3月9日晚22點左右，時代財經記者撥通了香港證券交易員Jason的電話。“這么晚采訪您，打擾了。”

“沒關系，我還在看美股。剛剛美股觸發熔斷，停市15分鐘……..對全球投資者來說，今晚可能又是一個不眠夜。”Jason回答說，在他的身后，傳來其他幾位交易員急促、緊張的報價聲。

這是一個難眠夜，無數投資者又一次見證了歷史。而國內的投資者更為關心的是天亮之后A股怎么走。

為此，除了Jason外，時代財經還緊急連線了前海開源首席經濟學家楊德龍、香港友信證券研究部總監陳偉聰、上海邁柯榮信息咨詢董事長徐陽、高禾投資管理合伙人劉盛宇、中逸投資董事長張逸軒、證券評論員郭施亮、芝商所特約講師甘燦榮、中國民生銀行首席研究員溫彬，及多名私募人士。

一個較為統一的觀點是：A股會受到一定沖擊，但影響有限，甚至，A股或將成為全球資產的避風港!

美股歷史上第二次觸發熔斷機制

由于投資者憂慮石油價格戰以及新型冠狀肺炎疫情的負面持續，美股三大指數在北京時間9日晚間大幅低開，道指開市即下跌逾800點，之后跌幅迅速擴大至1800多點，24000點大關失守。因道指跌幅超過7%，加上標普500指數以及納斯達克指數大幅下挫，美股全面觸發熔斷機制停市15分鐘。

在復市后，道指一度下跌超過2000點，其后跌幅一度收窄，后又繼續下探。

截至北京時間10日凌晨2時，道指報價23936.02，跌7.46%。截圖來源：Wind

根據相關機制，美股會先停市15分鐘，其后如果跌幅擴大至13%就會再停市15分鐘，一旦跌幅進一步擴至20%，美股就會全日停市。

華南地區一位私募負責人9日深夜對時代財經表示，這是美股第二次熔斷，上次已是1997年。其認為，美股現在處于季度級別下跌的起點，下跌趨勢至少要延續6個月。

據時代財經統計，從美股有熔斷機制的30多年來，真正觸發熔斷僅一次。1997年10月27日，道瓊斯工業指數暴跌7.18%，收于7161.15點，創下自1915年以來最大跌幅。這一天，也是熔斷機制在1988年引入之后第一次被觸發。但第二天道瓊斯工業指數大幅反彈337.17點，漲幅4.71%，收于7498.32點。

一名私募人士9日夜間從技術層面向對時代財經進行了分析，“美股在四月份可能還會創新低。此前單邊上漲積累了大量獲利盤，2月月線級別早已產生‘動力不足’現象，‘漲多跌多’，這是自然規律。”

上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事長徐陽則對時代財經表示，目前市場氣氛極度恐慌，投資者擔心像2008年那樣席卷全球經濟的危機可能卷土重來，導致美股美東時間周一暴跌并觸發中途熔斷。“美股走勢是投資市場的一項核心指標，它的暴跌預示著全球經濟或將轉入衰退。”

同時，香港友信證券研究部總監陳偉聰對時代財經說，“我認為，美股在黑色星期一觸發熔斷機制，主要還是受到疫情擴散和油價重挫兩大因素的拖累，但后者的影響比前者更大。”

陳偉聰指出，美股開盤的暴跌1800點充分體現了目前投資者的恐慌情緒，他們可能擔心如果油價持續下跌會令投資市場出現連鎖反應，引發大規模的系統性風險。

“就像2015年國際油價出現大幅波動那次，很多銀行、財團持有大型石油公司的債券，但是油價的波動令很多石油公司出現債務違約，像委內瑞拉這樣的石油出口國更是陷入經濟瀕臨崩盤的困境。”陳偉聰說。

利率交易市場數據顯示，目前投資者普遍預期美聯儲將在3月中舉行的議息會議后再次降息50個基準點，甚至75個點。

那么，如果包括美聯儲在內，多國央行再度聯手采取量化寬松政策，能否扭轉全球股市的頹勢呢?

“未必能見效，還可能令全球經濟陷入‘量化寬松陷阱’。”陳偉聰表示，“各國央行推行大規模的QE，當然可以在短期內起到穩定市場的作用，但是問題是，大規模的QE還能有多大空間?還能用幾次?”

陳偉聰指出，從以往的經驗看，過度使用量化寬松政策給經濟帶來的負面影響和后遺癥是很明顯的，各國央行和監管層應當心里有數。“日本經濟就是長期依賴量化寬松政策支撐的例證。大家都看到，日本經濟在過去幾十年里并沒有什么起色，甚至還出現了倒退，通脹也遠差過預期。”

A股大概率低開，有私募繼續加倉

隔夜美股觸發熔斷機制，會對周二(3月10日)A股、港股的交易帶來什么影響?

“周二A股大幅低開是大概率事件，畢竟美股是全球投資市場的領頭羊，它的漲跌將左右全球市場的節奏。”前海開源首席經濟學家楊德龍9日夜間接受時代財經采訪時表示，“但是也不排除A股在盤中經過大幅震蕩后，出現反彈甚至反轉。因為在周一A股已經回調幅度超過3%，提前反映了市場負面因素的影響。目前這一刻，A50期貨已經出現了低開高走的走勢。”

截至北京時間3月10日凌晨2時，A50期貨指數報13232.500，漲0.86%。截圖來源：Wind

3月9日夜間，證券評論員郭施亮則對時代財經稱，晚間美股熔斷，A50指數表現出色，但A股未必可以獨善其身。“美股熔斷屬于罕見事件，對A股市場來說，最主要的影響是其開盤前半小時的走勢。外部市場環境變化及外部疫情的擴散程度仍然影響A股市場的做多熱情。”

“周二A股情緒上肯定會受影響”，高禾投資管理合伙人劉盛宇在同日晚間也對時代財經說，“實際上，從今日盤面來看，A股已經受到周日中東股市暴跌和原油暴跌的影響，疫情對全球經濟沖擊的影響可能還需要重新評估。”

而3月9日夜間接受時代財經采訪時，中逸投資控股集團有限公司董事長張逸軒比較淡定。他透露，9日當天股市大跌之際他已經開始了加倉，第二天(10日)還會繼續加倉，全倉操作。

“事實上，今天(9日)已經抄了一部分了，加了三成。”張逸軒告訴時代財經，其目前倉位達到了八成，10日要把最后的兩成追加進去。

“恐慌釋放得差不多了，機會就會顯現出來。”張逸軒認為，A股3月份機會還是挺多的。盡管自己選擇全倉，但他也提醒投資者，“我是一個樂觀派，個人是比較激進的風格。但對于投資者而言，建議還是要控制好倉位。”

2020年“美股向下，A股向上”

相對全球，張逸軒更看好國內市場。

他認為，目前疫情仍不穩定，而國內相對控制較好，盡管歐美的大跌也引發國內的下跌，對A股有一定的影響，但沒有那么嚴重。“放眼全球市場，相對來說，當前中國的A股算是比較穩定的。”

楊德龍則表示，“2020年是美股見頂、A股見底的一年，是美股向下、A股向上的一年，現在已經初步得到了驗證。在美股以及歐洲、日韓股市出現巨變的時候，A股市場能否走出獨立行情?我覺得，答案是肯定的。”

楊德龍解釋道，“因為美股暴跌對于A股的影響是短暫的。”

他指出，從長遠來看，美股暴跌反而有利于投資者從美股獲利了結，進入到A股來抄底，又加上A股本身上漲也是具備比較良好的基礎。A股基數低，十年時間上證指數還在3000點，雖然中間漲過5000點，但是現在泡沫已經完全釋放，整體市場估值是偏低的。

“再加上居民儲蓄的大轉移，就是隨著房地產調控的效應逐步產生，二手房成交量大幅下降，限購限貸措施導致炒房變得無利可圖。這時候居民儲蓄就會大量轉移到股市。”楊德龍繼續說，“但居民儲蓄大轉移的途徑，一部分是投資者自己炒股，另外很大一部分是通過買入基金等機構產品。這兩種方式都會給A股市場帶來源源不斷的‘彈藥’，這是A股牛市的推動力。”

上述華南一家私募的負責人也表示，國內投資人無需擔心。“這些年美股漲幅很大，其上周以來下跌的性質跟中國市場不同。”

該私募負責人列舉了近年中國做的幾件大事，一是吸引包括養老金和外資等長期資金進來;二是做大市場容量，發新股;三是制度建設，例如證券法修訂;四是國資紓困拿了大量低價籌碼。

“這些都是給長期牛市打基礎，所以說A股市場向好。如果將兩次滬指最低點連線，對應的是2500、2600點，下跌空間不大。”他如是說道。

前述私募人士則認為，A股仍處于不錯的價格低位，未來預期盈虧比(預期回報與未來風險的比值)不錯。“再加上疫情防控提前完成，生產逐漸恢復，占巨大優勢，也會吸引資產流入。”

他算了一筆賬，“目前A股5-10年長期持有的預期盈虧比大概是10：1(比較保守的估計)，如果A股再跌200點左右，預期盈虧比基本就在20：1了，這是一個非常厲害的水平。”

大市急跌，哪些板塊價值凸顯?

劉盛宇認為，3月9日盤面上有板塊分化，科技尤其是芯片半導體等板塊調整幅度比較大，不過，消費、券商、智能電網、新基建等雖然跟跌，但跌幅不深，說明市場還是非常看好新基建的。

“降息+新基建，一個是貨幣政策，一個是財政政策，這兩個都在為中國宏觀經濟托底。目前歐美國家看到的應對策略只是簡單的貨幣政策，即降息。我對中國經濟保持樂觀態度，但是產業鏈會有分化。”劉盛宇稱。

根據劉盛宇的判斷，場內資金或許開始做投資板塊的切換動作了。“未來，A股一定會在出口型醫療防護用品上受益。此外，醫療股對應的可轉債在9日暴漲，全市場有近200億元。可轉債大部分是機構投資者，場內資金非常活躍。”

基于此，劉盛宇對投資者給出了兩個建議：第一是不恐慌，第二是檢查自己手頭的投資個股和組合。如果是個股是純概念炒作，投資者應注意控制風險，但如果是基本面比較優質的公司，應該逢低吸納。

劉盛宇說，“我們看好國內經濟和資本市場的發展的長期趨勢。而且，中國產能會最先復工，中國經濟也會最先復蘇，最終帶領全球經濟回到正軌，現在國外其實是恐慌初期。”

張逸軒也看好醫療股。“目前看好的是醫療、抗病毒相關的股票，此外看好科技板塊中業績較好的個股，包括半導體、芯片等。”

他認為，在疫情的影響下，日本、韓國的很多高科技工廠停產，例如三星韓國工廠已經出現了確診病例，相關的產能會轉向國內市場。

郭施亮則表示，可實施穩妥的投資策略，“A股投資者盡可能避免杠桿操作，逢低吸納優質核心股票”。

在郭施亮看來，“如果市場跌至2850點及下方位置，或會出現一個黃金坑。只要持有標的屬于優質核心，市場向下空間有限。海外不確定風險的加速釋放，反而有利于二季度市場的逐漸回升。”

劉盛宇延續A股結構性牛市的觀點，“或許這半年都會圍繞3000點上下震蕩。大盤整體上下波動不超過10%，但是對于個股來說，波動可能會到30%-50%，且板塊之間的輪動的個股機會會非常多。

黃金不避險了?還有什么靈?

3月9日夜間另一個值得注意的點是，避險資產黃金出現了回調。

截至北京時間3月10日2時8分，現貨黃金報1671.70美元/盎司。截圖來源：Choice

芝商所特約講師甘燦榮對時代財經分析稱，“黃金盡管有避險屬性，但是要看其價格水平。”

甘燦榮解釋，“在真正的動蕩市場中，最避險的資產永遠是現金。從2018年貿易戰開始到現在，世界市場風險持續，黃金價格一路推高。此時再出現風險事件，黃金避險敏感度會下降。總體上避險作用還會有的，只是預期不能太高了。”

此前，甘燦榮在接受時代財經的專訪時也提到，2020年看空原油。他當時解釋，“當前的原油市場價格全靠OPEC+(石油輸出國組織)減產實現。若2020年全球經濟未好轉，而OPEC的減產政策又到期的情況下，油價恐將迎來一個重要節點。”

周一，國際油價暴跌幅度達到30%，創下自上世紀90年代初海灣戰爭以來的最大單日跌幅。對此，甘燦榮稱，“我一直認為原油價格會跌剩三分一，但今天原油一天出現這么大的波動實在出乎意料。但是跌得急，也加速各國對油價的重視，或許在各國的努力下，在4月份產油國真正增產時會出現轉機。”

“歷史上單日這么大的跌幅在1991年出現過，而后1個月左右市場真正見底，我認為可能會重復。這個底部一旦確立，將是未來幾年的原油大底，只要需求端不再出現重大變故，油價將會走修復行情，只是這個過程會相當曲折。”

此外，近期離岸人民幣資產也有較大幅連漲，人民幣避險屬性更加明顯。3月9日晚間，中國民生銀行首席研究員溫彬對時代財經表示，“下一階段，美聯儲還會進一步實行降息、擴表等寬松貨幣政策，美元指數還會進一步下跌。而人民幣兌美元匯率也會因此被動升值。”

“這對國內經濟和金融市場會帶來一定積極作用。如果美聯儲降息力度足夠大，美元相對日元和歐元還會進一步走軟，美國十年期國債整個收益率曲線可能還會進一步下移。”(呂錦明 何蘊虹 徐維強)

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