有智者說(shuō)，人們總是高估一年中取得的成績(jī)，而忽略了10年所能成就的事業(yè)。

在過(guò)去10多年里，A股經(jīng)歷了多輪較大幅度的上漲行情，基金總數(shù)已超過(guò)6000只，但時(shí)至今日，偏股基金總規(guī)模卻始終停滯不前，權(quán)益基金投資者的盈利體驗(yàn)也不佳。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其主要問(wèn)題出在“短”字上。

隨著時(shí)間的推移，公募基金的行業(yè)生態(tài)也在悄然生變。一方面，海外資金強(qiáng)勢(shì)流入，也與境內(nèi)公募展開(kāi)爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)之戰(zhàn)。另一方面，在賺錢(qián)效應(yīng)推動(dòng)下，今年公募新發(fā)基金數(shù)量超過(guò)1000只，“吸金”超過(guò)一萬(wàn)億元。“千基萬(wàn)億”背后，透露出投資者對(duì)公募基金的信心開(kāi)始回歸。然而，隨著資金向頭部公司和產(chǎn)品集聚，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)一步加劇。

內(nèi)外環(huán)境同時(shí)生變，提升主動(dòng)權(quán)益投資實(shí)力、倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念成為擺在整個(gè)行業(yè)面前迫在眉睫的問(wèn)題。在此背景下，10家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)聯(lián)手簽署的《堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià) 發(fā)揮專業(yè)價(jià)值》倡議書(shū)可謂恰逢其時(shí)。

“爆款”基金背后的深刻邏輯

近兩年，“爆款”基金頻頻出現(xiàn)，其現(xiàn)象背后潛藏的資金意圖值得深思。

2018年300億元“重磅基”興全合宜的問(wèn)世，讓興全基金一舉成為行業(yè)焦點(diǎn)。然而，這僅僅是個(gè)開(kāi)始。2019年，興全合泰首募吸引了500億元;首批獲批的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品興全社會(huì)價(jià)值是一只三年封閉基金，也是一日售罄，吸金百億，引發(fā)行業(yè)震動(dòng)。

這樣的現(xiàn)象不僅僅出現(xiàn)在興全基金。陳光明的睿遠(yuǎn)基金自成立以來(lái)就自帶光環(huán)，今年3月推出的首只公募產(chǎn)品便吸引了700億元資金。而睿遠(yuǎn)基金即將發(fā)行的第二只公募產(chǎn)品也是一只三年封閉基金。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該產(chǎn)品大概率將成為下一只“爆款”基金。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不論是陳光明的睿遠(yuǎn)基金還是興全基金，頻頻成為“吸金王”源于其長(zhǎng)期積累的主動(dòng)權(quán)益投資實(shí)力得到投資者的深度認(rèn)可，即使是封閉期較長(zhǎng)、管理費(fèi)較高，也不會(huì)影響投資者認(rèn)購(gòu)的決心。

業(yè)內(nèi)人士說(shuō)：“做對(duì)的事情，時(shí)間終會(huì)給出獎(jiǎng)勵(lì)。現(xiàn)在的‘爆款’不過(guò)是公司過(guò)去十多年種下的種子，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的堅(jiān)守和維護(hù)，才迎來(lái)了全面開(kāi)花的盛況。”

資金向頭部公司和頭部產(chǎn)品集聚的趨勢(shì)已經(jīng)十分清晰，倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念刻不容緩。對(duì)公募而言，長(zhǎng)錢(qián)是行業(yè)發(fā)展的“壓艙石”;對(duì)持有人而言，長(zhǎng)期理念是其投資獲利的根本要素。兩相結(jié)合，公募行業(yè)才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在此背景下，10家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)聯(lián)手簽署的《堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià) 發(fā)揮專業(yè)價(jià)值》倡議書(shū)可謂恰逢其時(shí)。

價(jià)值投資理念逐漸深入人心

投資著眼長(zhǎng)期，方能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這在公募業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成共識(shí)。

中融基金認(rèn)為，倡議書(shū)提倡將考察期限拉長(zhǎng)，基金經(jīng)理會(huì)更加重視對(duì)上市公司的中長(zhǎng)期價(jià)值挖掘，減少對(duì)短期題材的投機(jī)炒作。長(zhǎng)期投資主要關(guān)注公司的基本面和內(nèi)在價(jià)值，而短期投資不穩(wěn)定因素多，往往伴隨投機(jī)炒作，很難看出權(quán)益投資經(jīng)理的真正投資能力。

平安基金表示，權(quán)益投資的長(zhǎng)期性取決于對(duì)上市公司的深入研究。在投研梯隊(duì)建設(shè)上首先要樹(shù)立起長(zhǎng)期研究理念，并通過(guò)建立行業(yè)投研小組制度，將行業(yè)小組內(nèi)的基金經(jīng)理和研究員的研究經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行積累、傳承。

但投資著眼長(zhǎng)期并不是一件容易做到的事，需要公募基金管理人具備堅(jiān)定的意志和有效的方法。民生加銀基金副總經(jīng)理于善輝表示，長(zhǎng)期的投資總會(huì)遇到各種各樣的挑戰(zhàn)，投資難免會(huì)有波動(dòng)與風(fēng)格的不適應(yīng)性。面對(duì)這些挑戰(zhàn)需要做好以下幾件事：第一，研究好預(yù)案。第二，具備足夠的耐心，給基金經(jīng)理糾錯(cuò)的時(shí)間和空間，不因短期表現(xiàn)而否認(rèn)基金經(jīng)理的能力。

業(yè)內(nèi)人士表示，為了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投這一目標(biāo)，公募首先要轉(zhuǎn)變思維，從過(guò)去比“快”的博弈策略向比“遠(yuǎn)”的長(zhǎng)線基本面策略轉(zhuǎn)變。過(guò)去，是挑選“好股票”，即便公司質(zhì)地一般，但只要有題材、概念、想象空間，就不妨短期炒作掙把快錢(qián);未來(lái)，將是稱體重的游戲，必須尋找“好公司”，特別是股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的公司，等待價(jià)值回歸。過(guò)去，拼的是信息獲取優(yōu)勢(shì)，依賴明星基金經(jīng)理個(gè)人的判斷力;未來(lái)，拼的是信息處理優(yōu)勢(shì)，更強(qiáng)調(diào)研究驅(qū)動(dòng)、紀(jì)律性的投資流程和團(tuán)隊(duì)協(xié)作，基金經(jīng)理成為體系化作戰(zhàn)的一環(huán)。過(guò)去，更多呈現(xiàn)的是短期利益導(dǎo)向和個(gè)人英雄主義;未來(lái)，基金公司要全力打造的是長(zhǎng)期客戶導(dǎo)向，以及正直、誠(chéng)信、強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)精神的投研文化。

時(shí)間的玫瑰隨業(yè)績(jī)綻放

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管基金總數(shù)已超過(guò)6000只，但偏股基金總規(guī)模卻始終停滯不前，投資者盈利體驗(yàn)也不佳，主要問(wèn)題出在“短”字上。

“我們會(huì)發(fā)現(xiàn)有兩方面問(wèn)題：一是基金經(jīng)理的投資換手率居高不下，二是投資風(fēng)格經(jīng)常發(fā)生漂移。這些短期行為導(dǎo)致中國(guó)基金市場(chǎng)中的‘短期明星’層出不窮，而‘長(zhǎng)期明星’卻寥若晨星。”一位資深觀察人士表示。

數(shù)據(jù)顯示，如果投資者在2012年至2017年期間被動(dòng)持有中證500指數(shù)，當(dāng)年出現(xiàn)虧損的概率在30%以上;但如果拉長(zhǎng)持有年限，當(dāng)持有期超過(guò)3年時(shí)，投資者虧損的概率就幾乎降到零，而如果選擇主動(dòng)基金則勝率更高。從各類資管產(chǎn)品的長(zhǎng)期投資回報(bào)率來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著，公募行業(yè)發(fā)展21年來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金平均年化回報(bào)率超過(guò)15%，而銀行存款利率僅為1.5%至2.5%。

在公募領(lǐng)域，一些從成立之初就立足長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品已經(jīng)用業(yè)績(jī)證明了長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投的價(jià)值，并為投資者貢獻(xiàn)了豐厚的回報(bào)。

論業(yè)績(jī)，嘉實(shí)基金的首只產(chǎn)品、成立于1999年的泰和，20年來(lái)累計(jì)綜合回報(bào)近30倍，而同期上證指數(shù)漲幅為150%。

論分紅，華夏基金旗下華夏回報(bào)自2003年成立以來(lái)向投資者分紅達(dá)86次，是全行業(yè)分紅次數(shù)最多的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。從業(yè)績(jī)來(lái)看，截至12月25日，該基金累計(jì)收益1157%，年化收益16.78%。

論投資者的信任，作為興全基金旗下的第一只靈活配置型產(chǎn)品，由明星基金經(jīng)理董承非管理的興全趨勢(shì)投資，自2005年成立以來(lái)穿越牛熊，創(chuàng)造了13年14倍的佳績(jī)，超額收益達(dá)13倍以上。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年中，該基金的持有人戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)110萬(wàn)。

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)錢(qián)