截至9月2日，兩市成交額已連續32日破萬億元，其中9月1日成交額超1.7萬億元，刷新年內新高。記者統計發現，上一輪A股成交額連續超萬億元的紀錄還要回溯至2015年大牛市。2015年5月8日至2015年7月8日期間，A股曾連續43個交易日成交額突破萬億元。

為何連續萬億成交?市場資金從何而來?

申萬宏源研究所首席市場專家桂浩明表示，A股市場成交量放大，其原因之一便是市場體量增大，成交量也會隨之增加。此外，當前市場結構性行情顯著，市場熱點轉換較為頻繁，存量資金在盤中大量換手，也是導致成交量放大的一個重要原因。

A股巨量資金從何而來?記者從融資、外資、居民儲蓄入市等渠道進行了梳理。

從融資融券余額看，目前兩市融資融券余額約1.87萬億元，距2015年融資融券余額的歷史峰值2.27萬億元越來越近。

從外資流入A股市場看，剛剛過去的8月份，北向資金凈流入269.05億元，較7月份凈流入額107.62億元翻了一番。9月外資凈流入態勢延續，僅兩個交易日就累計凈流入128億元。

據了解，券商保證金也呈現增長跡象。某頭部券商消息人士透露，公司最近一周客戶保證金突然猛增，增長幅度接近10%。

華西證券策略分析師李立峰分析指出，巨量資金交易主要來自三個渠道。“一是受到結構牛市吸引進來的，包括北向資金(外資)，約占20%。二是場內機構資金調倉，約占30%。量化交易，約占50%。”

深圳新里程基金總經理賴戌播認為，成交量大主要有兩方面的原因。“一是有新股上市，積累了許多資金;二是投資市場受到關注，活躍度提升。”近期，股權投資、比特幣、房地產投資等投資相對減少，這些資金就會流入A股市場，并將交易額推高。

前海開源首席經濟學家楊德龍認為，在地產調控之下，不排除部分樓市資金進入到了股市，一定程度上增加了交易量。”他表示，成交額連創新高意味著交投活躍，而居民儲蓄進入股市的方式大多通過基金。

對市場影響如何?

“兩市成交額迭創年內新高，表明市場資金面較為寬松、交投活躍、換手充分。”中投立贏資產總經理潘紹敢表示，“這有利于市場完成熱門賽道股與藍籌權重股之間的切換，同時有利于市場后期向更穩定方向發展，有利于慢牛的走勢。”

賴戌播認為，高成交額必然意味著市場交易活躍，這說明股市的吸引力增大，中短期走勢相對樂觀。他預測，后市熱門賽道股在高估值壓力下或迎來階段性調整，上半年備受冷落“中”字頭個股有望迎來估值修復行情。

英大證券首席經濟學家李大霄則表示，近期A股交易量已經逼近2015年43個交易日過萬億的狀況，這意味著市場在大量換手，風險在積聚。

李大霄認為，“在現在高換手的情況下，主力資金可能已經出逃，不排除部分個股出現大幅下跌的可能。而在部分被低估的股票方面，它們雖在相對低位，也經歷了大幅換手。這意味著部分機構將手中的高估值股票賣出，再買進低估值股票。因此，高成交額的背后隱含著風險轉移和資金轉移的內在邏輯。”

楊德龍認為，目前A股大漲大跌的可能性都比較小，仍處于板塊輪動的狀態，并非單邊牛市。(記者 鐘國斌 見習記者 蘇賢帥)

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