一、硫酸鈷產業概述

鈷作為國內新能源汽車產業重要化工元素，整體生產加工流程相對復雜，存在大量的中間品業態(鈷鹽)，最初按照礦品位和工藝對上游鈷礦進行分類和篩選，加工制成重要中間體硫酸鈷和氯化鈷，其中硫酸鈷相較氯化鈷整體應用較為單一，主要應用包括三元電池等，是三元前驅體的關鍵原材料。

鈷鹽種類較多，其中硫酸鈷用于制造鋰離子電池三元材料、鎳氫電池材料、油漆干燥劑、飼料添加劑及電鍍等，氯化鈷、碳酸鈷、碳酸鈷和氫氧化鈷均主要用于制造四氧化三鈷和各種制劑，草酸鈷既可用于制備四氧化三鈷，也可用于生產鈷粉。四氧化三鈷主要用于生產鈷酸鋰并用于鋰離子電池正極材料，鈷粉既可以用于各種高溫合金，也可以用于鎳氫電池的正極材料。

二、鈷產業整體政策背景

國家近年來分別從宏觀、產業、企業、消費、市場、科技等多個方面做出政策指導，旨在推進新能源汽車整體產業鏈的健康發展，對硫酸鈷和鈷整體產業在政策引導下的快速發展起到了積極影響。下游產業鏈的擴張刺激了上游材料的需求，帶動三元鋰電及其上游行業的快速發展，為硫酸鈷業務的持續快速發展提供了廣闊的發展空間。

三、硫酸鈷產業現狀

1、產量

就我國硫酸鈷產業產量變動而言，硫酸鈷產量受整體下游需求影響較大，2018以來國內整體表現為穩步增長趨勢，2020年受疫情影響，開工率下降明顯，整體產量下降至3.9萬金屬噸，2021年下游高景氣度疊加價格持續增長，企業積極性高漲，產量出現大幅度增長達5.97萬噸，2022年上半年來看，Q1景氣度仍較高，隨著供需錯位轉換，價格持續下落背景下產量在Q2出現明顯下滑，從q3整體價格變動來看，預計2022年整體產量變動幅度較小，在6萬噸左右。

2、消費量

硫酸鈷及氯化鈷為新能源汽車及消費電子行業具高價值用途的兩種最重要的形式。全球及中國硫酸鈷及氯化鈷的消耗量受優質動力電池及消費電子電池的下游應用激增的強勁推動。全球硫酸鈷及氯化鈷的消耗量由2017年的67.3千金屬噸增加至2021年的135.0千金屬噸，國內消耗量由2017年的23.2千金屬噸穩定增長至2021年的49.8千金屬噸，占比全球35%左右消耗量。

3、硫酸鈷市場價格變動

硫酸鈷整體價格波動受下游三元電池需求影響較大，2019年國內新能源汽車銷量下降，需求低迷背景下，價個整體位居低位，2020年以來隨著銷量穩步增長，硫酸鈷價格穩步上行2021年年初受供給下降影響整體價格出現大幅度增長，隨著供給趨穩，市場價格回落并在之后持續走高，主要受三元電池需求持續增長導致供需持續偏緊，2022年以來，一季度上半市場景氣高，中小廠家切換產線生產硫酸鈷同時，加之下游需求回落，硫酸鈷市場供過于求，價格持續下降，2季度以來價格持續下落導致硫酸鈷開工率下降，同時疫情反復導致，整體價格下行加速，7-8來看，整體產量下降導致供給下降疊加疫情趨緩，硫酸鈷價格觸底反彈，小幅度回升。

四、硫酸鈷競爭格局

1、市場集中度

就我國硫酸鈷產量競爭格局占比情況而言，華友鈷業作為國內鈷產品龍頭企業，占據國內硫酸鈷產量第一，2022年上半年占比國內整體硫酸鈷產量(3.56萬金屬噸)的17%，另外格林美和騰遠鈷業依舊位列前三，分別占比13%和7%，其他企業還包括中金格派和新時代中能等。

2、華友鈷業

華友鈷業作為國內硫酸鈷生產龍頭，過去主營為硫酸鈷等鈷產品生產，當前作為擁有從鈷鎳資源開發到鋰電材料制造一體化產業鏈企業，隨著產業需求持續上行，鈷產品產銷穩步上升，數據顯示，華友鈷業鈷產品產能已從2019年的2.7萬噸/年(金屬量)擴充至目前的3.9萬噸/年(金屬量)。2021年華友鈷業整體鈷產品達36513噸，其中自產鈷產品金屬量 25,231 噸，受托加工鈷產品金屬量 5,898 噸，自供新能源鈷金屬量 5,383 噸。隨著企業持續向好，開始逐步布局整體三元前驅體等產業鏈相關業務。

五、硫酸鈷產業鏈影響分析

1、硫酸鈷產業鏈

硫酸鈷整體產業鏈相對簡單，上游主要由鈷礦加工而成，中游主要為硫酸鈷制備，當前國內制備企業眾多，整體市場集中度較低，下游主要為三元鋰電池、陶瓷釉料和油漆催干劑等，隨著國內三元電池需求持續增長，電池領域已成為國內硫酸鈷主要增長動力，隨著新能源汽車銷量和滲透率持續提升，硫酸鈷需求將受益持續增長。

2、上游鈷礦儲量：進口依賴度高

據美國地質調查局的數據，2021年全球鈷資源儲量約為710萬噸，靜態儲采比為50年(2021年產量17萬噸)，主要集中在剛果(金)(350萬噸，占比48%)、澳大利亞(140萬噸左右}、古巴(50萬噸左右}，其他鈷資源較豐富的國家包括俄羅斯和加拿大，目前全球主要鈷礦來源來源于剛果(金)，我國鈷礦分布地區較廣，但鈷資源仍相對匱乏，具體表現為儲量小、礦石品位低、貧礦多、伴生成礦多，2021年我國鈷產量為2,200噸，僅占世界總產量的1.33%。進口依賴度較高，2021年我國鈷礦砂及其精礦進口量為1.91萬噸，基本無出口。

3、下游需求

硫酸鈷需求變動受三元前驅體影響最大，三元前驅體產品商業本質是通過加工半成品賺取中間加工費，定價方式一般采用“原材料+加工費”的成本加成模式，原材料主要包括鎳、鈷、錳金屬鹽和輔助材料。以NCM523為例，主要原材料硫酸鈷、硫酸鎳和硫酸錳合計約占前驅體總成本的91%，其中硫酸鈷占比僅此于硫酸鎳，占比約為34.7%。

終端下游新能源汽車火爆帶動三元前驅體出貨量增長迅速，據統計，2021年全球三元前驅體出貨量躍升至約74萬噸，同比2020年大增76%，而國內出貨量約為62萬噸，同比2020年增長87%，在總量中的占比提升至83.8%。

六、硫酸鈷產業前景

硫酸鈷整體需求基本由三元電池出貨量和其中鈷量占比需求決定，尤其是2020-2021年之后隨著國內新能源汽車產銷量呈現爆發式上升，三元電池需求高速擴張，帶動硫酸鈷產業量價齊升，景氣度持續高漲，2022年以來受整體鋰礦供給現狀，新能源汽車增速不及預期，硫酸鈷產量快速擴張導致整體供給過剩，疊加未來三元電池低鈷趨勢影響，中短期來看硫酸鎳需求仍將持續上漲，長期來看或將收到較大負面影響。

關鍵詞： 硫酸鈷產業 政策指導 新能源汽車整體產業鏈