過去的一周，全球金融市場經(jīng)歷歷史性動蕩，讓投資者直呼“看不懂”。對此，接受《證券日報》記者采訪的眾多業(yè)內(nèi)人士表示，海外市場的大幅波動主要受新冠肺炎疫情和油價大幅波動兩方面因素影響。A股在此過程中，表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的韌性，未來A股資產(chǎn)對外資的吸引力會越來越大，并有望成為外資機(jī)構(gòu)的主要資產(chǎn)配置品種。

兩大因素影響海外市場

A股展現(xiàn)韌性

對于近兩周海外市場所呈現(xiàn)出的情況，接受《證券日報》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士觀點較為一致，認(rèn)為主要由兩方面因素造成。

“主要是受海外新冠肺炎疫情影響范圍不斷擴(kuò)大，疊加原油價格大跌，帶來資金流動性緊張。”川財證券研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，在這種情況下，各國紛紛宣布開始采取各種技術(shù)手段救市，包括限制賣空，政策性保證資金流動性。

廈門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院和經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾、聯(lián)儲證券首席投資顧問鄭虹亦持相同觀點，認(rèn)為目前全球資本市場的劇烈反應(yīng)，主要源于國際油價壓力和對新冠肺炎疫情的恐慌。

“未來資本市場的走勢很大程度上取決于這兩方面的變數(shù)，特別是各國政府能否迅速控制疫情蔓延，以及能否采取有效政策緩解目前的流動性緊張問題。”韓乾告訴《證券日報》記者。

鄭虹表示，經(jīng)過前期一輪恐慌釋放，在美國應(yīng)對疫情的政策逐漸出臺后，預(yù)計美股企穩(wěn)的可能性較大。但歐洲市場可能會由于各國經(jīng)濟(jì)實力不同，對疫情采取對策不同，受影響不同。

財信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明認(rèn)為，受新冠肺炎疫情擴(kuò)散、投資者預(yù)期急劇轉(zhuǎn)差影響，近期海外資本市場大幅波動調(diào)整，歐美主要股指進(jìn)入“技術(shù)性衰退”。他認(rèn)為，未來資本市場的演繹，從短期看，取決于疫情防控進(jìn)展及其影響下的經(jīng)濟(jì)增長。

陳靂認(rèn)為，后期有兩個變數(shù)值得關(guān)注，一是新冠肺炎疫情治理及藥品的研發(fā)結(jié)果，二是資金“輸血”政策讓市場止跌的有效性。

在海外市場劇烈波動的背景下，A股市場展現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性和強(qiáng)勁韌性。

“短期外圍市場的劇烈波動必然會殃及A股，但國內(nèi)與國際形勢有明顯不同。”鄭虹說，雖然新冠肺炎疫情對一季度經(jīng)濟(jì)有一定的影響，但目前全國大面積復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)開始逐步回歸正軌，以“六穩(wěn)”為指引，穩(wěn)投資作為三駕馬車之首開始發(fā)揮功能。

她同時表示，結(jié)合國內(nèi)疫情與國外疫情發(fā)展、控制的階段、目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國外經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期等因素來看，國內(nèi)市場應(yīng)該是目前全球相對波動性小、穩(wěn)定性強(qiáng)的市場。從各市場成長的邏輯來看，A股更具備中期成長性。

但盡管如此，中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明提醒道，金融本身就是資金的流動，在“地球村”大背景下，各地市場步調(diào)不一定保持一致，但往往難以形成孤島，更不會出現(xiàn)單一市場缺席。所以，不能放松警惕，更不能抱有僥幸心理。

????A股成主權(quán)機(jī)構(gòu)標(biāo)配

????概率增加

A股市場所表現(xiàn)出的強(qiáng)勁韌性，是否會使其成為各國主權(quán)機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)配?

陳靂認(rèn)為，中國因為對新冠肺炎疫情防控處理力度大，且刺激經(jīng)濟(jì)的一系列政策出臺，A股將成為全球市場的“安全港”，加上估值方面的因素考慮，有望成為各國主權(quán)機(jī)構(gòu)后續(xù)關(guān)注的重點。

韓乾表示，發(fā)達(dá)市場目前面臨的主要是資金流動性問題，資金競相回流至本國市場，因此，短期內(nèi)A股資產(chǎn)不太可能成為各國主權(quán)機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)配，但長期來看，由于中國此次抗“疫”的成功和經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)，相信A股資產(chǎn)對外資的吸引力會越來越大，并有望成為外資機(jī)構(gòu)的主要資產(chǎn)配置品種。

“從短期疫情防控和經(jīng)濟(jì)基本面看，A股資產(chǎn)成為主權(quán)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)標(biāo)配的概率在增加。”伍超明稱，A股資產(chǎn)相對歐美股市而言有五大優(yōu)勢：一是估值較低，提升彈性大;二是金融市場開放和改革步伐提速，增量資金入市可期;三是中國是全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實行正常貨幣政策的國家，無論從未來政策空間還是當(dāng)前利率水平來看，在全球都具有明顯優(yōu)勢，A股充分受益;四是我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展順利，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯成效，經(jīng)歷過這次疫情后有望加速，中長期經(jīng)濟(jì)基本面向好;五是我國新冠肺炎疫情在全球率先穩(wěn)定下來，經(jīng)濟(jì)活動會率先進(jìn)入正常狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長將迎來反彈，尤其是下半年經(jīng)濟(jì)值得期待。

寶曉輝表示，目前A股的估值處于歷史低位，對國際投資者吸引力很大。在新冠肺炎疫情引發(fā)歐洲和美國股市波動、世界經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性的背景下，中國能有效控制疫情，為全球各國做好示范，也增強(qiáng)了中國市場的吸引力。

“另外，A股納入MSCI指數(shù)，權(quán)重占比在20%以上，預(yù)示著中國A股會成為各國主權(quán)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)配。”寶曉輝說。

在鄭虹看來，其實A股早已與國際接軌，MSCI和富時羅素納A因子已經(jīng)是這部分外資配置標(biāo)的。另外，從近期政策微調(diào)開始，預(yù)計A股將走出穩(wěn)投資主題性投資行情，“疊加目前外圍市場波動性增強(qiáng)，預(yù)計更多的外資會關(guān)注并考慮A股的投資機(jī)會。”

值得關(guān)注的是，就像摩根士丹利把中國列入資金“避風(fēng)港”國家一樣，許多外資都在看多中國、做多中國，認(rèn)為新冠肺炎疫情對A股僅帶來短期影響，恰恰帶來買入優(yōu)質(zhì)公司的良機(jī)。一個重要的原因是，中國資本市場進(jìn)一步加大對外開放力度，更加便利了外資在股票和相關(guān)證券市場的投資與交易。

3月13日，中國證監(jiān)會表示，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可依法提交申請。這比原計劃提前了8個月。業(yè)界普遍認(rèn)為，這表明我國證券業(yè)對外開放進(jìn)一步提速，顯示了中國資本市場的開放性和包容性。

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