中信證券："小康牛"預演繼續，春節前A股仍有上行動能

“小康牛”預演繼續，春節前A股仍有上行動能，各類資金快速接力下板塊輪動提速。業績進入密集披露期，中東地緣風險快速惡化，風險會弱化上行動能，行情走向趨勢過熱可能性不大。結構上，成長板塊即將進入嚴格的業績檢驗期，周期板塊的邏輯短期無法證偽，而價值板塊更受各類資金青睞。

綜合考慮估值、風險和資金偏好，最終資金共識和市場風格會落在價值上。配置上依然建議堅持價值為主要倉位，周期短期仍有進攻效應。

海通證券：預計2020年股市增量資金超萬億，成交額高點將達萬億

①借鑒歷史，牛市3浪上漲的空間和時間明顯大于1浪，預計2020年股市增量資金超萬億，成交額高點將達萬億。②牛市中春季行情的壓力位是牛市啟動前熊市最后一跌前的高點，未來演變為牛市3浪的動力：企業利潤同比回升和資產配置偏向股市。③春季行情階段低估值高股息的銀行地產及有彈性的券商占優，著眼20年全年，利潤增速更快的科技和券商更好。

華泰證券："紅包行情"或會延續至春節前，3000點扎實

從日歷效應和宏觀數據空窗期的角度考慮，華泰證券認為“紅包行情”或會延續至春節前，全年來看，指數上行空間或大于下行空間，3000點大概率扎實;節奏上，建議繼續把握春節前紅包行情，但需注意短期地緣政治問題發酵的風險以及節后2月份的三點壓力。

配置上，短期成交額放量、流動性充裕之下，景氣+低估值策略共振，但中期仍是景氣更優，繼續關注建材(玻璃性價比較高)/家電(小家電性價比較高)/汽車/建筑等行業性機會+電新/機械的個股精選，相機繼續布局明年一季度結構性通脹減壓后三個“大年”(電動車上中游、電子、云計算)的機會。

廣發證券："低估值"風格切換已發生，"價值重鳴"進行時

風險偏好溫和擴張迎來類似年初的全球risk-on行情，但是主要驅動力量不同使得配置重點有別。回顧19年“春季躁動”被破壞源自中國金融條件邊際收緊乃至之后的中美商貿商談預期逆轉，目前都還看不到逆轉的風險，而分子端春節前淡季處于不可證偽期，維持“冬日暖煦”。

繼續推薦順逆周期品種差異收斂的深度價值機會：(1)低估值的地產鏈龍頭“三劍客”(重卡/水泥/工程機械);(2)商貿環境改善加持全球主動補庫存周期開啟，A股領先的“補庫存先驅”(工業金屬/玻璃/橡膠)。

招商證券：2020年將會呈現低利率局面，居民出現中高收益率資產荒

2016-2019年屬于居民資金逐漸離場、重要股東減持，外資大舉流入，存量資金與增量外資抱團龍頭的大格局。于是市場風格逐漸體現為龍頭占優，在2019年演繹到極致。然而2019年四季度起，居民資金開始逐漸加速入市，未來兩年居民資金直接和間接入市將會成為新的增量資金，這使得市場風格逐漸發生變化，這種環境下，低市值低估值低股價三低風格，成為選擇行業和個股的重要考量依據。從這個邏輯看，繼續看好全年“科技向小擴散，低估值逐步崛起，券商持續占優”的綜合判斷。

2020年將會呈現低利率局面，居民出現中高收益率資產荒：隨著貨幣政策進一步寬松，本輪利率下行周期空間打開，同時剛兌打破，信托、債券型產品、銀行理財及貨幣基金收益率將會繼續下行，而房住不炒的政策將會約束很長一段時間的一線城市房產的投資回報率，未來五年能夠提供10%以上年化回報的資產可能僅剩權益型產品，居民可投高收益資產迎來“資產荒”。

光大證券：大股東減持或是市場短期風險，市場仍將繼續向好

本周公布的12月制造業PMI為50.2，略好于市場預期，央行預期內的降準進一步確認“數據強，政策松”的第一階段，為市場注入充足的流動性。周五在伊朗事件導致黃金原油大漲，但美伊目前不具備直接開打的軍事準備和政治動機。往后看，市場估值所隱含增長預期雖已得到修復，但當前估值仍合理，在盈利弱復蘇和政策寬松空間逐漸打開的背景下，市場仍將繼續向好，大股東減持可能是市場短期風險，若繼續提升可能對市場形成擾動。

配置上，適當增配周期中受益基建投資提速和地產竣工復蘇的建材、機械、有色和化工，關注汽車和新能源產業景氣度改善，繼續持有高景氣的TMT，標配券商、股份行和地產。

安信證券：美伊沖突帶來不確定性，不排除"豬油共振"

當前經濟階段企穩，需要關注制造業的一些子行業中期復蘇機會，當關注營業收入持續改善且庫存偏低的化工、機械和電氣設備相關細分行業。本周央行宣布降準提振市場信心，留意央行后續操作節奏是否靈活調整。本周，中東發生重要地緣政治事件，美伊沖突帶來新的不確定性，油價上漲預期升溫，短期對于化工及商品價格預期帶來提振，未來不排除“豬油共振”帶來的通脹壓力。

另外，本周發生的一件重要產業事件是國產特斯拉Model3降價，安信證券認為這是國產新能源汽車產業的標志性事件。需要積極關注特斯拉產業鏈公司在2020年及未來數年基本面上行機會。

中泰證券：發令槍已連續開啟，重視1月份行情

2020年，中泰證券判斷全球宏觀經濟仍將處于向下周期，商貿協議有助于緩解我國乃至全球的經濟下行壓力，但不改變下行的趨勢;中央經濟工作會議明確逆周期調節的重要性，我們認為逆周期調節是在經濟下行趨勢中，有利于緩解下行的速度，但不會逆轉經濟下行的趨勢。

短期看1月份和一季度，新年伊始，央行全面降準開啟了2020年開門紅，1月份海外關系有望緩解，進一步提升市場風險偏好。發令槍已經開啟，建議投資者積極布局硬科技和新消費。同時1月份建議關注業績超預期的板塊和個股，券商及部分漲價周期品。

新時代證券：指數中樞可能會有抬升，金融股適當加倉

關于最近的市場，做一個不恰當的比喻。這里的上漲是陣地戰，一步步推進，和2019年Q1多頭的快速反擊不太一樣。快速反擊打的是對方的軟肋和失誤，勝的時候摧枯拉朽，但大勝后一定要快速回撤，因為背后沒有盈利基礎和增量資金，后撤后才能找到陣地戰中能守住的位置。而陣地戰是正面推進，有一定的盈利基礎，背后也有緩慢但不斷跟進的糧草(資金)，每一次勝利都不一定很大，但卻是一步一步推進，局部守不住的地方也會退(比如貴州茅臺)。陣地戰不一定很快，但由于盈利基礎在改善、資金格局也在改善，陣線會不斷前推。新時代證券認為，近期市場的上漲，是市場中樞的抬升，而不是單純的博弈性躁動。

行業配置建議：未來一個季度板塊配置風格上需要適當偏向低估值。金融板塊(銀行、地產)可以適當加倉，這個位置是有一些年度配置資金的。第二個建議配置方向是周期，建議關注有色和航運這兩個子行業。第三個方向是可選消費，關注汽車、家電、航空和酒店，這些板塊相比較其他消費估值更便宜，受益于經濟預期回升。

粵開證券：多重利好對沖外圍干擾，中期向上趨勢不變

本周在央行降準的助力下，市場強勢上攻，滬指突破箱體頂部，并在周四留下一個跳空缺口后創出階段新高。周五大盤受外圍擾動有所回調，但題材股依舊保持活躍。地緣政治風險、美聯儲偏鷹表態疊加經濟數據不及預期，令周五隔夜美股集體收跌。

粵開證券認為，市場連漲后需要一定時間的消化，順勢借助外部因素的擾動，A股短期出現一定的波動也在情理之中。此外，京滬高鐵300億周一打新或對市場心理層面或造成擾動。但考慮到穩增長政策托底+基本面好轉的預期，依然中長期看好A股市場的表現。

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