4月27日新聞聯播報道，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。證券時報表示，證監會和深交所隨后將出臺相應規則，向市場征求意見。

創業板試點注冊制

據央視新聞聯播報道，2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議強調，深化改革健全制度完善治理體系，善于運用制度優勢應對風險挑戰沖擊。

會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。

證監會副主席李超介紹，此次創業板試點注冊制改革，堅持“一條主線，三個統籌”，“一條主線”是以信息披露為核心的股票發行注冊制，提高透明度和真實性，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權交給市場。“三個統籌”包括了，一是統籌推進創業板改革與多層次資本市場體系建設;二是統籌推進注冊制與其他基礎制度建設;三是統籌增量改革和存量改革。

會議指出，推進創業板改革并試點注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎制度、提升資本市場功能的重要安排。要著眼于打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革，堅持創業板和其他板塊錯位發展，找準各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局。

證監會副主席李超表示，本輪創業板試點注冊制改革，在試點注冊制的安排方面創業板試點注冊制大體與科創板一致，注冊程序分為交易所審核和證監會注冊兩個環節，通過問答的方式來督促企業提高信披質量。同科創板相比，創業板注冊制有三方面不同，一是建立滬深交易所審核工作協調機制，保持審核標準尺度一致，避免形成搶資源情況;二是明確在審企業銜接安排，確保向注冊制過渡;三是再融資和并購重組涉及公開發行的同步實施注冊制。

科創板已實施注冊制且運行平穩

此番創業板實施注冊制之前，A股市場科創板已實施注冊制，科創板于去年6月13日開板，迄今將近一年，其實施注冊制情況或許可以提供一定的參考。

證監會易會滿就曾表示，科創板是資本市場改革的試驗田。證監會將在總結科創板試點注冊制的經驗基礎上，加快推進創業板改革并試點注冊制。

易會滿彼時表示，注冊制是資本市場牽一發動全身的改革舉措。試點注冊制為資本市場帶來的最大變化就是透明度的提升。這個透明度表現為上市公司、申請企業的高度透明度。一切都要接受全市場的檢驗，是非常公開透明的。第二個透明度就是證監會，原來從核準到注冊，這也是一個透明度的轉換，我們可以主動地接受全社會對證監會以及包括交易所的監督。

易會滿彼時還表示，注冊制的另一項重大改革方向是市場化，通過改革真正發揮市場在資源配置中的決定性作用。從市場的準入到上市公司的定價，到再融資，到退出到持續監管，一切尊重市場規律，按市場化的要求，來處理利益相關方、中介機構、投資者、監管者之間的關系。

從科創板開板之后實際運行情況來看，總體運行平穩，各項工作進展順利。

數據顯示，截至目前，不到一年時間，科創板申報企業已突破250家，申報企業基本已涵蓋全部上市標準，以往A股沒有的特殊表決權企業以及紅籌上市標準企業也均出現在申報企業中。

在全部申報企業中，25家企業終止審核，已上市交易的科創板企業已達到99家。

從已上市企業二級市場運行情況來看，除了開板之初波動較大以外，隨著科創板企業的陣容的擴大，以及投資者逐漸適應新的交易制度，科創板異常波動情況已明顯減少，總體波動趨向平穩。

首批企業何時亮相？

科創板從宣布創立到正式開板，只用了220天，從宣布創立到正式開市只用了260天。

業內人士表示，創業板注冊制改革是借鑒科創板經驗，時間無疑將大大縮短。且創業板注冊制改革預期已久，交易所方面準備得更為充分，相關技術系統、人員配置等方面的準備已就緒。

業內普遍預期，注冊制框架下的創業板首批企業年內將落地。

根據證監會數據，截至3月26日，IPO排隊企業數量為416家(不含科創板)，其中主板157家、中小板76家、創業板183家。這180多家創業板公司是否將按照新規上市，還需要監管部門予以明確。

A股市場影響幾何？

監管部門人士多次強調，注冊制改革是一個循序漸進的過程，改革會注意市場承受能力，把握好節奏。

業內人士認為，創業板注冊制改革不會造成新股大規模擴容和資金明顯分流。

申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明表示，按注冊制要求，上市公司必須全面、完整、準確地披露信息，并且把信息披露作為市場監管、投資者保護的重點。在這種市場手段的制約下，擴容節奏就不可能很快。新證券法為新股的常態化發行提供了條件，而不會對擴容的速度帶來直接影響。

從科創板經驗來看，其沒有對大盤造成資金分流，而創業板開通時同樣未對A股造成明顯資金分流。

國金證券首席策略分析師李立峰指出，從創業板開通時情況來看，無論是創業板發行第一批個股(2009年10月30日)，還是第二批個股(2009年12月25日)，對A股市場并未造成顯著影響。

華泰證券分析，資本市場改革及A股在全球市場的配置價值是外資長期持續流入的主要原因。同時，當前A股估值均處低位，具有較高性價比，有助于吸引外資流入。

華泰證券預計，2020年境外增量資金規模大約為2885億元至3847億元。此外，保險、保障類資金(社保基金、養老金、企業年金、職業年金等)、商業銀行理財子公司、公募基金新成立偏股型基金等也將帶來大量增量資金。

此外，創業板注冊制改革將進一步抑制炒殼行為。中信改革發展基金會研究員趙亞赟表示，創業板多是中小民企，注冊制改革將使得“殼資源”貶值，抑制投機。同時，創業板注冊制改革一定程度上能夠幫助已在海外上市的創新創業企業回歸A股。

哪些板塊將受益？

A股市場上，券商、創投公司等將明顯受益于創業板注冊制制度紅利。

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新時代證券首席經濟學家潘向東認為，創業板注冊制一是利好積累較多中小企業項目的券商。因為創業板市值較小，一直以來，中小券商是承銷主力。

二是利好中小市值的創業板股票。創業板注冊制改革將顯著提升創業板市場活力，再疊加前期再融資新政利好，中小市值創業板個股將更為活躍。

三是利好有直接融資需求且發展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫藥等成長行業。

四是利好擬分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司擬通過分拆子公司在創業板上市。

五是利好項目儲備豐富的創投企業。

平安證券分析師魏偉表示，創業板成為注冊制改革首站，市場優勝劣汰將催生一批優質新興企業并增強白馬龍頭效應，新興產業、頭部企業及券商龍頭將最為受益于制度紅利。

巨豐投顧分析師朱華雷指出，創業板實施注冊制是證券市場改革的進一步深化，預期科技類題材為代表的概念股將受到市場青睞，在政策利好消息刺激下，再度迎來新一輪反彈行情。

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(文章來源：東方財富研究中心)

(責任編輯：DF064)

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