股民如何在反彈中優選成長股

我們認為，消費類和醫藥的長期風險較小，而科技類往往隱含著長期風險。為此，本文重點討論科技類成長股的規律。科技股的瘋狂來源于產品的社會滲透，滲透率是尋找成長性行業的關鍵指標。

我們對科技股的劃分有兩種：

一種是單種科技類產品的普及，如某某品牌的手機(大多指市場跟進者);另一種是影響一個時代的科技品，如汽車、電腦的發明(大多指市場的領先者)。從美國科技股發展史上我們可以總結出其規律：短期波動看景氣度，長期機會看普及率。

我們發現，滲透率是尋找成長性行業的關鍵指標。某種產品的社會潛在使用群體是該行業的成長空間。一般來說，只有當其滲透率接近10%的時候才能確定該產品(或服務)是否能成為主流。成長性行業的最佳投資階段是其滲透率從10%向50%發展的階段。新興股票泡沫是新科技從成長走向成熟階段的典型特征，汽車和電腦是過去100年里最讓社會心動的技術進步，他們所造就的泡沫也大致相似。

20世紀20年代的新技術泡沫是汽車產業和大規模制造業的泡沫，汽車是這次新技術革命的中心。在1914-1928年間，汽車在城鎮中的市場滲透率從10%上升到90%，支持它的就是大規模制造業中的裝配流水線革命。S•登特以汽車為例闡述了新技術或新產業的S形演化模式。在創新階段，很多新公司在這個急劇變化的創新時期開始啟動，新產品的社會滲透率達到10%是啟動的標志。這時有可能激發泡沫，但程度不會太大。

然后，是一個成長期，這些新公司快速的首次成為主流公司。緊接著，就是一個鞏固期，也是一個輕度衰退時期，行業經歷一個大洗牌，行業滲透率也達到了50%的駐點。洗牌之后，進入成熟期，少數幸存下來的公司成長為新工業時代的行業領袖。

汽車是20年代之前的絕對的新興事物!從1912年算起，直到1919年底的汽車股成長期泡沫高峰，標準普爾汽車股指數上漲了大約14倍。即便是納斯達克指數，從1992年到其2000年的高峰也不過只有10倍。

在新科技成長和走向成熟的歷程中，龍頭公司的成長速度往往快于行業。因為，我們在投資新興科技公司時，應該選擇該行業的龍頭公司。這樣做既具有高成長性，也具有安全性。而正如我們所熟知的，很多新興公司在行業整合的大浪淘沙中消失。更別說在技術路線上走偏的中小型新興公司了。

通過對汽車產業S形成長曲線的解讀，我們能夠輕松地觀察互聯網科技的成長與成熟。1980年代以來的長期大牛市無疑是人類歷史上歷時最久的。首先，西方國家以跨國公司的形式，為其走過成熟期的半導體產品(家電)找到了新的市場;

緊接著，大型計算機在工業領域的廣泛應用提升了生產效率，而世界市場的不斷開拓無疑為極大豐富的工業產能提供了基礎;最后，是個人電腦的普及把這一輪牛市推到了2000年的頂點。

2000年的互聯網泡沫無疑是這一輪大牛市中典型的“新興科技泡沫”，同樣，2000年也是計算機牛市的頂點。2000年之后，個人電腦的生產國從歐美最終轉向了中國。當中國成為世界工場，完成全球大部分電腦出貨量的時候，計算機牛市與2007年正式宣告結束。

關鍵詞： 股民 反彈 成長股