過會率不足六成

3月12日，伴隨著新一屆發審會的召開，宣告了第十七屆即首屆大發審委時代的正式落幕。在履職一年多的時間，嚴審成為首屆大發審委最大的特點，56%過會率的成績單更是創下近三年以來新低。而提質、高效也是首屆大發審委身上的新標簽，堰塞湖有效緩解則是最直接的體現。新一屆發審委已經正式開工，由于新一屆委員的人員結構更加專業化，發審委的嚴審趨勢仍將延續。

為統一審核理念，提高審核效率，2017年10月17日證監會主板發審委和創業板發審委正式合并，也就是從這一屆起，證監會的首屆大發審委正式運行。首屆大發審委運行以來，IPO審核方面都發生了諸多變化。嚴審是最顯著的變化之一，過會率低則是最直接的體現。

據Wind統計數據顯示，自2017年10月17日至今年3月11日，首屆大發審委共審核了300家企業的首發申請，168家企業的首發申請獲得通過，通過率為56%。

經北京商報記者統計，在2016年，發審委共審核了275家公司的首發申請，順利過會的企業數量達到247家，通過率為89.82%。2017年全年，發審委審核的IPO企業數量為498家，通過率為76.31%。據Wind統計數據顯示，在大發審委合并之前，也就是自2017年1月1日-10月16日期間，發審委共審核了405家企業的首發申請，彼時的通過率為80.99%。

據Wind統計數據顯示，首屆大發審委運行后截至今年3月11日，有94家企業未能如愿登陸A股市場，被否率為31.33%。在2016年，IPO企業首發申請的未通過率為6.55%，2017年在大發審委合并之前，IPO企業首發申請的未通過率為13.09%，嚴審還體現在曾多次出現單日過會企業僅為一家或者兩家的情形。

申萬宏源在研報中指出，第十七屆發審委審核更重質量，其審核過會企業營收凈利規模同比均更高，同時審核隱形定量門檻有所提升。首屆大發審委審核大方向總體與前一屆一致，期間被否企業的主要問題仍然重點集中在財務問題或異于同行業、關聯關系或潛在利益輸送、經營穩定性、合規與監管風險、商業合理性與真實性等方面，且依然注重實質。

堰塞湖有效緩解

首屆大發審委履職以來，IPO審核效率提升也是一個重要變化，此前被市場所詬病IPO的堰塞湖情形得到有效緩解。

據證監會官網披露的發行監管部首次公開發行股票審核工作流程及申請企業情況顯示，截至2019年3月7日，證監會受理首發及發行存托憑證企業277家，其中已過會17家，未過會260家。未過會企業中正常待審企業244家，中止審查企業16家。據證監會披露的正常審核狀態的IPO企業名單顯示，上交所主板有107家，深交所中小板和創業板的企業數量分別為44家和110家，試點創新企業1家。

在2016年，IPO排隊待審企業數量曾一度接近700家。現如今，排隊企業已經消化了多半數，IPO堰塞湖的壓力明顯減少。市場數據顯示，2017年IPO上會企業的平均排隊時間為534天，首屆大發審委履職后，上會企業的平均排隊時間已經縮短至449天。

實際上，在首屆大發審委運行以來，新經濟企業在上市進程中實現彎道超車。工業富聯、寧德時代、藥明康德上市進程均大幅超越截至目前全部過會企業平均水平，其中工業富聯從披露招股書，到首發申請成功過會更是僅用了36天的時間。

申萬宏源在研報中稱，預計至2019年6月IPO排隊企業或降至100家左右，而隨著在審項目的持續減少，審核周期有望進一步縮短，“即報即審”時代不遠將至。在審企業整體業績較優，2015-2018年上半年主要財務指標的同比增速中位值整體超過全部A股，在審企業各期營業收入同比增速中位值、各期歸屬凈利增速中位值及ROE增速中位值均顯著高于全部A股。預期新一屆發審委審核標準將不低于第十七屆，而審核過會率或有小幅回升。

嚴審趨勢將延續

3月12日，新發審委正式開工。闖關七年之久的四川天味食品集團股份有限公司(以下簡稱“天味食品”)終于叩開A股市場的大門。3月12日晚間，據證監會消息，天味食品的首發申請獲通過。

作為新發審委審核的首單IPO項目，天味食品的成功過會似乎給擬IPO企業帶來信心，不過在業內人士看來，由于新一屆發審委在人員結構和制度安排上將更趨專業化、科學化和透明化，因此嚴審趨勢仍將延續。著名經濟學家宋清輝亦表示，盡管新一屆發審委委員數量大幅減少，但預計對新股的審核力度并不會放松。

新一屆發審委履新后，監管風向、審核理念等是否會有所變化也為外界所關注。新時代證券首席經濟學家潘向東認為，上一屆發審委監管方向和審核力度都比較合理，在一定程度上改善了上市公司質量，也大大緩解了IPO堰塞湖現象，整體上在促進資本市場健康發展方面成效顯著，因此，新一屆發審委的監管風向短期內可能不會改變，未來隨著資本市場制度完善，以及加強資本市場服務實體經濟、科技創新企業的要求，監管風向及側重點可能會有所改變。

潘向東稱，審核理念仍將以促進資本市場高質量發展、發揮資本市場樞紐作用、加大資本市場服務實體經濟力度為目標。新一屆發審委未來可能會通過完善企業的信息披露制度和退市制度，強化對企業發行上市的合規性審核，加大對新經濟、新技術、新產業、新業態、新模式的支持力度。

“目前審核節奏還比較合適，未來不排除加快，配合注冊制和科創板發展，穩步推進整個市場發行制度改革、上市公司信息披露、投資者保護、退市等制度改革，真正做到市場化、法治化、多樣化的發行審核理念，推動我國資本市場長期健康發展。”潘向東如是說。

北京商報記者 劉鳳茹

關鍵詞： 大發審委 落幕 過會率