日前，財(cái)政部發(fā)布最新的國(guó)企經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，1-3月國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額3291.6億元，同比下降59.7%。中央企業(yè)2972.3億元，同比下降49.1%。地方國(guó)有企業(yè)319.3億元，同比下降86.3%。但3月當(dāng)月利潤(rùn)總額環(huán)比增長(zhǎng)4.2倍。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回升態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)，A股雖然在“負(fù)油價(jià)”新聞的沖擊下出現(xiàn)回調(diào)，但這很可能只是“慢牛回頭”的走勢(shì)，回過(guò)神來(lái)的投資者不久后會(huì)發(fā)現(xiàn)，“負(fù)油價(jià)”或許只是虛驚一場(chǎng)。

財(cái)政部：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)

財(cái)政部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有企業(yè)特別是中央企業(yè)貫徹落實(shí)黨中央國(guó)務(wù)院決策部署，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，發(fā)揮了頂梁柱作用。2020年1-3月，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)主要效益指標(biāo)同比下降明顯，但3月當(dāng)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

從營(yíng)業(yè)總收入看，1-3月國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入123388.6億元，同比下降11.7%。中央企業(yè)73990.0億元，同比下降10.0%。地方國(guó)有企業(yè)49398.6億元，同比下降14.1%。3月當(dāng)月?tīng)I(yíng)業(yè)總收入環(huán)比增長(zhǎng)48.4%，恢復(fù)至去年同期水平的88%。

從利潤(rùn)總額看，1-3月國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額3291.6億元，同比下降59.7%。其中中央企業(yè)2972.3億元，同比下降49.1%。地方國(guó)有企業(yè)319.3億元，同比下降86.3%。3月當(dāng)月利潤(rùn)總額環(huán)比增長(zhǎng)4.2倍。

分析認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)積極推進(jìn)重大項(xiàng)目、重點(diǎn)工程開(kāi)工復(fù)產(chǎn)，3月當(dāng)月工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等行業(yè)利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。

“負(fù)油價(jià)”新聞沖擊 大盤(pán)或是虛驚一場(chǎng)

周一晚間，國(guó)際油價(jià)大幅下跌，其中紐約商品交易所5月交貨的WTI原油期貨接連跌穿從10美元到1美元十道整數(shù)位心理關(guān)口，上演原油期貨史最瘋狂的拋售，在距當(dāng)日收盤(pán)不到半小時(shí)前跌為負(fù)值，最后收?qǐng)?bào)每桶-37.63美元，跌幅為305.97%。

對(duì)于“負(fù)油價(jià)”，業(yè)內(nèi)人士給出如下解釋?zhuān)汉芏嘟灰讍T買(mǎi)原油期貨并不想真正買(mǎi)到原油，只有煉油廠還有航空公司等實(shí)體企業(yè)會(huì)有真正需求，而華爾街只是想從差價(jià)中獲利而已。正常情況下，一個(gè)月前后的近期和遠(yuǎn)期原油期貨的價(jià)差在40-50美分左右。因此，如果一個(gè)合同到期而交易員們想持續(xù)做多油價(jià)，那么通常的做法是“移倉(cāng)”，也就是賣(mài)掉近期期貨同時(shí)買(mǎi)入遠(yuǎn)期期貨，持續(xù)看多。然而，目前市場(chǎng)對(duì)5月的原油價(jià)格非常悲觀但認(rèn)為6月會(huì)反彈，于是5月WTI的價(jià)格重挫，但6月WTI的價(jià)格仍然還在20美元每桶附近交易。這就將交易員們逼到了一個(gè)死胡同：如果不移倉(cāng)，每手1000桶的原油實(shí)物必須要找地方儲(chǔ)存。且不說(shuō)現(xiàn)在全球存儲(chǔ)空間快到達(dá)極限，就算可以找到地方儲(chǔ)存，費(fèi)用也會(huì)高到非常不劃算。如果移倉(cāng)到6月的期貨，現(xiàn)在6月期貨價(jià)格在20美元之上，而5月期貨價(jià)格在負(fù)值，這樣創(chuàng)下歷史新高的價(jià)差導(dǎo)致的虧損使得沒(méi)人會(huì)去移倉(cāng)。那怎么辦呢，隨著交割日期只剩一天，留給華爾街的似乎就只有一條路：賣(mài)!無(wú)論是什么價(jià)格，都要平倉(cāng)。因此，這就是為什么在美股市場(chǎng)午盤(pán)之后，我們看到WTI油價(jià)的迅速斷崖式地跳水下挫，不斷刷新歷史新低紀(jì)錄。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期貨市場(chǎng)的“負(fù)油價(jià)”現(xiàn)象表明金融市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景過(guò)于悲觀，但歷史上看，這種悲觀的預(yù)期很可能是嚴(yán)重的誤判，是金融市場(chǎng)上很常見(jiàn)的“超調(diào)”，反應(yīng)過(guò)度。拉長(zhǎng)時(shí)間回頭看，金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷總會(huì)向均值回歸，屆時(shí)包括油價(jià)以及資金對(duì)證券市場(chǎng)的看法，都會(huì)重新進(jìn)入正常狀態(tài)。

機(jī)構(gòu)：A股正在經(jīng)歷第一次“長(zhǎng)牛”將重回3000點(diǎn)之上

興業(yè)證券策略王德倫認(rèn)為，2020年二季度震蕩磨底階段，內(nèi)需向上，外需向下的交錯(cuò)期，市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，真正屬于中國(guó)的權(quán)益時(shí)代已經(jīng)開(kāi)啟，A股正在經(jīng)歷第一次“長(zhǎng)牛”機(jī)會(huì)。從制度優(yōu)勢(shì)和全球大類(lèi)比價(jià)來(lái)看，全球最好的資產(chǎn)在中國(guó)股市。中國(guó)在經(jīng)歷了15-17年“三去一降一補(bǔ)”，供給側(cè)改革和金融去杠桿后，整體經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)較海外處于相對(duì)更健康狀態(tài)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)比以往任何時(shí)候抵御外部沖擊都要強(qiáng)，我們14億人強(qiáng)大的內(nèi)需市場(chǎng)、消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)體系重要程度強(qiáng)于以往。要素市場(chǎng)化改革出臺(tái)，有望成為未來(lái)改革的樞紐性作用。A股市場(chǎng)供需關(guān)系正在實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)。從全球來(lái)看，高性?xún)r(jià)比、配置比例低等要素，使得最好的資產(chǎn)在中國(guó)股市。

投資機(jī)會(huì)方面，王德倫關(guān)注三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域：一是穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，復(fù)工景氣鏈條值得關(guān)注。二是核心資產(chǎn)迎來(lái)外資重新流入，在估值性?xún)r(jià)比合理時(shí)進(jìn)行積極配置。三是科技基建推動(dòng)大創(chuàng)新，尤其是硬科技持續(xù)受益，長(zhǎng)期看好。主題投資方面關(guān)注新基建、電動(dòng)汽車(chē)以及高股息資產(chǎn)。

前海開(kāi)源楊德龍認(rèn)為，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)不斷增多，大盤(pán)將重上3000點(diǎn)。上周北上資金合計(jì)凈買(mǎi)入A股300億以上，這是史上第4次單周凈買(mǎi)入額突破300億大關(guān)，前三次分別發(fā)生在2018年11月、2019年11月和2020年2月。外資流入一方面給A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，另一方面也顯示出對(duì)A股市場(chǎng)的信心，同時(shí)給A股市場(chǎng)帶來(lái)價(jià)值投資理念。當(dāng)前人民幣匯率整體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)方面逐步復(fù)蘇，我國(guó)資本市場(chǎng)在全球資金配置過(guò)程中的權(quán)重會(huì)出現(xiàn)較明顯的提升，前段時(shí)間外資流出并不是因?yàn)椴豢春肁股的表現(xiàn)，而是因?yàn)闅W美市場(chǎng)大跌導(dǎo)致這些外資回流國(guó)內(nèi)來(lái)救火，現(xiàn)在全球流動(dòng)性已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)改善，A股市場(chǎng)也已經(jīng)完成探底開(kāi)始企穩(wěn)，外資重新流回A股市場(chǎng)是情理之中的事。未來(lái)，隨著全球疫情開(kāi)始出現(xiàn)趨勢(shì)性拐點(diǎn)，市場(chǎng)的恐慌情緒得到有效改善，A股市場(chǎng)將重回3000點(diǎn)之上，延續(xù)之前慢牛長(zhǎng)牛的走勢(shì)。

后市展望：

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(文章來(lái)源：投資快報(bào))

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