華銘智能近期公告稱，將以8.65億元的價格收購聚利科技，收購資金來源于向聚利科技原股東增發新股作價8億元外加6500萬元現金，毫無例外的是，聚利科技的52名股東中的6名給出了業績承諾，但結合標的公司過往的業績來看，業績承諾實現的可能性需要打個問號。

交易預案顯示，交易方承諾聚利科技2019年度、2020年度和2021年度的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于人民幣6500萬元、7800萬元、8970萬元。然而，聚利科技已經出現業績大幅下滑的情況。2017年度、2018年度，標的公司實現營業收入分別為54761.67萬元、51307.87萬元，2018年較2017年下降6.31%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8643.76萬元、4678.63萬元，2018年較2017年下降45.87%。

值得注意的是，聚利科技所處的行業競爭日趨激烈，行業內公司的盈利水平也出現下滑。這一點從聚利科技的競爭對手上市公司金溢科技的財務數據也能看出來。從2016年開始，公司年度凈利潤正處于不斷滑坡之中，2015年、2016年、2017年的年度凈利潤分別為1.4億元、1.22億元、8942萬元，2018年前三季度更是出現了虧損246萬元。然而在這樣的背景下，聚利科技竟然承諾2019-2021年度每年利潤都保持一定的增長，是否有“畫餅”的嫌疑?

而從公司體量上看，金溢科技總股本1.18億股，當前股價15.61元，總市值18.42億元，即使按照每股凈資產8.36元計算，金溢科技凈資產值也有9.86億元，而聚利科技的估值則為8.65億元，顯然從公司規模上看聚利科技也不如金溢科技，是否真能完成業績承諾，確實值得擔心。

從另一個側面也能體現出本次聚利科技存在“賤賣”的情況，從2017年度的數據看，華銘智能營業收入2.41億元，公司凈資產5.88億元，而聚利科技營業收入5.48億元，凈資產5.94億元，而聚利科技并入華銘智能后將用13.92元的股價換得華銘智能的股票5747萬股，占重組后華銘智能的股權僅為5747/(5747+13800)=29.4%。按照2017年末的數據看，聚利科技的股東只能獲得所有者權益(5.88+5.94)×29.4%+0.65=4.13億元，如果按照發行價13.92元計算，將能獲得13.92×1.38×29.4%+0.65=6.3億元，看起來也沒有什么好處。

所以本欄擔心，聚利科技低價出售的原因，是否可能是對自身發展前景的不看好?換言之，聚利科技可能已經不再是優質資產。那對于華銘智能而言，這樣的收購劃算不劃算還需要謹慎決定。(周科競)

關鍵詞： 聚利科技 業績 可實現性