要讓“茅臺化債”推而廣之，必須提高上市公司質(zhì)量。從促進(jìn)市場化并購重組、完善上市公司融資制度、健全激勵約束機(jī)制、提高上市公司及相關(guān)主體違法違規(guī)成本、健全上市公司退出機(jī)制等多方面著眼，推動更多上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。

最近，貴州茅臺酒股份有限公司、河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司、王府井集團(tuán)股份有限公司分別傳出無償劃轉(zhuǎn)股份的消息。其中，貴州茅臺的公告最受關(guān)注：公司控股股東茅臺集團(tuán)擬無償劃轉(zhuǎn)所持有的5024萬股至貴州省國有資本運營公司。按照當(dāng)時市值計算，這筆股份價值逾900億元。這是繼2019年后茅臺集團(tuán)再次將持有的部分貴州茅臺股份無償劃轉(zhuǎn)，引發(fā)市場熱議。

從2019年底至今，貴州省相關(guān)部門圍繞貴州茅臺相關(guān)國有資產(chǎn)進(jìn)行一系列資本市場運作，通過大股東減持、發(fā)債收購標(biāo)的、財務(wù)公司增加固收類證券投資業(yè)務(wù)等方式，推動公開資本市場獲得收益或獲取低息融資用來化解地方債務(wù)。這一套新的化解地方債務(wù)舉措被市場各方點贊，稱為“茅臺化債”模式。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，抓實化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險工作。“茅臺化債”的新方式給化解地方債風(fēng)險提供了新思路。這一方式的本質(zhì)是真正消除債務(wù)，與過去常用的依靠土地出讓金“化債”、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)置換、債務(wù)延期或重整相比大為不同。“茅臺化債”的變現(xiàn)還債渠道較多，可以憑借茅臺股票在資本市場高估值變現(xiàn)收益化解債務(wù)，可用茅臺集團(tuán)的良好信用在資本市場低息發(fā)債，籌集資金用于化解貴州高速的債務(wù)，還可以用茅臺的高信用及資金實力，緩解當(dāng)?shù)爻峭秱匿N售壓力，幫助貴州化解債務(wù)風(fēng)險。

不論是發(fā)債并購重組，還是股票二級市場減持，“茅臺化債”的重要樞紐是資本市場，關(guān)鍵是涉及的上市公司“腰桿硬”，發(fā)股票、債券以及通過地方金控“化債”，都能被市場買賬。這就引申出其他問題，資本市場憑什么讓“茅臺化債”?如果不是茅臺，其他上市公司能否推廣“化債”模式?

從融資功能而言，資本市場籌措“茅臺化債”所需的資金量不是難事，難在要讓“接盤”的投資者“買得值”“有錢賺”“留得住”。這就需要加強(qiáng)資本市場投資端建設(shè)，繼續(xù)提升全市場的財富管理功能，挖掘股市賺錢效應(yīng)，增加百姓買債、炒股的獲得感和可預(yù)期性。

要讓“茅臺化債”推而廣之，必須提高上市公司質(zhì)量。從促進(jìn)市場化并購重組、完善上市公司融資制度、健全激勵約束機(jī)制、提高上市公司及相關(guān)主體違法違規(guī)成本、健全上市公司退出機(jī)制等多方面著眼，推動更多上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，憑借自身堅實的信用和業(yè)績贏得股市和債市更多信賴。

周琳

關(guān)鍵詞： 茅臺化債