7月29日，A股三大股指集體走強(qiáng)，券商股強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，截止當(dāng)日終盤，券商板塊上漲4.06%，位居當(dāng)日漲幅第四，其中財(cái)通證券(601108.SH)、哈高科(600095.SH)漲停，西南證券(600369.SH)、中信建投(601066.SH)及東方財(cái)富(300059.SZ)分別上漲8.01%、7.90%、7.27%。

從上市券商公布的6月份業(yè)績(jī)來(lái)看，大部分公司單月營(yíng)收、凈利都出現(xiàn)環(huán)比和同比大幅增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，有6月份可比業(yè)績(jī)的39家上市券商，合計(jì)實(shí)現(xiàn)單月營(yíng)業(yè)收入344.96億元，環(huán)比上升90.63%，同比上升42.89%;單月凈利潤(rùn)合計(jì)132.6億元，環(huán)比上升85.65%，同比上升73.06%;累計(jì)數(shù)據(jù)方面，有可比業(yè)績(jī)的39家券商前6月營(yíng)業(yè)收入合計(jì)1841.69億元 ，同比上升18%，前6月凈利潤(rùn)合計(jì)664.27億元，同比上升10.67%。

根據(jù)上半年合并數(shù)據(jù)，上市券商2020年年化ROE達(dá)到8.46%，較2019年提升了1.81個(gè)百分點(diǎn);7月份以來(lái)，市場(chǎng)情緒持續(xù)攀升，日均股票交易額達(dá)1.42萬(wàn)億，兩融余額較6月底增長(zhǎng)1628億元，增幅達(dá)14%，主要股指也持續(xù)上漲。若持續(xù)保持當(dāng)前市場(chǎng)熱度，券商板塊全年ROE有望突破10%，券商業(yè)績(jī)?nèi)暧型蟪A(yù)期。

值得一提的是，在消息面上，“中信系”兩大券商合并的消息是甚囂塵上。7月28日晚間，中信證券(600030.SH)發(fā)布2020年第一次臨時(shí)股東大會(huì)取消議案并增加臨時(shí)提案及延期召開的公告。同日，中信建投(601066.SH)發(fā)布了新修訂的公司章程，其中多項(xiàng)內(nèi)容與中信證券擬新增內(nèi)容高度相似。由此，關(guān)于兩家券商的合并消息再次引起市場(chǎng)關(guān)注，有投資者認(rèn)為，雙方的動(dòng)向或是在“為重組改章程”。

此前，證監(jiān)會(huì)于7月17日發(fā)布通知稱，將鼓勵(lì)證券公司、基金管理公司做好組織管理創(chuàng)新工作，主要實(shí)現(xiàn)兩方面的創(chuàng)新：一是解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，鼓勵(lì)有條件的行業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施市場(chǎng)化并購(gòu)重組;二則是支持行業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施員工持股或者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

對(duì)此，平安證券認(rèn)為，監(jiān)管鼓勵(lì)券商并購(gòu)重組旨在推動(dòng)行業(yè)做大做強(qiáng)，打造航母級(jí)券商提升國(guó)際金融地位。打造航母級(jí)券商以發(fā)展壯大中國(guó)證券行業(yè)、推進(jìn)直接融資體系建設(shè)的必然選擇，而鼓勵(lì)券商并購(gòu)重組是最優(yōu)選擇。在監(jiān)管明確鼓勵(lì)行業(yè)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)的背景下，目前有關(guān)券商重組的傳聞被進(jìn)一步打開猜想空間。在一系列政策組合的催化作用下，未來(lái)證券行業(yè)分化進(jìn)程將加速，頭部集中化趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。

中金公司分析師姚澤宇指出，監(jiān)管導(dǎo)向扶優(yōu)限劣、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、外資準(zhǔn)入放開、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展等均將促進(jìn)證券行業(yè)集中度的提升。當(dāng)前我國(guó)共有98家綜合型證券公司，行業(yè)高度競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度高，2019年前十大券商收入集中度~50%、相較于美國(guó)(~70%)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)仍有提升空間。

其進(jìn)一步表示，一方面，快速發(fā)展的創(chuàng)新及復(fù)雜產(chǎn)品業(yè)務(wù)集中度高于傳統(tǒng)牌照業(yè)務(wù);另一方面，鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)亦是優(yōu)化行業(yè)格局的重要方式。資本市場(chǎng)深化改革發(fā)展的背景下，橫向收購(gòu)擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模、縱深收購(gòu)補(bǔ)充專業(yè)能力，境內(nèi)收購(gòu)夯實(shí)本土業(yè)務(wù)、境外收購(gòu)實(shí)現(xiàn)國(guó)際擴(kuò)張等均為可選。未來(lái)，行業(yè)規(guī)模化、專業(yè)化、特色化發(fā)展的并行，將帶來(lái)行業(yè)格局的優(yōu)化和綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

另有機(jī)構(gòu)人士表示，精選層設(shè)立和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地進(jìn)一步打開券商增量業(yè)務(wù)空間，未來(lái)券商板塊還將持續(xù)受益資本市場(chǎng)改革紅利，由于去年業(yè)績(jī)呈前高后低，疊加基數(shù)效應(yīng)下半年證券業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蟾怕屎糜谏习肽辏ㄗh重視業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下券商板塊投資價(jià)值。

不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，券商是這一輪金融板塊中表現(xiàn)最好的行業(yè)。目前來(lái)看第一階段的上攻基本已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)炒作券商的熱度在未來(lái)會(huì)有所下降。

斌諾資產(chǎn)表示，券商股作為周期性特別明顯的行業(yè)，其業(yè)績(jī)與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度較高。隨著行情從急漲轉(zhuǎn)向震蕩下行，市場(chǎng)成交也逐漸向均值回歸。但七月份券商的業(yè)績(jī)明顯受益，斌諾資產(chǎn)認(rèn)為，在八月初券商公布月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)前后，券商大概率會(huì)出現(xiàn)一波脈沖式上漲，但持續(xù)性預(yù)計(jì)沒(méi)有七月初強(qiáng)。

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