近期可轉債市場頗為火熱，個別轉債甚至連日出現了50%漲幅的“脫韁”態勢。

3月11日，A股開盤半小時內，17鵬博債、再升轉債、振德轉債紛紛觸發臨時停牌;再升轉債更是復牌后勢頭不減，盤中漲逾30.02%二度觸發臨停。

11日下午，再升科技回復第一財經記者稱，公司計劃再增加一條口罩產線，“轉債炒作是市場行為”。

需要指出的是，再升科技(603601.SH)的股價已觸發“再升轉債”的贖回條款。3月9日晚間看，公司公告稱將盡快披露《關于實施“再升轉債”贖回的公告》，明確有關贖回程序、價格、付款方式及時間等具體事宜。

今年以來，轉債市場火熱，打新中簽的投資者上市首日均可獲利約20%。但轉債投資不是“投機”，A股的震蕩走勢、發債企業的基本面以及轉股價等因素，均讓后期可轉債投資存在不確定性。

盤中屢現停牌，轉債價格“過山車”起落

Wind數據顯示，本周前三個交易日，至少有6只可轉債單日波動較大。其中最明顯的再升轉債、尚榮轉債和振德轉債連續出現大漲到大跌再大漲的瘋狂行情。

截至3月11日收盤，再升轉債報200.21元。同時，正股再生科技一路走低，繼前一交易日跌停后今日收報16.11元/股，跌2.25%。

值得注意的是，3月9日盤中，再升轉債盤中兩度被交易所“喊停”，當天收報401.26元，全天上漲55.90%，為兩市最高價轉債。

3天內共計觸發4次臨停，累計漲跌幅逾120%，再升轉債著實讓投資者捏了把汗。再升科技的正股自1月20日~3月9日期間，滿足連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于“再升轉債”當期轉股價格(8.59元/股)的130%，已觸發“再升轉債”的贖回條款。

此時贖回，按當前價格算，持債人不轉股直接虧損75%，轉股都要虧損45%左右。向來“可攻可守”穩健的可轉債，因何讓投資者左右為難?

“轉債市場沒有漲跌幅限制，連續幾日的炒作，使得再升轉債持債人的價格跑在了正股價格前面。現在正股的股價較股轉價格翻了一倍有余，對應轉債200元才是平價。”一位長期關注轉債的市場內人士對第一財經記者表示。

轉債溢價率是業內較常用的用于評估轉債價格高低的股性指標之一，負溢價率說明或將有套利機會，高溢價率的則風險較大。3月9日、10日，再升轉債的轉債溢價率分別為88.35%、-1.8%，走出了極端行情。

“發債企業決定贖回是為降低利息的指出，使得持債者不得不馬上轉股或拋售，。”他補充道，“一般而言，強制贖回的價格是債券面值(100元)加一定的利息，持債人轉股還是拋售要看正股價格。以再升轉債為例，債券收盤跌回200元的話，其實兩者皆可了。但若是3月9日盤中，就只能拋售了。”

“散戶而言，尤其是中簽的持債人不太會虧，低于合理價即轉股獲利，反之則直接拋售。但，無視正股走勢，跟風買入高位轉債的投資者可能要吃虧了。”一位債市人士對記者表示。

轉債投資不是“投機”

可轉債的火熱行情，提高了投資者的打新熱情。Wind數據顯示，今年以來已有26只可轉債公布了中簽率。總體來看，中簽率有持續走低的趨勢。

總體來看，可轉債的中簽率在持續走低，而發行則在提速，僅本周就有9只轉債發行。同時，近期可轉債強贖頻頻發生。截至目前，長信轉債、凱龍轉債、特發轉債、東音轉債、泰晶轉債共5只可轉債的強贖已達100%觸發。

一位市場人士指出，“A股持續走強，個別板塊節后連創新高。轉債的正股股價持續上漲，觸發了強贖。再升科技的強贖就是一個結合行業、股價的例子。”

2月4日，再升科技發布公告表示，擬增加從事醫用防護口罩、醫用外科口罩的研發、生產和銷售等經營范圍，截至目前公司已有醫用防護口罩生產線1條，產能50萬個/月，計劃新增1條產線，預計產能50萬個/月。

此后，再升科技多次發布了股票風險提示公告提示道，熔噴材料生產線已滿產，材料價格隨市場短期波動，其是否持續具有不確定性，相關業務預計對當年業績影響很小。踩著“口罩概念”，公司股價節后累計上漲逾110%。

“在股市處于上升的通道時 ， 可轉債主要以股性為主。但近日表現來看，可轉債市場和A股有一度背離的走勢，估值反復調整，但部分轉債仍處于較高位置，不應盲目跟風。”前述人士補充說。

“投資可轉債不是投機，轉債發行后半年才能轉股。另外，疫情對企業的影響會在第二、三季度逐步顯現，股價表現也讓近期發行可轉債在未來轉股存在不確定性。當前，A股行情或處于結構性震蕩，追高買入可能面臨大幅波動的被動局面。”他還說道。

興業證券黃偉平團隊也指出，短期海外市場的不確定性仍大，A股熱點持續性有待觀察。轉債操作性仍然比較有限，建議關注業績有保障或在預期之內，正股估值不高的轉債，新基建概念值得特別重視。此外，與內需緊密相連的轉債可以繼續關注。

關鍵詞： 轉債