基金首發(fā)規(guī)模創(chuàng)2015年牛市以來(lái)新高

在市場(chǎng)回暖、政策支持以及基金公司創(chuàng)新不斷的背景下，2019年是公募基金的發(fā)行大年。截至2019年12月31日，2019年共成立1041只基金，合計(jì)募集資金1.42萬(wàn)億元，創(chuàng)下2015年牛市以來(lái)的新高。與2018年相比，2019年新成立的基金數(shù)量和規(guī)模分別同比增加了23%和61%。

具體來(lái)看，2019年新發(fā)基金市場(chǎng)雖仍由債券型基金主導(dǎo)，但權(quán)益型和其他創(chuàng)新基金也均有較大的發(fā)展。一方面，債市的持續(xù)火爆和股市的回暖帶動(dòng)這兩類新基金募集規(guī)模大幅上行。另一方面，從2019年6月首批中日互通ETF落地，到9月浮動(dòng)凈值型貨幣型基金入市，再到四季度商品ETF頻發(fā)，各類創(chuàng)新型基金產(chǎn)品頻頻進(jìn)入投資者的視野。

除發(fā)行市場(chǎng)整體火熱之外，2019年還誕生了多只爆款基金。其中，首募規(guī)模超50億元的基金有77只，是2018年同等規(guī)模基金數(shù)量的2.14倍。2019年新基金平均規(guī)模也因此飆升至13.65億元，較2018年增長(zhǎng)31%。

然而，并非所有基金公司均在發(fā)行大年中受益。面對(duì)產(chǎn)品同質(zhì)化日益增強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，中小型基金公司的產(chǎn)品發(fā)行之路也越走越艱難。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，新基金發(fā)行市場(chǎng)的火爆態(tài)勢(shì)有望在2020年延續(xù)，其中權(quán)益型基金和創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展將進(jìn)一步加快。

債券型基金持續(xù)火爆 股票型基金發(fā)行回暖

債券型基金仍然是2019年新發(fā)基金市場(chǎng)的主力。據(jù)晨星數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)新成立的債券型基金在數(shù)量(500只)和規(guī)模(9027億元)上均遙遙領(lǐng)先于其他類別的基金，占總發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的比例達(dá)到48%和64%。

債券型基金之所以成為基金公司的布局首選，主要是因?yàn)樵擃惢鸬男枨笤诓粩嗌仙５谝唬Y管新規(guī)下銀行理財(cái)將轉(zhuǎn)為凈值化產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于絕對(duì)收益的配置需求由公募債券基金承接。第二，受內(nèi)外部不確定因素影響，投資者試圖通過(guò)持有債券型基金來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。從細(xì)分類別來(lái)看，定開債券型基金是新成立債券型基金的主要品種，其新發(fā)規(guī)模合計(jì)4912億元，占全部債券基金的五成以上。值得注意的是，2019年該類基金的平均募集規(guī)模達(dá)到26.27億元，這一數(shù)據(jù)明顯高于2018年14.12億元的平均規(guī)模水平，表明投資者申購(gòu)該類基金意愿強(qiáng)烈。除此之外，指數(shù)型債券基金也是多家基金公司的布局重點(diǎn)，年內(nèi)共有55只該類基金成立，規(guī)模合計(jì)2406億元。定開債基的強(qiáng)勁勢(shì)頭離不開其可采用攤余成本法及封閉運(yùn)作的特性，而指數(shù)型債券基金的大力發(fā)行則受到被動(dòng)投資自帶的“工具”屬性推動(dòng)。

混合型基金在2019年新發(fā)基金市場(chǎng)上排名第二，但其新成立基金數(shù)量(302只)和規(guī)模(2636億元)在所有基金類別中占比較2018年大幅下跌，分別由上年度的42%和41%降至2019年的29%和19%。混合型基金并非不再受到投資者歡迎，在2019年新基金市場(chǎng)上，不斷有該類基金爆款產(chǎn)品出現(xiàn)。混合型基金在所有類別中的占比或是因?yàn)閭秃凸善毙突鸪闪?shù)量的增多而被動(dòng)下降。

股票型基金的發(fā)行量在2019年出現(xiàn)明顯回升，從2018年的137只增長(zhǎng)至220只，逼近2015年牛市高點(diǎn)水平。其募集規(guī)模也由2018年的1362億元攀升至2019年的2403億元，增幅達(dá)到76%。股票型基金的發(fā)行升溫主要由股市上漲推動(dòng)。2019年以來(lái)，股票型基金一掃2018年的低迷，為廣大投資者帶來(lái)可觀的投資收益。隨著投資者對(duì)股票型基金的信心逐漸恢復(fù)，基金公司也紛紛布局該類產(chǎn)品。同時(shí)，在監(jiān)管部門對(duì)公募基金產(chǎn)品注冊(cè)改革的背景下，股票型基金的審批明顯提速，也在一定程度上加快了該類產(chǎn)品的發(fā)行。

此外，2019年有6只浮動(dòng)凈值型貨幣基金成立，合計(jì)募資75.44億元;還有4只商品基金和4只可轉(zhuǎn)債基金成立，新發(fā)規(guī)模分別為19.39億元和24.88億元。

開放式基金強(qiáng)勢(shì)吸金 ETF創(chuàng)新持續(xù)火爆

封閉式基金在2019年表現(xiàn)平平，雖然新發(fā)規(guī)模較上年同比增長(zhǎng)了34%，其占總募集規(guī)模的比例卻由上年的45%跌至當(dāng)年的37%。

相比之下，2019年開放式基金吸金能力大幅提升，全年新成立的基金共募得8917.69億元，較2018年增長(zhǎng)83%，占總募集規(guī)模的比例也由2018年的55%上漲至2019年67%。

值得一提的是，開放式基金中的ETF在2019年新基金市場(chǎng)再次大展拳腳。2018年，ETF共成立38只新基金，合計(jì)募集920億元資金，創(chuàng)下該類基金自誕生以來(lái)的年度最好成績(jī)。而在2019年，ETF成立數(shù)量飆升至90只，募集規(guī)模也幾近翻倍，達(dá)到1746億元，成為名副其實(shí)的超級(jí)大年。

ETF產(chǎn)品的火爆由雙層因素促成。首先，隨著主動(dòng)投資難度逐漸上升，投資者偏好向被動(dòng)投資轉(zhuǎn)變。其次，ETF產(chǎn)品創(chuàng)新迭出，持續(xù)吸引資金涌入帶來(lái)了新基金的不斷擴(kuò)容。

馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著 中小型公司發(fā)行遇困境

2019年參與新基金發(fā)行的基金公司有125家，其中大中型基金公司在新基金市場(chǎng)中優(yōu)勢(shì)明顯，搶占了更多市場(chǎng)份額。

具體來(lái)看，截至2019年底，新發(fā)規(guī)模排名前十的公司合計(jì)募得5412億元資金，占總募集規(guī)模比例為38%;新發(fā)規(guī)模排名前二十的公司合計(jì)募得8815億元資金，占總募集規(guī)模比例為62%。首募規(guī)模名列前茅的基金公司，幾乎都是市場(chǎng)上成立早、整體規(guī)模排名靠前的大中型公司。相反，新發(fā)規(guī)模排在后50名的公司大多是中小型規(guī)模或者次新公司，合計(jì)募得534億元，占總募集規(guī)模比例僅為3.8%。由此可見(jiàn)，在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的基金發(fā)行市場(chǎng)中，馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著，中小型基金公司必須加強(qiáng)自身產(chǎn)品特點(diǎn)、提升銷售渠道能力，才能走出發(fā)行困境。

產(chǎn)品創(chuàng)新背景下仍需夯實(shí)投研實(shí)力

2020年的基金發(fā)行市場(chǎng)或?qū)⒃偕弦粋€(gè)臺(tái)階。分類注冊(cè)實(shí)施以后，常規(guī)基金的審批流程簡(jiǎn)化，大大刺激了基金公司發(fā)行新產(chǎn)品的熱情。同時(shí)，優(yōu)化后的注冊(cè)機(jī)制縮短了新基金審批期限，新基金成立速度隨之加快。

從產(chǎn)品類型來(lái)看，在監(jiān)管部門大力發(fā)展權(quán)益基金的背景下，股混類基金將在2020年迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。一方面，除普通開放式權(quán)益基金外，持有期模式權(quán)益基金和浮動(dòng)費(fèi)率基金等創(chuàng)新產(chǎn)品也會(huì)是基金公司的布局重點(diǎn)。另一方面，包括ETF在內(nèi)的被動(dòng)指數(shù)型基金將獲得進(jìn)一步發(fā)展。指數(shù)產(chǎn)品的擴(kuò)容不僅限于新成立基金的數(shù)量，而且未來(lái)在行業(yè)、主題和Smart Beta等方向上均需要不斷完善。相比之下，債券型基金的審批趨嚴(yán)，無(wú)論是普通債券基金還是攤余成本法債券基金，單一基金公司可上報(bào)數(shù)量均受到限制，這在很大程度上降低了該類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量。

另外，繼FOF基金于2018年首次獲批后，MOM基金也在2019年末開始上報(bào)。作為兩類海外市場(chǎng)成熟的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，F(xiàn)OF和MOM的核心在于滿足投資者退休養(yǎng)老、長(zhǎng)期收益、風(fēng)險(xiǎn)控制等投資需求。可以預(yù)見(jiàn)，在監(jiān)管部門的大力推行和基金公司投資者教育的雙重作用下，F(xiàn)OF和MOM產(chǎn)品將在2020年持續(xù)推出。

縱觀海外市場(chǎng)，“產(chǎn)品創(chuàng)新”在共同基金產(chǎn)品發(fā)展史上歷來(lái)是一個(gè)中性詞。一切有利于投資者利益的產(chǎn)品創(chuàng)新將源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，而熱門基金或是趨勢(shì)基金終將被時(shí)代所淘汰。深耕權(quán)益、固定收益資產(chǎn)的共同基金仍是美國(guó)市場(chǎng)的主流產(chǎn)品，是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置與理財(cái)目標(biāo)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。基金公司想要保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，老基金的精耕細(xì)作與持續(xù)營(yíng)銷是基金公司規(guī)模可持續(xù)的重要基石，新基金應(yīng)建立在搭建完備的投研團(tuán)隊(duì)與實(shí)力的基礎(chǔ)上穩(wěn)健發(fā)行，方可為為投資者提供良好的投資體驗(yàn)。(作者單位：Morningstar晨星(中國(guó))研究中心)

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