購(gòu)熱情進(jìn)一步升溫。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者梳理發(fā)現(xiàn)，高金額回購(gòu)、高比例回購(gòu)的案例不斷涌現(xiàn)。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，自去年第四季度開始，回購(gòu)已作為一種公司的正常經(jīng)營(yíng)行為被人們所接受，而回購(gòu)新規(guī)的出臺(tái)令上市公司的回購(gòu)更為靈活和多樣化，市場(chǎng)的反應(yīng)也更加理智，上市公司的回購(gòu)更多地開始長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，回購(gòu)行為的長(zhǎng)期效應(yīng)也在顯現(xiàn)。

回購(gòu)呈現(xiàn)四大特點(diǎn)

在依舊熱潮洶涌的回購(gòu)中，可以看到，今年以來上市公司回購(gòu)呈現(xiàn)出四大特點(diǎn)：

一是大金額回購(gòu)頻現(xiàn)，不僅億元以上的回購(gòu)很常見，10億元的回購(gòu)大單也頻繁出現(xiàn)。

1月16日晚，招商蛇口公告稱，公司擬不低于20億元、不超過40億元，以集中競(jìng)價(jià)交易的方式回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份。回購(gòu)股份的價(jià)格不超過23.12元/股。若全額回購(gòu)且按回購(gòu)總金額上限和回購(gòu)股份價(jià)格上限測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為1.73億股，約占公司總股本的2.19%。

在一周前的1月10日晚間，TCL集團(tuán)宣布公司董事會(huì)審議通過了回購(gòu)預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，公司擬回購(gòu)總金額不低于15億元且不超過20億元，回購(gòu)價(jià)格不超過3.80元/股。

1月3日晚間東陽光科也公告稱，擬以不超過11.53元/股的價(jià)格，回購(gòu)公司股份，資金總額不低于10億元且不超過20億元。

中天金融1月4日晚間發(fā)布第二期回購(gòu)公告，公司擬使用自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款及其他籌資方式回購(gòu)股份，回購(gòu)的資金總額不超過36.83億元。

從回購(gòu)的實(shí)施情況來看，此前備受市場(chǎng)關(guān)注的大金額回購(gòu)案也在推進(jìn)或者已經(jīng)完成。1月10日，美的集團(tuán)發(fā)布了回購(gòu)股份注銷完成暨股份變動(dòng)公告，已完成支付金額約40億元(對(duì)應(yīng)9511萬股)的股份回購(gòu)案。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這筆交易成為自2017年來的最大股份回購(gòu)案。

證券時(shí)報(bào)·e公司統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至1月17日，今年以來已經(jīng)有74家公司發(fā)布了回購(gòu)預(yù)案，有超過400家公司發(fā)布了預(yù)案相關(guān)的公告。其中，多份回購(gòu)涉及金額在億元以上。

第二個(gè)特點(diǎn)是高比例回購(gòu)頻頻出現(xiàn)。

中核鈦白1月4日晚間發(fā)布了以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的預(yù)案(第二期)的公告，回購(gòu)總金額為不低于5億元，且不超過10億元，回購(gòu)價(jià)格不超過5元/股，回購(gòu)股份的實(shí)施期限為自股東大會(huì)審議通過本次回購(gòu)預(yù)案之日起不超過12個(gè)月。如按照全額以最高價(jià)回購(gòu)，則預(yù)計(jì)回購(gòu)股份約為2億股，約占公司已發(fā)行總股本的12.57%，則中核鈦白有望創(chuàng)造A股歷史上回購(gòu)股份占比最高的新紀(jì)錄。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，金發(fā)科技、海鷗住工、嘉化能源、美克家居4家公司回購(gòu)占總股本比例均在10%以上。如金發(fā)科技曾宣布，擬回購(gòu)股份的資金總額最高不超過20億元，最低不低于10億元，若以回購(gòu)資金上限20億元、回購(gòu)價(jià)格上限6元/股測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份總數(shù)為33333.33萬股，占公司目前已發(fā)行總股本的比例為12.27%。

第三個(gè)特點(diǎn)是上市公司回購(gòu)資金來源多樣化，除了自有資金，上市公司還通過借款、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等多種方式籌措資金。

如招商蛇口宣布，此次回購(gòu)中，公司自有資金的比例不低于20%，其余資金來源于銀行貸款等其他合法資金。

TCL集團(tuán)也在公告中表示，公司擬使用自有資金、自籌資金及其他籌資方式以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份。

天創(chuàng)時(shí)尚1月11日晚間披露公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，發(fā)行總額不超過6億元，將投資于智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、回購(gòu)股份及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，回購(gòu)股份計(jì)劃投資額1億至2億元，擬投入募集資金1億元。

中天金融則表示，擬不超36.83億元回購(gòu)股份，在資金來源上，擬使用自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款及其他籌資方式回購(gòu)股份。

第四個(gè)特點(diǎn)是回購(gòu)股份的用途多樣化。

如招商蛇口表示，回購(gòu)股份用途包括股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，其中回購(gòu)股份的50%用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購(gòu)股份的50%用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。

TCL集團(tuán)則指出，本次回購(gòu)股份的用途包括但不限于后續(xù)用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)、用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券、或?yàn)榫S護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需。

回購(gòu)新規(guī)加持

長(zhǎng)期效應(yīng)顯現(xiàn)

值得一提的是，根據(jù)新修訂過的《公司法》的規(guī)定，回購(gòu)的股份可用于減少公司注冊(cè)資本、用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)、可轉(zhuǎn)債、為維持公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需等用途?；刭?gòu)細(xì)則的出臺(tái)有利于上市公司合規(guī)回購(gòu)。

從政策層面上看，關(guān)于回購(gòu)的法律法規(guī)等文件先后出臺(tái)，為上市公司合法合規(guī)回購(gòu)提供了條件，也提高了上市公司的回購(gòu)熱情。

2018年10月26日，證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門提出完善上市公司股份回購(gòu)制度修法建議，就《中華人民共和國(guó)公司法修正案》草案公開征求意見。從修改內(nèi)容來看，修改法律擴(kuò)大了回購(gòu)情形的范圍，簡(jiǎn)化了回購(gòu)的決策程序，增加了庫(kù)存股制度，有利于提升上市公司進(jìn)行回購(gòu)的積極性。

今年1月11日，深交所和上交所又發(fā)布了關(guān)于上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則、相關(guān)格式公告等文件，對(duì)回購(gòu)中公司需具備的條件、回購(gòu)股份的用途、實(shí)施期限等進(jìn)行了細(xì)致的規(guī)定。細(xì)則的出臺(tái)一方面為上市公司回購(gòu)進(jìn)一步提供了制度上的明確，另一方面也對(duì)回購(gòu)進(jìn)行了規(guī)范，防范“忽悠式”回購(gòu)以及市場(chǎng)操縱、不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為。

上交所、深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示，交易所方面將強(qiáng)化回購(gòu)自律監(jiān)管，防范和嚴(yán)肅查處利用回購(gòu)實(shí)施利益輸送、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，充分發(fā)揮新股份回購(gòu)制度的正向作用，推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

東方證券相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，從整體情況來看，2018年一共有約479家上市公司提出過回購(gòu)預(yù)案，其中10月與11月較多，單月公告回購(gòu)預(yù)案的上市公司均在100家以上?？紤]到回購(gòu)的實(shí)施時(shí)間一般在6個(gè)月到12個(gè)月，因此，可以認(rèn)為處于回購(gòu)狀態(tài)的上市公司數(shù)目還沒有達(dá)到峰值。預(yù)計(jì)在回購(gòu)預(yù)案公布沒有爆發(fā)式增長(zhǎng)的情況下，處于回購(gòu)狀態(tài)的公司數(shù)目會(huì)在2019年3月到4月達(dá)到峰值。

東方證券認(rèn)為，2018年的回購(gòu)，從2月開始回購(gòu)案例明顯增加，但目的并不明確，短期效應(yīng)顯現(xiàn)，到6-8月回購(gòu)熱潮開始啟動(dòng)，再到去年第四季度開始，回購(gòu)已作為一種公司的正常經(jīng)營(yíng)行為被人們所接受，回購(gòu)新規(guī)的出臺(tái)令上市公司的回購(gòu)更為靈活和多樣化，市場(chǎng)的反應(yīng)也更加理智，上市公司的回購(gòu)更多地開始長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，回購(gòu)行為的長(zhǎng)期效應(yīng)也在顯現(xiàn)。

川財(cái)證券分析師鄧?yán)姳硎?，上市公司熱衷回?gòu)，可以起到穩(wěn)定股價(jià)的作用，回購(gòu)的股份如果進(jìn)行注銷，可以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu);三是回報(bào)價(jià)值投資的長(zhǎng)期股東，對(duì)于現(xiàn)金流較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，回購(gòu)的股份注銷后，可以提高流通股東的股票價(jià)值。大股東實(shí)現(xiàn)了市值管理，流通股東享受到了相關(guān)利益，有利于鼓勵(lì)投資者進(jìn)行價(jià)值投資。最后，還同時(shí)促進(jìn)了可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)。根據(jù)新的《公司法》條款，回購(gòu)的股份還可以用于可轉(zhuǎn)債。實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了用股票來償債，變相拓寬了公司的融資渠道，可轉(zhuǎn)債發(fā)行將更受到歡迎。

關(guān)鍵詞： A股 回購(gòu) 特點(diǎn)