A股近期出現反彈走勢，大盤指數站穩3600點，成交量也突破萬億元，但并不意味著所有的股民都賺錢，不少股民仍然沒有賺到錢，只是看了個寂寞。隨著注冊制的深入推進，A股市場結構和投資風格已經發生明顯的變化，今后A股不存在個股的全面牛市。即便大盤一路走牛，也只可能是部分績優股的牛市，與多數個股無緣。

事實上，A股現在的指數基本已經被大盤藍籌股壟斷，一方面大盤藍籌股的市值占比越來越高，而小盤題材股雖然數量龐大，但每一家公司的市值都很低，所以小盤題材股的漲跌不僅對指數的影響不大，甚至對于指數漲跌的反應也很弱，因為實力機構買進賣出大型藍籌股，游資并不會因此而買入賣出小盤題材股，小盤股有小盤股的邏輯，所以近期大盤藍籌股帶動指數上漲，小盤題材股也沒有相應的持續上漲走勢。

不過近期的個股分化并不完全是大盤股和小盤股的區別，部分科創板和創業板公司股票也走勢強勁，不過它們的業績和成長性都是比較好的，所以現在的個股分化不再是大盤股和小盤股的區別，而是績優成長股和普通股票的區別，績優成長股的市盈率可以被反復挖掘，而沒什么成長性的股票則大概率會保持在底部盤整，直到它們的業績和成長性出現改觀。

從A股的歷史看，資金越小的散戶，投機性越強，這不僅僅是因為他們賺取快錢的動機更強。那么問題來了，散戶到底應不應該進行投機炒作?從近期的走勢看，價值投資者獲得了滿意的投資收益，而投機者的收益水平明顯不佳。這里面有兩方面的問題，一方面是績優成長股的投資價值受到了大資金的充分認可，股價出現了明顯的上行;另一方面是題材股缺乏足夠的業績支撐，游資找不到合適的突破口，所以此消彼長之下，題材股的走勢顯得不佳。但從長期看，題材股的行情并不會絕跡，當出現合適的炒作題材時，題材股的行情還是會出現。

題材股不如績優成長股的原因在于，績優成長股每年都能給投資者提供豐厚的投資回報，所以投資者之間更接近于正和游戲，而題材股的炒作更接近零和游戲，如果考慮到交易成本等原因，題材股炒作更像是負和游戲，所以題材股給投資者帶來的傷害并不是因為沒有行情，而是因為有行情。

在本欄看來，資金量很小的散戶投資者最好的投資渠道是買入公募基金，因為資金量太小，花費很多精力和資金去調研上市公司顯然不劃算，所以委托給專家進行長期價值投資顯然是合適的;如果不愿意購買基金，則可以選擇在合適的時機買入股票期權進行短期高風險高收益的投資;如果拒絕高風險，還可以選擇生活中了解到的好公司進行長期投資。

總之，價值投資的綜合收益肯定要好于題材炒作，長期盈利的投資大師絕大多數都是價值投資者，這也是投資者避免賺了指數不賺錢的關鍵所在。

北京商報評論員 周科競

關鍵詞： A股 大盤 股民 牛市