新股上市后估值比較模糊，投資者容易給出比較高的估值，一旦被套，還會通過各種分析得出公司很有價值的結論，十分危險，投資者要加以警惕。

好多事情就怕琢磨，一只新股，因為公司技術形態良好，投資者可能就會追漲買入，這本沒有什么問題，但是如果股價出現調整，投資者被套，就會從技術面的買入結果去倒推基本面的買入理由。這里面就出現一個問題，對于剛上市不久的新股，基本面信息肯定是頂呱呱的，不管是從現金流，還是財務數據，再到在建工程還有應收賬款，各個方面都不會有任何問題，那么投資者的研究結論就是這是一家很好的公司，自己被套只會是短期的，只要等待的時間足夠長，一定能夠解套獲利。

實際上，對于部分新股而言，業績能夠在上市后繼續保持高速增長很難，利潤水平能夠保持已經是難能可貴，所以投資者按照新股剛上市時的財務數據去給上市公司估值，并不排除出現誤判的可能。

從國際成熟股市看，投資者更加青睞投資老股，他們給新股的定位并不高，一方面是因為新股的業績未經檢驗，投資者無法給出相對客觀的估值定位;另一方面是投資者擔心新股業績存在一定的粉飾成分，這里所說的粉飾并不是指財務造假或者欺詐上市，而是指在會計記賬的時候盡可能按照有利于提高上市公司財務價值的方向進行，這樣的記賬方式并不會違反到會計準則，但是卻能在同樣的基本面情況下讓上市公司的財務數據顯得更加亮麗。

就好比把整個臉都給改了，這叫整容，但如果只是割個雙眼皮，可能就不算整容，卻也能讓人顯得更加好看，這就是造假與粉飾的區別。

因為新股有大概率的財務粉飾可能，所以投資者對其估值很難客觀預估，老股則不同，今年的業績做“靚”了，明年怎么辦?所以老股的財務數據會相對更加客觀，投資者也能得到相對準確的股價估值。

新股的估值普遍高估在A股已經是常態，比如同行業的兩家上市公司，一家是上市十多年的老股，市盈率穩定在50倍左右，但新股的市盈率可能在80倍或者更高，是不是高估顯而易見。

所以本欄說，投資者如果想要炒作新股，就按照概念題材、技術走勢去判斷，如果買入之后發現買錯了，最好的辦法就是立即止損出局，而不是去研究它們的基本面，這樣研究下去，特別容易誤導自己，如果自己誤以為公司的業績能夠支撐高股價，最后的結果可能是越套越深，新股的定位一般只是高估多少的問題，很少會有低估的，投資者用投機的心態買入，用投資的心態持有，是很危險的事情。正確的做法應該是用投資的心態買入，用投機的心態賣出，這才是穩妥的操作。

(北京商報評論員 周科競)

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