2月20日，全國銀行間同業拆借中心公布了貸款市場報價利率(LPR)最新報價：1年期品種報4.05%，上次為4.15%;5年期以上品種報4.75%，上次為4.80%。

此前，LPR已連續兩個月維持不變，此次1年期LPR報價恢復下行，下降幅度為10個基點，為2019年8月改革完善LPR定價機制以來的最大降幅。

目前，新發放貸款已經采用LPR作為定價基準，存量貸款定價基準轉換工作即將開始實施。國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼表示，在此背景下，此次兩個期限的LPR雙雙下降，有助于引導貸款利率下行，進而推動降低實體經濟融資成本。

考慮到2019年8月LPR改革后至2019年年底這段時間，1年期LPR報價下調了16個基點，而同期新發放一般貸款利率下降幅度達到36個基點。東方金誠首席宏觀分析師王青預計，本次LPR下調有望進一步帶動新發放企業一般貸款利率出現較大幅度下行。

LPR下行符合市場預期

此前公開市場政策利率接連下調，因此，本次LPR下調符合市場預期。2月3日，央行7天期和14天期逆回購利率下調10個基點;2月17日，1年期中期借貸便利(MLF)利率同樣下調10個基點。同時，央行開展大規模流動性投放，保持銀行體系流動性充裕，貨幣市場利率下行較明顯。中信證券研究所副所長明明表示，這是在降成本長期目標和對沖新冠肺炎疫情短期對宏觀經濟影響背景下的順勢而為，流動性充裕帶來銀行資金成本下行，從而引導了LPR的下行。

去年以來，央行改革完善LPR定價機制，新LPR按公開市場操作利率加點形成的方式報價，其中，公開市場操作利率主要指MLF利率，加點幅度則受各銀行自身資金成本等因素影響。

王青表示，在MLF利率下調，加之央行逆回購利率下調帶動銀行貨幣市場邊際資金成本下行的背景下，本月1年期LPR報價隨之下行順理成章;主要針對居民房貸的5年期以上品種報價下行也符合市場預期。

值得注意的是，此次1年期LPR下降幅度為10個基點，為2019年8月改革完善LPR定價機制以來的最大降幅。董希淼表示，這有助于在新冠肺炎疫情防控的關鍵階段，推動企業貸款利率顯著下降，為打贏疫情防控阻擊戰、更好地幫助中小企業提供有力支持。

兩期限LPR非對稱下降有何意義

相較于1年期LPR下降10個基點，5年期以上LPR僅下調5個基點，對此，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，這反映出當前銀行長期負債成本較高，導致長期貸款利率報價下降幅度有限。

董希淼則認為，這可能體現兩個方面的意義：第一，疫情對我國經濟的影響是短期的，因此，短端利率下降更多，重在幫助企業渡過當前的難關。第二，在5年期以上的貸款中，個人住房貸款有不小占比，5年期以上LPR下降幅度較小，表明房地產調控仍未放松。

央行2月19日發布的《2019年第四季度中國貨幣政策執行報告》表示，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產金融長效管理機制，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

釋放加大逆周期調節信號

在短期對沖疫情沖擊和今年全面建成小康社會目標下，當前降成本、穩經濟的重要性在增強。今年2月以來，央行加大逆周期調節力度，保持金融市場流動性合理充裕，并先后下調逆回購和MLF利率。溫彬表示，這些措施非常及時和必要，引導了LPR下行，將對企業應對疫情影響、降低實體經濟融資成本發揮積極作用。

此次LPR下調進一步釋放疫情防控特殊時期強化逆周期調節的信號。王青表示，新冠肺炎疫情發生以來，貨幣政策將適度向穩增長方向傾斜，切實降低實體經濟融資成本也更具迫切性。這是本次LPR報價恢復下調，且下調幅度加大的直接原因，這將在短期內帶動企業貸款利率更大幅度下行。

溫彬認為，在做好疫情防控工作的同時，金融部門應積極支持企業復工復產和穩增長，在貨幣政策方面繼續采取措施，切實降低實體經濟融資成本，特別是采取提高小微企業“首貸率”和信用貸款占比等措施，加大降低小微企業綜合融資成本的力度。

關鍵詞： 貸款 LPR