外圍利空大跌A股跟跌，外圍大漲A股小漲或者不漲，明明有著很穩的經濟基礎和極優的政策環境，A股卻總是不給力。在本欄看來，根源在于A股部分投機資金主導的投機氛圍依然占比過高，包括部分機構投資者在內，都習慣了賺題材炒作的快錢，而這些概念題材，大盤穩定的時候確實能有超額收益，一旦大盤下跌，這些股票會在前期暴漲的基礎上暴跌，因為所有參與其中的資金都知道，這股票跌起來可能沒有底。

1月27日A股又是大幅下跌，投資者垂頭喪氣，有人說是因為夜間美國股市反彈失敗，A股跟跌，也有人說是因為前期的強勢股集體回調，但其中有一點很重要，即真正大幅下跌的都是那些缺乏業績支撐的題材炒作股票，像貴州茅臺這樣的績優股，股價仍然相對穩定，好公司的業績支撐力度依然明顯，故本欄認為，外圍股市影響的只是A股投資者的風險偏好，并非影響到A股市場本身的漲跌。

如果境外股市走勢正常，A股就會按照自己的邏輯進行投機炒作，諸如以華鑫證券有限責任公司上海分公司營業部席位為代表的游資在盤中投機炒作各類題材，股價的暴漲暴跌都被認為是正常行為。但如果外圍股市大漲，莊家也還是會根據自己的節奏炒作概念，于是就顯示出不跟漲的走勢，但是如果外圍股市下跌，A股投資者的風險意識就會被適度喚起，此時莊家也不敢過于逆勢操作，題材股的調整更加讓投資者感到謹慎，于是就出現了股指的大幅走低，4000多股下跌也就不足為奇。

歸根結底，A股市場還是缺乏大量的具有投資價值的好股票，如果A股市場有1000家茅臺那樣的好公司，它們就會成為A股市場的中流砥柱，不管是滬深300還是中證500，都能走出穩健上行的慢牛走勢，這樣，就算美國股市下跌一半，A股最多也就是打個噴嚏，因為大資金并不愿意賣出具有投資價值的好股票。

但是顯然現在的股票都被投機資金給炒壞了，2000元的茅臺是有投資價值的，但1萬元就不一定還有投資價值。新股剛上市就找各種題材進行炒作，股價大面積處于“地上河”的高水位，所以一旦炒作題材出現隱患，股價就會出現調整。但是不喜歡進行長期價值投資的投機者，除了進行投機之外，也沒有什么好的選擇，他們尋找的只是最適合投機的品種，估值、業績都不重要。

原本是避險品種的可轉債，被炒成了T+0之王;本是退市風險提示的ST板塊，被炒成了重組概念的天使投資，這些都是非理性的投機行為，這些非標炒作方式一天不消失，A股市場的跟跌不跟漲就不會改變。

投資者應該怎么辦?本欄幾天前曾建議投資者半倉過節，持有半倉的優質藍籌股，還建議激進型投資者可以提高到八成倉位，同時做空股指期貨或者買入看跌期權進行套期保值。據此操作的投資者，在這幾日的下跌中理應損失不大，或者沒有損失?？傊?，價值投資才是王道。

(北京商報評論員 周科競)

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