部分上市公司巨額回購股份，短期而言股價多為上漲走勢，但投資者對此也有不同看法，認為用股民的錢給員工發福利并不可取。本欄認為相比用于員工持股計劃或者股權激勵，回購股份更好的用途還是注銷。

近期上市公司掀起一陣回購股份的熱潮。本欄曾說過，回購股份相比現金分紅的好處是能為股東節省紅利稅，缺點是要消耗掉公司的現金儲備。然而，如果是以超過每股凈資產的價格去回購股票，還會降低股票的含金量。故本欄認為，回購股份并不適合所有上市公司，決定回購的力度更要量力而行。

上市公司回購股份的主要目的之一是為了維護股價，增加股票需求，類似的流行趨勢過去也出現過，例如鼓勵員工增持股票、大股東增持等。但是現在的回購越來越向兩個趨勢發展，第一個趨勢是回購金額越來越大，個別公司用凈資產的10%或者更多去回購股份，但所能買回來的股份卻少很多，這樣的結果就是上市公司股票的含金量大幅下降，獲得的只是短期的股價支撐，但卻損失了長期的投資價值。

第二個趨勢是回購的股票不用于注銷，而是用于股權激勵和員工持股。在部分投資者看來，上市公司回購股份然后用于股權激勵就是在給公司高管發福利，用于員工持股計劃就是給員工發福利。

但是事實上，在上市公司推出回購計劃的時候，公司股價往往是上漲的，這就讓投資者感到又愛又恨，畢竟直接的現金買股確實推動了股價上漲，但是從長遠看，回購股份的資金來源于上市公司的凈利潤，這部分錢本應該是分配給公司股東的，但是回購之后，錢沒了，股份還沒減少，投資者感到反感也就不足為奇。

在本欄看來，上市公司回購股份和股權激勵還是應該分開進行，如果上市公司真的有過剩資金想支撐股價，進行上市公司回購也是可以的，但要讓全體股東得到實惠，即回購所得股份應該予以注銷，而不是用來補貼高管和員工。

如果上市公司真的想通過股權激勵來激發高管和員工的工作積極性，那么還是應該學習成熟股市的激勵方案，設計出完成難度較高的行權條件，最好是直接與股價掛鉤的行權條件，例如現價10元的股價，假如行權價定為15元，那么高管和員工通過自己的努力，公司業績提升，股價上漲到30元，那么這一激勵計劃就有很強的價值，而在這一過程中股東也是獲利的，這才是雙贏的結局，假如總是在用股東的財富去給員工和高管發福利，股東的利益將難以保證。

最后值得投資者關注的一點是，上市公司回購股份不是股價上漲的集結號，投資者不能看到回購股份就蜂擁追漲，否則回購股份將演變為炒作公司股價的工具，其性質也將發生轉變，若盲目地參與炒作，還可能面臨被套的風險。

北京商報評論員 周科競

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