“現在美聯儲宣布降到零利率，并實施7000億美元QE，增加流動性，但是這些措施能否扭轉市場大的趨勢，至少目前還沒看到任何成效。根據歷史經驗，市場底往往比政策底更低，這也就意味著美股指數還有較大下降空間。”

為保護經濟免受疫情沖擊，美聯儲再次緊急降息，利率降至0利率，并推出7000億美元的量化寬松計劃。

然而當美聯儲孤注一擲打完大部分子彈之后，市場似乎對美聯儲的降息行動并不買賬。

美零利率市場受驚

美國時間3月15日，美聯儲宣布下調聯邦基金利率100個基點至0-0.25%。值得注意的是，這是本月第二次緊急大幅降息，12天前的3月3日，美聯儲剛剛宣布緊急降息50個基點。

同時美聯儲還宣布推出7000億美元量化寬松計劃，其中購買美國國債5000億美元，購買抵押貸款支持證券(MBS)2000億美元。

此外，美聯儲還祭出了2008年金融危機時的操作模式：調降貼現窗口一級信貸利率(primary credit rate)150個基點至0.25%、支持存款機構動用當日信用交易(Intraday Credit)、支持銀行動用銀行資本和流動性緩沖，并于3月26日將法定準備金率調降至0。

并且，美聯儲還協同加拿大央行、英國央行、日本央行、歐洲央行、瑞士央行宣布，將通過美元流動性互換增加美元的流動性。除了現有的一周期操作外，六大央行還將開始提供84天期限的美元信貸，利率比隔夜利率交換(OIS)高出25個基點。此次央行們同意將美元流動性互換協議定價調降25個基點，新的利率將為美元隔夜指數掉期利率加上25個基點。此舉旨在壓低銀行和企業買入美元的匯率。

對于這一系列操作，工銀國際首席經濟學家程實表示，美聯儲此次行動的力度大于預期，速度大幅快于預期。一次性打光子彈，如果未能殺死敵人，則將自己置于危險。

但是象上次降息一樣，美聯儲的豪賭沒有給市場帶來是“驚喜”，反而是“驚嚇”了全球市場。

周日晚間美股股指期貨依舊持續下跌，道瓊斯工業平均指數期貨下跌超過1000點，跌幅達到5%限制點，再次觸發熔斷機制。美股三大指數期貨跌幅近5%，其中標普500期貨跌4.77%，納指期貨跌4.54%，道指期貨跌4.53%。

這已是美股歷史上第四次熔斷，也是本月以來的第三次。

有美股投資者說，當前市場正處于一種世界末日的感覺。美聯儲已經打完了大部分子彈，市場只剩下裸奔。基本上，全球經濟前景陰云密布。

對此，前海開源經濟學家楊德龍認為，美國這一次見頂后以極快的速度跌入熊市區間，主要的原因是：

第一，從內因來看，經過11年的大漲，美國三大股指的估值都處于歷史的高位，特別是美國牛市的領頭羊科技股漲幅驚人，而美股11年牛市期間，美聯儲大量放水，做大資產負債表，美聯儲的資產負債表已經是十年前剛進行量化寬松時候的5倍，大量的放水，就會催生資產泡沫，美股產生泡沫，一旦破裂，那就是災難性的大跌。

第二，從外因來看，就是疫情的擴散加重了全球經濟陷入衰退的風險。油價的大跌，使全球經濟出現增速放緩，而投資者的投資意愿比較悲觀，加上產油國為了搶占市場份額，大打價格戰，出現油價的崩盤，油價大跌30%，對于投資者的信心是一個極大的打擊。

第三，美股市場的特點是程式化交易占了很大一部分的比例，美國的量化基金80%都采取程式化交易，一旦出現下跌，就會出現恐慌性的拋盤，這是美股在進入熊市之后，大幅跳水的一個原因，幾乎是沒有抵抗的下跌，現在美股已經跌入到熊市區間了。

“美股大跌的趨勢已經確立，而根據歷史經驗，一般三大股指下跌20%進入到熊市區間，一旦市場還有趨勢性的下跌，沒有拉回來的話，可能還要再跌20%。現在美聯儲宣布降到零利率，并實施7000億美元QE，增加流動性，但是這些措施能否扭轉市場大的趨勢，至少目前還沒看到任何成效。根據歷史經驗，市場底往往比政策底更低，這也就意味著美股指數還有較大下降空間。”楊德龍說。

中國“不跟”美聯儲降息

在凌晨美聯儲降息之后，3月16日，央行公告顯示，當日央行實施定向降準，釋放長期資金5500億元。同時，開展中期借貸便利(MLF)操作1000億元。當日不開展逆回購操作。

事實上，相對于美歐市場，亞洲市場比較淡定。

截至記者發稿前，日經225微漲，韓國綜合指數跌0.49%。此外恒生指數下跌1.88%。

而A股午盤，上證綜指、深證成指、創業板指分別下跌0.55%、1.77%、2.14%。

興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委表示，由于中國無論是股市，還是債市，都是估值洼地，包括聯儲在內的全球寬松，一旦國際金融市場恐慌稍有平復，水都會有相當部分流向中國，讓我國更寬松，因此，我國的政策反倒應該淡定從容，無需跟得那么緊。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認為，A股方面，國內流動性環境積極，境外市場有望結束恐慌下跌，或會吸引北上資金重新流入A股。國內穩增長政策雖不明朗但值得期待，外需因疫情升級而難以預測，配置或可考慮以內需為主。結構相對偏地產、汽車產業鏈和高股息的金融及公用事業。

私募排排網未來星基金經理夏風光指出，美聯儲降息是全球重啟寬松化的一個信號，對國內來說，海外的降息可以大大緩解匯率的壓力，給貨幣政策和財政政策的實施提供了更大的空間。

軒鐸資管總經理肖默分析，美聯儲降息可以說是意料之中，上周美股2次熔斷，可以說在歷史上也是比較少的，可見市場恐慌程度。一方面美國經濟本身就出現滯漲，另一方面是對未知的恐慌。目前看應對病毒中國政府所做的選擇是最正確的，而相對于美國以及其他國家都沒有重視以及應對方案，降息增加市場流動性就是方案之一，可以說是緩解金融市場情緒的猛藥，目的是減少恐慌氣氛。而降息之后美國肯定還會出臺一系列方案才能有效度過危機。而從市場歷史而言，危險和機會并存。

“我們相信中國的危險已經過去，而機會逐步來臨，特別是政府出臺的一系列政策。這些政策都是市場中的機會，如新基建，環境治理，醫療改革等可作為重點參考。”肖默說。

雷根基金總經理李金龍表示，美聯儲這次緊機降息，似乎出乎市場預料，被市場解讀為美聯儲對不降息的美國經濟表示擔憂。最近海外市場波動劇烈，但是A股在最初受海外市場帶動外，目前受海外市場影響已經越來越小，考慮到新冠肺炎的疫情，中國有希望比海外提前結束，對A股還是持樂觀態度。

關鍵詞： 美聯儲