周一，A股市場出現了沖高受阻的態勢，使得市場參與者的情緒有所降溫，進而使投資者對豬年春節前的最后一個交易周的市場走勢產生了諸多疑慮。不過，從當前A股所處的環境來看，仍有積極改善的信息，如人民幣匯率、流動性寬松等等，均有望支撐起“狗年翹尾迎豬年”的積極預期。

首先，增量改革或帶來新熱點。對于周一A股市場的走勢，有分析人士認為這可能與金融股的沖高受阻以及注冊制預期導致垃圾股急跌所帶來的壓力有著一定的關聯。的確，周一早盤的金融股回落抑制了上證指數的走勢。而接二連三的爆雷行情則使得創業板指欲振乏力，最終演繹為整個A股市場的沖高受阻。

不過，如果從另外一個角度來說，無論是注冊制還是科創板的迅速發酵，均顯示出當前A股市場將進入到一個新的增量改革周期，即科創板將充當起增量改革的旗手。這不僅僅是針對整個資本市場，而且還包括我國的科研創新制度的改革。可以預期的是，隨著科創板的快速推出，資本市場在科技創新中的“發動機”作用將越來越強勁，科創板將承擔起推動我國科技創新的重任。既如此，科創板、A股市場乃至整個資本市場的重要性就顯得尤為突出。

所以，未來A股市場的熱點演繹方向可能就是圍繞科創板展開。當然，這既包括即將登陸A股的科創板，也包括科創板所預示的產業發展方向，主要是云計算、芯片、新能源汽車、生物醫藥等諸多代表著提升經濟效率、提升綜合國力的產業投資方向。也就是說，在春節前的最后一個交易周里，這些產業方向的頭部公司有望迎來中長線資金的進一步配置，從而成為紅包行情的核心資產。另外，為科創板提供投資服務的頭部券商股也是一個不可忽視的產業熱點。

其次，流動性寬松提振春季燥動行情預期。更為重要的是，經過周一的沖高受阻之后，短線A股的浮籌得到進一步清洗，中短線的走勢有望進一步樂觀。甚至包括豬年的第一個交易周乃至整個2月、3月的行情均可期待。

其核心邏輯就是兩個，一是2018年下半年以來的持續調整擠去了泡沫，將未來的經濟下行預期、全球貿易制度的變革等所帶來的諸多不佳信息均已經反映在去年下半年以來的跌跌不休的股價走勢中，這就為未來的彈升行情夯實了基礎。

二是流動性的積極改善預期。以往A股市場的經驗顯示出，A股資產價格對盈利預期的敏感度要低于流動性的預期。可以講，即便業績增速喜人、宏觀經濟樂觀，只要流動性預期不佳，那么，股價就難有大的作為，就如同2000年至2005年的那輪熊市，一方面是我國加入世貿易組織以及房地產市場的火爆，推動宏觀經濟持續快速成長。另一方面則是股票市場的持續低迷，主要就是因為整頓券商等所帶來的流動性緊張預期。在2013年下半年至2015年，經濟大環境不是很景氣，但是，股市卻走出一波流動性寬松支撐下的大牛市，被輿論戲稱為“水牛”。反觀當前A股所背靠的流動性的確在持續改善中，國債逆回購利率、上海同業拆借市場利率的持續下行就是最好的例證。因此，近期對于A股的走勢不宜過于悲觀。

當然，對主要指數的行情演繹趨勢的判斷可以相對樂觀，但對彈升高度、熱點的演繹方向仍需要小心求證，不宜過于樂觀。只有那些契合了產業發展方向、國家產業結構升級趨勢、產業資本競相涌入的產業熱點才有反復活躍的契機，才會成為跨年紅包行情的核心動力。(秦洪)

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