江蘇淮安，恒大集團(tuán)旗下的恒大名都小區(qū)。中新社發(fā) 趙啟瑞 攝

恒大到底何時會發(fā)生實(shí)質(zhì)性的債務(wù)危機(jī)？這是過去一段時間，市場上空久久盤旋著的問題。

此前，恒大多次在寬限期屆滿前支付逾期利息，狼狽地把站在違約線上的公司給拉了回來，在巨大的流動性問題面前，如此應(yīng)急避險只能“救一時”。

根據(jù)12月3日晚間的恒大公告，鑒于目前的流動性情況，本集團(tuán)不確定是否擁有充足資金繼續(xù)履行財務(wù)責(zé)任。本公司收到要求本公司履行一項(xiàng)金額為2.6億美元擔(dān)保義務(wù)的通知。在本集團(tuán)未能履行擔(dān)保或其他財務(wù)責(zé)任的情況下，可能導(dǎo)致債權(quán)人要求債務(wù)加速到期。

現(xiàn)在，恒大風(fēng)險靴子落地，但這卻并不是一件壞事。

打消不確定性走入正軌

金融市場就是信心市場，能調(diào)整穩(wěn)定預(yù)期就能更好地應(yīng)對風(fēng)險危機(jī)。

對于恒大問題的猜測和傳言蔓延于市場之中，這種不確定性容易造成恐慌，一旦形成“自我實(shí)現(xiàn)”的一致性行為，甚至?xí)尡緛砣杂猩鷻C(jī)的企業(yè)死于外界的信心崩塌。

盲目多元擴(kuò)張、經(jīng)營管理不善等是導(dǎo)致恒大債務(wù)問題的主因，但也必須注意的是，恒大集團(tuán)全部債務(wù)中金融債務(wù)占比約三分之一，結(jié)構(gòu)比較分散，其金融投資數(shù)額很小。

在恒大發(fā)布無法履行擔(dān)保責(zé)任的公告后，廣東省第一時間向恒大派出工作組，督促推進(jìn)企業(yè)風(fēng)險處置工作，督促切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)控管理，維護(hù)正常經(jīng)營。而從金融管理部門的連夜回應(yīng)來看，恒大集團(tuán)的問題是個案，其風(fēng)險對金融行業(yè)的外溢性可控。

這些動作向市場傳遞出兩重關(guān)鍵信號，一是官方正式出手，將恒大的危機(jī)處置引至妥善解決的正確軌道，二是打消不確定性，有利于穩(wěn)定市場信心和預(yù)期，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)和金融市場正常運(yùn)行。

也應(yīng)看到，當(dāng)前，中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好的態(tài)勢沒有改變，這奠定了房地產(chǎn)行業(yè)總體的健康發(fā)展，也奠定了中資企業(yè)海外融資的信用基礎(chǔ)，長期市場的正常融資功能更不會受到恒大事件的影響。

各方權(quán)益有望得到保障

不可否認(rèn)，房地產(chǎn)行業(yè)在提供就業(yè)、帶動上下游產(chǎn)業(yè)、保障民眾居住需求方面有著重要意義，處置恒大債務(wù)問題要考慮到債權(quán)人權(quán)益，也要考慮到各個利益相關(guān)方群體。

對于債權(quán)人，恒大公告稱，本集團(tuán)會統(tǒng)籌考慮其整體財務(wù)狀況，尊重全體利益相關(guān)方，秉承公平性、法制化原則，將積極與境外債權(quán)人溝通，為所有利益相關(guān)方制定可行的境外重組方案。

對于購房者，官方正在督促恒大加快恢復(fù)項(xiàng)目建設(shè)，避免出現(xiàn)“爛尾樓”情況，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益。在此過程中，金融部門也將配合住房城鄉(xiāng)建設(shè)部門和地方政府，做好項(xiàng)目復(fù)工的金融支持。

此次債務(wù)問題處置預(yù)計也將照顧到與恒大合作的上下游企業(yè)、在恒大項(xiàng)目上出力的員工等，這其中很重要的一點(diǎn)是農(nóng)民工群體，必須確保他們的工資支付到位，保障他們的合法權(quán)益，維護(hù)社會穩(wěn)定。

官方多次強(qiáng)調(diào)，要堅持市場化、法治化原則來應(yīng)對處置風(fēng)險。正如央行行長易綱所言，應(yīng)對恒大事件的原則是，嚴(yán)格按照法律規(guī)定的受償順序，充分尊重并保護(hù)債權(quán)人和產(chǎn)權(quán)人的合法權(quán)益。在此過程中，尤其是要保護(hù)好已購房消費(fèi)者的合法權(quán)益。

“我們將堅持法治化的原則，確保所有債權(quán)人和利益相關(guān)方的正當(dāng)合法權(quán)益得到公平對待。”易綱說。

多方合力揮出“組合拳”

在防范化解風(fēng)險時，中國秉持著全局思維和底線思維，絕不能讓單獨(dú)公司的風(fēng)險擴(kuò)散演變成系統(tǒng)性危機(jī)。當(dāng)市場這只“看不見的手”無法完全解決問題時，政府這只“看得見的手”就需要在關(guān)鍵時刻拿出決策和部署，這也會從側(cè)面驗(yàn)證中央的堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)力。

想要重回健康體魄的恒大要敢于闖過處置過程中的“陣痛期”，而這樣的闖關(guān)則需要政府方面揮出一系列“組合拳”。

廣東省派出工作組是化解危機(jī)的有力舉措，而多部門與其共同配合更是給出了一套全方位“破局”的立體方案。

從金融管理部門透露的動向來看，將繼續(xù)保持與境外市場相關(guān)監(jiān)管部門的溝通，敦促境外發(fā)債企業(yè)及其股東，嚴(yán)格遵守市場紀(jì)律和規(guī)則，按照市場化、法治化原則，妥善處理好自身的債務(wù)問題，積極履行法定償債義務(wù)。

對于企業(yè)匯出資金償付及回購境外債券的，有關(guān)部門將在現(xiàn)行政策框架下提供支持和便利。

繼續(xù)支持房地產(chǎn)企業(yè)合理發(fā)債融資，維護(hù)房地產(chǎn)企業(yè)債券融資渠道暢通，尤其注重保障正常經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)債券滾動續(xù)發(fā)。

現(xiàn)階段，要根據(jù)各地不同情況，重點(diǎn)滿足首套房、改善性住房按揭需求，合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購貸款，加大保障性租賃住房支持力度，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)和市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 財經(jīng) 房產(chǎn)