“現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降到零利率，并實(shí)施7000億美元QE，增加流動(dòng)性，但是這些措施能否扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)大的趨勢(shì)，至少目前還沒(méi)看到任何成效。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)底往往比政策底更低，這也就意味著美股指數(shù)還有較大下降空間。”

為保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受疫情沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)再次緊急降息，利率降至0利率，并推出7000億美元的量化寬松計(jì)劃。

然而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)孤注一擲打完大部分子彈之后，市場(chǎng)似乎對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息行動(dòng)并不買賬。

美零利率市場(chǎng)受驚

美國(guó)時(shí)間3月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率100個(gè)基點(diǎn)至0-0.25%。值得注意的是，這是本月第二次緊急大幅降息，12天前的3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛宣布緊急降息50個(gè)基點(diǎn)。

同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)還宣布推出7000億美元量化寬松計(jì)劃，其中購(gòu)買美國(guó)國(guó)債5000億美元，購(gòu)買抵押貸款支持證券(MBS)2000億美元。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)還祭出了2008年金融危機(jī)時(shí)的操作模式：調(diào)降貼現(xiàn)窗口一級(jí)信貸利率(primary credit rate)150個(gè)基點(diǎn)至0.25%、支持存款機(jī)構(gòu)動(dòng)用當(dāng)日信用交易(Intraday Credit)、支持銀行動(dòng)用銀行資本和流動(dòng)性緩沖，并于3月26日將法定準(zhǔn)備金率調(diào)降至0。

并且，美聯(lián)儲(chǔ)還協(xié)同加拿大央行、英國(guó)央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行宣布，將通過(guò)美元流動(dòng)性互換增加美元的流動(dòng)性。除了現(xiàn)有的一周期操作外，六大央行還將開(kāi)始提供84天期限的美元信貸，利率比隔夜利率交換(OIS)高出25個(gè)基點(diǎn)。此次央行們同意將美元流動(dòng)性互換協(xié)議定價(jià)調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)，新的利率將為美元隔夜指數(shù)掉期利率加上25個(gè)基點(diǎn)。此舉旨在壓低銀行和企業(yè)買入美元的匯率。

對(duì)于這一系列操作，工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次行動(dòng)的力度大于預(yù)期，速度大幅快于預(yù)期。一次性打光子彈，如果未能殺死敵人，則將自己置于危險(xiǎn)。

但是象上次降息一樣，美聯(lián)儲(chǔ)的豪賭沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)是“驚喜”，反而是“驚嚇”了全球市場(chǎng)。

周日晚間美股股指期貨依舊持續(xù)下跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期貨下跌超過(guò)1000點(diǎn)，跌幅達(dá)到5%限制點(diǎn)，再次觸發(fā)熔斷機(jī)制。美股三大指數(shù)期貨跌幅近5%，其中標(biāo)普500期貨跌4.77%，納指期貨跌4.54%，道指期貨跌4.53%。

這已是美股歷史上第四次熔斷，也是本月以來(lái)的第三次。

有美股投資者說(shuō)，當(dāng)前市場(chǎng)正處于一種世界末日的感覺(jué)。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)打完了大部分子彈，市場(chǎng)只剩下裸奔。基本上，全球經(jīng)濟(jì)前景陰云密布。

對(duì)此，前海開(kāi)源經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美國(guó)這一次見(jiàn)頂后以極快的速度跌入熊市區(qū)間，主要的原因是：

第一，從內(nèi)因來(lái)看，經(jīng)過(guò)11年的大漲，美國(guó)三大股指的估值都處于歷史的高位，特別是美國(guó)牛市的領(lǐng)頭羊科技股漲幅驚人，而美股11年牛市期間，美聯(lián)儲(chǔ)大量放水，做大資產(chǎn)負(fù)債表，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)是十年前剛進(jìn)行量化寬松時(shí)候的5倍，大量的放水，就會(huì)催生資產(chǎn)泡沫，美股產(chǎn)生泡沫，一旦破裂，那就是災(zāi)難性的大跌。

第二，從外因來(lái)看，就是疫情的擴(kuò)散加重了全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。油價(jià)的大跌，使全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增速放緩，而投資者的投資意愿比較悲觀，加上產(chǎn)油國(guó)為了搶占市場(chǎng)份額，大打價(jià)格戰(zhàn)，出現(xiàn)油價(jià)的崩盤，油價(jià)大跌30%，對(duì)于投資者的信心是一個(gè)極大的打擊。

第三，美股市場(chǎng)的特點(diǎn)是程式化交易占了很大一部分的比例，美國(guó)的量化基金80%都采取程式化交易，一旦出現(xiàn)下跌，就會(huì)出現(xiàn)恐慌性的拋盤，這是美股在進(jìn)入熊市之后，大幅跳水的一個(gè)原因，幾乎是沒(méi)有抵抗的下跌，現(xiàn)在美股已經(jīng)跌入到熊市區(qū)間了。

“美股大跌的趨勢(shì)已經(jīng)確立，而根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一般三大股指下跌20%進(jìn)入到熊市區(qū)間，一旦市場(chǎng)還有趨勢(shì)性的下跌，沒(méi)有拉回來(lái)的話，可能還要再跌20%。現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布降到零利率，并實(shí)施7000億美元QE，增加流動(dòng)性，但是這些措施能否扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)大的趨勢(shì)，至少目前還沒(méi)看到任何成效。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)底往往比政策底更低，這也就意味著美股指數(shù)還有較大下降空間。”楊德龍說(shuō)。

中國(guó)“不跟”美聯(lián)儲(chǔ)降息

在凌晨美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，3月16日，央行公告顯示，當(dāng)日央行實(shí)施定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金5500億元。同時(shí)，開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作1000億元。當(dāng)日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。

事實(shí)上，相對(duì)于美歐市場(chǎng)，亞洲市場(chǎng)比較淡定。

截至記者發(fā)稿前，日經(jīng)225微漲，韓國(guó)綜合指數(shù)跌0.49%。此外恒生指數(shù)下跌1.88%。

而A股午盤，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.55%、1.77%、2.14%。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，由于中國(guó)無(wú)論是股市，還是債市，都是估值洼地，包括聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球?qū)捤桑坏﹪?guó)際金融市場(chǎng)恐慌稍有平復(fù)，水都會(huì)有相當(dāng)部分流向中國(guó)，讓我國(guó)更寬松，因此，我國(guó)的政策反倒應(yīng)該淡定從容，無(wú)需跟得那么緊。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認(rèn)為，A股方面，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境積極，境外市場(chǎng)有望結(jié)束恐慌下跌，或會(huì)吸引北上資金重新流入A股。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策雖不明朗但值得期待，外需因疫情升級(jí)而難以預(yù)測(cè)，配置或可考慮以內(nèi)需為主。結(jié)構(gòu)相對(duì)偏地產(chǎn)、汽車產(chǎn)業(yè)鏈和高股息的金融及公用事業(yè)。

私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息是全球重啟寬松化的一個(gè)信號(hào)，對(duì)國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，海外的降息可以大大緩解匯率的壓力，給貨幣政策和財(cái)政政策的實(shí)施提供了更大的空間。

軒鐸資管總經(jīng)理肖默分析，美聯(lián)儲(chǔ)降息可以說(shuō)是意料之中，上周美股2次熔斷，可以說(shuō)在歷史上也是比較少的，可見(jiàn)市場(chǎng)恐慌程度。一方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身就出現(xiàn)滯漲，另一方面是對(duì)未知的恐慌。目前看應(yīng)對(duì)病毒中國(guó)政府所做的選擇是最正確的，而相對(duì)于美國(guó)以及其他國(guó)家都沒(méi)有重視以及應(yīng)對(duì)方案，降息增加市場(chǎng)流動(dòng)性就是方案之一，可以說(shuō)是緩解金融市場(chǎng)情緒的猛藥，目的是減少恐慌氣氛。而降息之后美國(guó)肯定還會(huì)出臺(tái)一系列方案才能有效度過(guò)危機(jī)。而從市場(chǎng)歷史而言，危險(xiǎn)和機(jī)會(huì)并存。

“我們相信中國(guó)的危險(xiǎn)已經(jīng)過(guò)去，而機(jī)會(huì)逐步來(lái)臨，特別是政府出臺(tái)的一系列政策。這些政策都是市場(chǎng)中的機(jī)會(huì)，如新基建，環(huán)境治理，醫(yī)療改革等可作為重點(diǎn)參考。”肖默說(shuō)。

雷根基金總經(jīng)理李金龍表示，美聯(lián)儲(chǔ)這次緊機(jī)降息，似乎出乎市場(chǎng)預(yù)料，被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)不降息的美國(guó)經(jīng)濟(jì)表示擔(dān)憂。最近海外市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，但是A股在最初受海外市場(chǎng)帶動(dòng)外，目前受海外市場(chǎng)影響已經(jīng)越來(lái)越小，考慮到新冠肺炎的疫情，中國(guó)有希望比海外提前結(jié)束，對(duì)A股還是持樂(lè)觀態(tài)度。

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