全球資本市場彌漫在熊市的氛圍中，北向資金近日似乎也被恐慌情緒感染，持續(xù)凈流出狀態(tài)。

3月12日，滬深港通北向資金凈流出83.8億元，其中滬港通流出66.4億元，深股通流出17.4億元。Wind統(tǒng)計顯示，北向資金本周合計已流出270.68億元，3月已流出214.48億元。事實上，從2月下旬以來，北向資金就開始呈現(xiàn)撤離的趨勢。在疫情的全球大流行、全球金融和資本市場大震蕩的情況下，長期對A股“買買買”的外資也扛不住壓力加速離場。

中信建投證券研究發(fā)展部總監(jiān)丁魯明對第一財經(jīng)記者表示，北上資金本身并不都是長期投資的資金，也包含對比估值差異而做出交易的行為。全球市場有高聯(lián)動性，所以往往在全球股市出現(xiàn)大幅調(diào)整的時候，北上資金和這些市場的行為也有一定的相關(guān)性。

不過從長期來看，多數(shù)機構(gòu)仍然對A股保持中長期看好的趨勢。“外資看好A股，我認為這個方向一定是不會變的。”丁魯明表示。

2月下旬以來北向資金凈流出(單位：億元)

外資為何離場

近日，全球市場的震動讓絕大多數(shù)大類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅下跌，美股等多個全球股市跌幅觸及熔斷，沙特的石油價格戰(zhàn)也讓原油價格出現(xiàn)斷崖式下跌，每天都在“見證歷史”，也在見證全球資產(chǎn)的恐慌性逃離。

與此同時，本周過去的4個交易日中，3個交易日都出現(xiàn)了北向資金大幅凈流出的情況。其中，3月9日凈流出金額達143.19億元，創(chuàng)下滬深港通開通以來單日資金凈流出最大的記錄。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒團隊認為，當前的疫情和油價大幅下跌帶來的歐美市場波動是外資不得不撤離中國股票市場、拋出中國資產(chǎn)的主要原因。

謝亞軒表示，中美之間不存在明顯的套息交易，相應(yīng)我們也難以在中國股票市場上看到因套息交易解除而帶來的短期國際資本流入。并且，國際投資者短期不買中國資產(chǎn)而是拋售中國資產(chǎn)，一個更重要的原因是股票資產(chǎn)畢竟是風險資產(chǎn)。

博大資本行政總裁溫天納對第一財經(jīng)記者表示，雙向互聯(lián)互通資金的流向基本上反映出投資者的情緒，特別是現(xiàn)在避險情緒比較高，投資者肯定會從風險資產(chǎn)當中撤離的。“所以我們看到資金的凈流出反映出投資者一個短線的心態(tài)，這并不是說外資會改變他們的長期策略，只是說全球股市估值下挫的情況下，相關(guān)流入市場的資金可能是會受到一定的局限。”他稱。

溫天納還表示，從現(xiàn)在外資撤出的情況來看，不單是撤出A股、港股市場，還包括美股、歐股、美元資產(chǎn)基本上是不斷流出的，這種情況主要是避險情緒的作用，“投資者也不需要過于演繹是否資金只是在A股流出，很明顯不是這種情況，而是全面反應(yīng)全球的市場情況，這種情況沒有辦法避免，但也不需要過于擔憂。”溫天納分析稱。

丁魯明也指出，北上資金本身其實也并不都是長期投資的資金，也包含對比估值差異而做出的交易行為。既然全球有高聯(lián)動性，往往在全球股市出現(xiàn)大幅調(diào)整的時候，北上資金和這些市場的行為也有一定的相關(guān)性。“看歷史長期表現(xiàn)，北上資金的進出從單日來看，基本上和前一晚美股漲跌的正相關(guān)性是非常強的，所以相對來說并不是很異常的現(xiàn)象。”

A

股抗跌能力得到檢驗

受全球市場的影響，過去多次走出獨立行情的A股本周也受到一定沖擊。3月9~12日，滬深300指數(shù)漲跌幅分別在-3.42%、2.14%、-1.33%、-1.92%，和美股等主要市場保持同向走勢。

溫天納認為，此次疫情導致經(jīng)濟受到非常大的影響，這種影響反應(yīng)出全球的經(jīng)濟體基本上是捆綁在一起的，沒有一個國家和地區(qū)是可以免于這種沖擊的，資本市場同樣如此，沒有一個國家地區(qū)能夠走出自己的行情，這個也是很反映出全球化的結(jié)果。但是不同的市場有不同的周期情況，例如疫情在中國已經(jīng)得到有效控制和改善，但是在歐美正處于惡化的爆發(fā)點，對市場的沖擊還是比較大的。

丁魯明分析稱，全球股市之間原本都有很強的貝塔關(guān)聯(lián)性，實際上反應(yīng)的都是全球基本面，只不過各國基本面由于存在細微差異，所以在長期的累積走勢中各國才會存在相關(guān)性減弱，但是在日相關(guān)性上其實都是非常強的。

在丁魯明看來，本身全球市場的波動對A股一定是有同向的影響，不過A股的表現(xiàn)顯示出一定的防御屬性，包括前兩周的市場表現(xiàn)，A股反映出來的是抗跌屬性，而不是反向的屬性。

展望后市，丁魯明表示，海外的這一輪單邊下跌幅度比較大，但歷史上看，過去多次全球緊急疫情事件從沒有出現(xiàn)過這么大的調(diào)整，這個下跌里面雖然有疫情的原因，但是肯定是超跌的。也就是說，美股和歐股的下跌存在恐慌情緒，這種下跌，A股不一定要完全跟蹤。

因此從短期來看，丁魯明認為，從外資、特別是從交易型資金來看，如果在這個點位上外盤出現(xiàn)階段性企穩(wěn)，后續(xù)1~3個月的走勢上，外盤要比A股更具吸引力，但從長期來看，“外資長期配置中國的邏輯應(yīng)該是不會改變的，這個在未來更長的時間段中會體現(xiàn)出來，短期的交易行為應(yīng)該還是短暫的波動。”丁魯明表示。

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