高層定調，預計全面實行股票發行注冊制已經進入倒計時階段，本欄認為，在全面實行股票注冊制之后，A股亟須放開T+0交易，這樣才能更好地保障投資者利益。全面注冊制的實行，最直接的體現是漲跌幅變成20%，如果操作不慎，單日最大虧損可能出現40%的極端情況，如果有T+0，則讓投資者有止損的機會。

全面注冊制馬上就要來了，到時候所有的股票漲跌停板都要變成20%，如果是“地天板”自然是皆大歡喜，但如果碰到一個“天地板”，投資者的損失將會超過40%，這就會讓很多投資者無法接受，而T+0就是解決這一問題的最好辦法。

為什么投資者可能會損失40%?因為投資者在漲停板追漲買入股票后，如果股價打開漲停板，并開始下跌，持股的投資者即使知道自己的買入錯誤了，但是因為交易制度的原因，投資者也沒辦法賣出股票止損。同時因為轉融通的不暢，投資者也不可能進行融券賣出鎖倉的操作。如果是大型投資者，還可以通過場外期權進行回避風險，但是絕大多數中小散戶都達不到開通場外期權的門檻。于是投資者只能看著股價一路走低，如果股價從漲停下跌到跌停，投資者實實在在將會損失40%以上。假如這只股票次日再以跌停板直接開盤，投資者的損失將超過50%。

所以說，T+0最大的好處將是給投資者提供一個止損出局的機會，即投資者能夠在日內對錯誤的操作進行反向交易。這對于散戶投資者非常重要，那些爆雷的公司，機構投資者不僅僅具有信息的優勢，同時他們的底倉也是能夠先于散戶投資者出逃的利器，每次股價出現暴跌，散戶投資者傷得最重，這與T+1的交易制度不無關系。

另外，在全面注冊制之后，新股的發行定價也進一步市場化，在新股發行上市首日，振幅也更大，因此參與新股首日買賣的投資者也面臨更大的投資風險。如果有了T+0交易制度，則能夠將此風險最小化。

實際上，隨著注冊制的全面推進，A股股票的數量在穩步增長，中小盤個股的流動性也明顯不如從前，這其中很容易產生股價操縱的問題。細心的投資者可以發現，近期以來，不少小盤股經常出現無量漲停的情況，這背后可能存在著操縱股價的情況，而面對這樣的股票，一旦投資者誤入其中，將面臨巨大的投資損失。但如果在T+0交易制度之下，投資者就能夠第一時間止損，規避更大的損失。

全面注冊制之后，A股市場將變得更加成熟、更加開放，此時投資者需要一個更加合理的交易環境作為自身利益的保障，而這一切，本欄認為應該從T+0開始，哪怕不能做到全面的T+0，至少也應該有一次，讓投資者不用眼睜睜地看著股價下跌。

(北京商報評論員 周科競)

關鍵詞： 全面注冊制 A股市場 股票 T+0